投资提示:

事件:全球OLED发光材料龙头UDC于2017年5月5日公告2017年一季报,公司Q1实现营收5560万美元(YOY+87%);净利润为1040万美元,2016年同期仅190万美元;同时,公司上调2017年收入预测至2.6亿美元至2.8亿美元,同比增长30%-40%,高于之前预期的2.5亿美元。受此刺激,UDC当天大涨24%,2016年以来公司股价已上涨超过100%。

OLED产业化进程明显加快。UDC是全球领先的OLED材料供应商,目前已拥有授权和审批的专利技术4000多项,公司主要收入来源为材料销售与专利授权,三星与LG均为公司大客户。1季度收入结构中:材料销售收入4660万美元,同比增长91.9%;专利和许可费用收入700万美元,同比增长31.5%,合约研究服务收入190万美元,同比增长3240%。UDC业绩好于预期从侧面印证OLED产业化进程明显加快,同时根据产业链调研反馈,万润股份、濮阳惠成等国内OLED材料供应商一季度出货情况也明显好转。

规模化应用在爆发前夜。据相关媒体报道,苹果已与三星签署为期两年的小尺寸OLED面板供货协议,三星今年将向苹果供应7000万块~9200万块小尺寸OLED面板用于iphone8部分机型。苹果iPhone8采用OLED屏幕,将确认行业重要拐点,一方面将带动OLED在智能手机的渗透率快速提升,OLED在智能手机渗透率有望从目前20%快速提升到50%以上;另一方面也将有利于产业链格局的优化,三星目前在小屏市占率约95%,2017年Iphone8将由三星独家供货,但未来苹果势必将培育三星以外的供应链,其他面板厂商面临发展机遇。

OLED国产化面临重大发展机遇。目前OLED面板由韩国三星和LG主导,全球市占率超过95%,国内仅上海和辉光电2016年出货350万片AMOLED,不到三星的3.7亿片的1%。国内面板厂商正在奋起直追,深天马6代线已于今年4月20日率先点火,2016年京东方投资1000亿元在成都、绵阳建设两条6代柔性AMOLED面板生产线,成都生产线将于近期投产,同时华星光电、深天马等也积极新建柔性OLED面板生产线,2018年中国相关产线开始投产,产能基本是翻两倍以上的增长。

OLED材料公司有望显著受益产业化进程加快。2017年下半年开始,全球OLED产业面临重大拐点,iPhone8的发布、面板产能的集体扩张将驱动OLED产业链的快速爆发,国内OLED材料公司面临行业需求增长与国产化率提升双重机遇。相关公司万润股份、濮阳惠成OLED材料一季度出货量已明显好转,同时由于专利限制,国内OLED材料公司主要集中在中间体环节,2016年万润股份、西安瑞联已得到客户授权进入单体环节,单体价值量与利润率显著高于中间体,产业链的延伸将驱动相关公司业绩快速增长。

投资建议:2016年开始,海外OLED产业链相关公司UDC、Duksan、COHR、Sharp等股价大幅上涨,国内OLED相关公司受益将滞后于海外公司,目前处于战略布局阶段。重点推荐万润股份,建议关注濮阳惠成、强力新材。