社会库存持续加速去化,终端及中端需求企稳。根据高频数据,五大品种社会最近一期库存合计1222.55万吨,环比前一周减少6.22%,社会库存已连续下降十周,并且从趋势上看,降幅持续扩大。虽然当前库存同比去年仍有一定增幅,但我们认为社会库存连降的同时,钢厂库存持续上升,表明终端需求仍然良好。随着钢铁价格的回落,中间商采购积极性将有所恢复,终端及中端需求将逐步企稳乃至阶段性反弹。

环保及地条钢督查启动,市场心态回调中迎修复。钢材价格自三月份至今已经连跌两月,当前已处于相对低位,前期中端库存高企所透支的需求已逐步消化,高位风险有所缓解。4月28日环保督查以及5月份的地条钢专项督查双面夹击下,市场心态将迎来修复。当前,已有部分钢厂调高5月份出厂价格。对于5、6月份市场的良好预期,也将带动终端和中端采购备货。

钢厂盈利面再次企稳,一季度行业盈利达高位。根据最近一期数据,全国钢厂盈利面止跌回升至74.23%,虽然相比3月份85%以上盈利比例仍是低位,但信号积极。根据我们测算,长流程钢厂螺纹钢吨钢盈利也突破500元/吨,重新底部反弹。4月底各大上市钢企陆续披露完年报和季报,除了宝钢继续领跑盈利榜外,鞍钢股份、马钢股份各自10、9个亿利润仍然超预期。尽管下半年形势不容乐观,一季度行业盈利或已是高位,但全年看利润仍然可观。

维持5月份产量增速放缓判断。我们在上两期判断,钢厂生产或在5月份产量增幅放缓。从4月份PMI生产备料相关数据看,我们维持此判断:4月份采购量指数46.20%,达到去年7月份以来最低;原料进口指数两连跌至46.5%,达到去年1月份以来最低;原料库存指数45.90%,达到2016年2月以来最低,可以看到生产端采购活动转弱,5月份产量增幅放缓或是大概率事件择股上仍建议国企改革及兼并重组、高效经营两条主线,持续推荐:鞍钢股份(业绩好估值低、国企改革)、抚顺特钢(重组预期、军工需求)、马钢股份(铁路投资、一带一路)、太钢不锈(铁路投资、一带一路)、方大特钢(经营高效、业绩良好、受益地条钢清除和货车需求增量)、永兴特钢(转型预期)和金洲管道(大股东变更、油气回暖)。