时序进入5月中旬,2Q17过了一半。iPhone8的样机还在调教部分功能,而且有些零件的功能不达苹果要求、整机组装良率也过低,因此iPhone8的杂音很多。我们从4月下旬以来的建议至今没变:五穷六绝低配电子,待2Q17末重新布局,以迎接3Q17反弹。

iPhone8测试版原型机多达16~17种,经过长期的工程验证测试EVT阶段后,4~5月应该已经进入设计验证测试DVT阶段,研判6~7月左右会进入生产验证测试PVT阶段,如果进展顺利不再“迟到” 的话,正式量产时间可能会落在8~9月左右,那么9月份发表、“少量” 推出还是有可能的,然后发表之后顺势变成所谓“饥饿营销”。整个iPhone8量产良率爬坡会延到发表之后、10~11月以后,等过了这段期间,iPhone8的供应量才能真正大量丢到市场上来。

台积电A11处理器量产时间预计落在7月份,从这个角度来看iPhone8开始量产时间落在8~9月是合理的。这样的话,零组件7~8月份起开始启动还是值得期待,股价表现预料也会重回3月份的盛况。

2Q17过了一半,5~6月可以说是五穷六绝,这段期间我们建议低配电子股,在2Q17「零组件淡季不淡落空+ 半导体传统旺季失灵」两个因素递延之后,这个“递延” 到了3Q17会再“堆叠” 真正的传统旺季,也就是说,等到2Q17末越接近3Q17的时候,「递延+堆叠」效应会产生,市场乐观气氛会重新点燃,届时股价弹性也会比较强烈。

讲白一点,5~6月份是“先蹲后跳” 的“蹲”,算是挖了一个坑,等到3Q17“跳” 起来的时候反差会比较大,因此5~6月份大家先忍耐一下,等到6月份中下旬接近7月份之际,就可以回来重新布局电子股,以迎接3Q17的反弹。

中长期来看,中国大陆半导体趋势向上,港股、A股半导体相关标的中长期都不错。盖晶圆厂也是既定政策,太极实业、亚翔集成显然也是好标的。但是还要和大家讲述一个观点,就是关于国产硅片和特用化学品,炒炒“概念” 可以,几年内估计都不太可能有大机会。

晶圆厂一旦落成之后,首要当务之急是提升良率,而不是降低成本,晶圆厂不太可能为了省那么一点点钱而大胆采用国产材料,结果却因此把昂贵的东西做坏。光从这个角度来看,国产硅片、国产特用化学品、国产低端耗材…,就是“议题” 和“故事”而已。

核心观点:低配电子静待6月中下旬重新布局,以迎接3Q17强烈的反弹

上周,上证指数下跌0.62%,电子元器件行业下降1.52%,半导体行业下降3.05%,电子行情还是比较惨,也符合我们说的五穷六绝、低配电子股。

4月底台积电的法说会透露出几个重要的信息。首先,目前大陆智能手机客户的需求十分疲弱,使得整个半导体产业链的库存调整时间因此拉长;主要是因为消费者对今年iPhone8十周年纪念机有所期待、潜藏着部分换机需求,而在iPhone8尚未正式问世之前,其他多数非苹果手机也不敢贸然“大举” 推出新机。大家都在等iPhone8先出了再说。

但是,iPhone8因为太难做了、良率太低,整个时程不断往后延迟;苹果自己“迟到” 也就算了,非苹果也因为之前都在观望iPhone8的进度,所以大家也跟着一起往后延迟了。表现出来的就是2Q17「零组件淡季不淡落空+ 半导体传统旺季失灵」。

于是,2Q17电子股充满了各类杂音,对股价推升不是一件好事,而4月份以来情绪比较悲观,5~6月份预料也不会有大行情,因此我们建议先低配电子股。

不过可以预期的是,3Q17应该会变得很好,因为前述2Q17「零组件淡季不淡落空+ 半导体传统旺季失灵」两个因素递延之后,这个“递延” 到了7月份起会再“堆叠” 3Q17真正的传统旺季,也就是说,等到2Q17末越接近3Q17的时候,「递延+堆叠」效应会产生,市场乐观气氛会重新点燃,届时股价弹性也会比较强烈。

小结,年度推荐主轴超声电子、太极实业、长电科技。其他本周推荐则包括:东山精密、艾华集团、安洁科技、宏发股份、长信科技、立讯精密、信维通信。