上期板块表现:

2017年前四个月板块表现:公用事业板块整体上涨约4.13%,涨幅大于上证综指(0.6%)及创业板指数(-5.73%)。前4个月火电、燃气板块分别涨跌1.70%和-7.44%。

重要信息回顾:

全社会用电同比增长,工业用电反弹。2017年1-3月份,全社会用电量14461亿千瓦时,同比增长6.9%,增速比上年同期增加3.7个百分点。分产业来看,一季度第一、二、三产业用电量的同比增速分别为10.1%、7.6%和7.8%。工业用电增速比上年同期提高7.4个百分点,回暖趋势明显。轻工业用电量1593亿千瓦时,同比增长6.7%,重工业用电量8229亿千瓦时,同比增长7.9%。

发电量增幅明显,火电回暖。1-3月份,全国规模以上电厂发电量14587亿千瓦时,同比增长6.7%,增速比上年同期提高4.9个百分点;其中,规模以上电厂火电发电量11357亿千瓦时,同比增长7.4%,增速比上年同期提高9.6个百分点;全国规模以上电厂水电发电量1938亿千瓦时,同比下降4.1%,增速比上年同期回落21.6个百分点,火电与水电发电量增速分化明显。核电与风电继续保持高增长,1-3月全国核电发电量548亿千瓦时,同比增长16.3%;规模以上风电厂发电量703亿千瓦时,同比增长25.2%。

新增装机规模持续下降,火电利用小时提升。截至3月底,全国6000千瓦及以上电厂装机容量16.1亿千瓦,同比增长7.7%,增速比上年同期回落4个百分点。其中,水电2.9亿千瓦,同比增长4.2%;火电10.6亿千瓦,同比增长5.0%;核电3473万千瓦,同比增长23.4%;并网风电1.5亿千瓦,同比增长12.9%。1-3月份,全国发电新增设备容量2187万千瓦,同比减少628万千瓦,其中水电193万千瓦,同比增长34万千瓦,火电1139万千瓦,同比减少607万千瓦。1-3月份,全国发电设备累计平均利用小时888小时,同比增加2小时。其中,水电设备平均利用小时623小时,同比降低68小时;火电1037小时,同比增加31小时。

天然气产销、进口同比增长,增速有所放缓。1-3月份天然气产量385亿立方米,同比增长5.0%,增速低于16年同期增速11.2%,高于14、15年同期增速9.8%和6.8%;天然气进口量209亿立方米,同比增长5.4%,增速大幅低于16年同期增速22.2%;天然气消费量636亿立方米,同比增长9.6%,增速低于16年同期增速17.4%。

投资策略:

看好火电盈利反转,供给侧改革及国企改革带来的行业性机会。一季度以来煤价逐步企稳开始回落,全社会电力需求回暖,火电交易电价开始回升。两大煤炭央企近日均下调5月月度长协煤价14、15元/吨。我们认为5月两大煤企主动降价,叠加国家发改委连续释放降价信号,将助推电煤市场价继续下行,煤电企业燃料成本压力将得到有效缓解。我们看好火电行业盈利反转所带来的行业性投资机会,推荐大唐发电、华能国际、建投能源、京能电力、华电国际、国电电力、上海电力等。

天然气消费稳步增长,燃气标的中长期具备成长性,短期期待油气改革总体方案落地。天然气消费稳步增长,燃气行业从中长期来看具备成长性,油气改革总体方案落地有望释放改革红利。我们看好百川能源、南京公用、深圳燃气等优质区域燃气龙头。