2016年与2017年一季度环保板块维持高增长,政策维持行业景气性。环保板块纳入统计共80家公司,2016年行业整体营业收入同比增长32%,净利润同比增长22%;2017年一季度营业收入同比增长39%,净利润同比增长49%。

2016 年细分板块净利润增速情况:

1.大气板块增速17%;2. 水板块增速30%;3.固废和土壤板块增速33%; 4.环境监测板块增速18%;5. 工业绿色化板块增速127%;

2017 年一季度各个细分板块净利润增速情况:

1.大气板块增速-3%;2. 水板块增速45%;3.固废和土壤板块增速30%; 4.环境监测板块增速27%;5. 工业绿色化板块增速93%。

环保板块需要催化剂:不可忽视的雄安因素。受益于雄安新区政策驱动,环保行业,尤其是水板块显示出了更高的弹性,整体大幅增长。雄安行情时点也恰与年、一季报发布时间重合,整体看,2017 年一季报披露的业绩也大超预期。如果扣除5 家市值350 亿上的公司数据,2017 年一季度,营业收入同比增长28%,净利润同比增长31%。

细分领域配置:水、土和固废板块最佳,工业绿色化板块最易超预期。

水:未来两年板块将释放2万亿空间,且要素最齐备的:制度-河长制, 技术-水专项;商业模式-PPP;市场对水板块认识较为充分,整体期望值也较高,该领域细分公司较多,行业竞争激烈,未来龙头公司和小市值公司或出现分化。推荐估值低行业龙头,可获稳定收益;同时,区域性龙头的爆发性也值得关注。

土壤和固废:当前的城市固废处理认识较为充分,但对土壤及再生资源利用市场存在分歧,尚未充分认识。该领域,万亿级市场空间广阔,在事件催化强化政策出台或商业模式不断完善后,未来可能存在超预期因素。

工业绿色化:市场该类科技公司技术和订单的跟踪较难,且认识存在差异我们认为下游资源整合能力是该板块是最优能力,这类公司业绩超预期的可能性较大。

投资建议:结合外部政策、业绩增长、估值水平等多方面考量,我们维持行业“买入”评级,水板块推荐:中金环境、东方园林、碧水源、博世科、云投生态、北控水务(港股);土和固废板块推荐:启迪桑德、高能环境、天翔环境、雪浪环境。