火电板块业绩下滑明显:2016年全年中信火电板块实现营收为5844.75亿元,同比减少4.77%,2017Q1火电板块实现营收为1451亿元,同比增加19.5%。2016年全年中信火电板块净利润为432.5亿元,同比下降33.34%,2017Q1中信火电板块实现净利润为60.4亿元,同比下降58%。2016年火电板块由于产能严重过剩导致利用小时数持续下行、煤电上网电价降低及每家成本高企等因素,导致火电企业盈利能力大幅下滑。2017年预计煤价仍将高位运营,火电企业盈利能力不容乐观。

水电整体运行平稳:2016年水电企业经营状况平稳,盈利能力变化不大。中信水电板块2016年实现营收为651亿元,同比增长50.44%,实现净利润为275.9亿元,同比增长46.7%。2017Q1水电板块实现营收为113亿元,同比增长23.65%。2016年上半年受厄尔尼诺现象影响,我国长江、珠江流域来水明显好于历史平均水平,全国水电发电量为4811亿千瓦时,同比增长13.4%。而2016年下半年,全国主要流域下雨量有所减少。水电业绩整体保持平稳。部分企业受增值税由8%以上即征即退调整至12%以上的影响,营业外收入收到较大影响。预计2017水电将继续维持平稳运营的状态。

电改进一步推进,地方小电网公司受益:随着电改步伐的推进以及电力市场化交易规模的扩大,清洁且低价的水电将凸显价值,重点推荐重庆配售电第一股三峡水利,在重庆市电力体制改革持续推进的大环境下,三峡水利有望成为三峡集团在重庆区域第一个具备输配电网资产的售电平台。

经济回暖利好燃气消费量,煤改气带动行业快速发展:燃气板块所覆盖的上市公司总共实现营收538.05亿元,同比增长8.69%,实现净利润41.4亿元,同比增长120.56%。2016年,我国天然气产量1371亿元,同比增长1.5%;天然气进口量721亿立方米,同比增长17.4%;天然气消费量2058亿立方米,同比增长6.6%。随着我国经济逐渐回暖,下游企业盈利能力逐步回升,非居民天然气使用量将继续。