本周核心观点:

继2016年12月发布行业年度策略《以守代攻,待龙头价值齐飞》以来,家电板块龙头公司经历估值切换以及一季度的消费板块价值重估后,A 股家电龙头基本已经到达历史估值中上线,3月份以来,家电整体涨幅较大,基于行业比较后,家电存在确定性溢价,相较其他版块具备较高增长稳定性,以及在不确定的行情中具备较高的安全性。

从绝对收益的角度来看,家电今年的绝对收益大幅领先其他行业; 但是从相对收益的角度来说,家电成为公募在弱势行情中抱团取暖的优势行业,在没有出现明确可持续的主体性投资机会以及结构化行情以前,家电仍是公募资金的安全性首选标的。版块经过一段时间的上涨,家电的估值比较优势逐渐减弱,虽然家电不具备大幅回撤的可能, 但是会经过周期性的消化估值,绝对收益空间收小,相对其他行业的安全性仍存在。

从基本面来看:对比往年数据,家电二季度数据预期增速将阶段性出现高点,我们认为行业目前收入及利润增速高于行业应有内生增速。二季度行业转为谨慎推荐出发点并不是质疑家电行业部分公司的高增长,而是基于对行业所面临的风险点,所担心的是,EPS 增速双高和未来房地产行业更严厉调控预期所带来周期性增速放缓,高增速放缓的周期或为时较长。本周重点事件:

三花智控:公布三花汽零收购方案,公司短期估值具备30%成长空间,切入汽零长期打开成长空间。

小天鹅A:一季度报业绩+25.28%,内外销份额提升明显,电商渠道及干衣机业务成长优异。

华帝股份:一季报业绩预增50%-70%,受益量价齐升及地产提振,增长超预期。

万和电气:年报主营业务表现亮眼,厨房电器超预期销量增6成。未来受益于“煤改气”政策利好,燃气产品市场空间得到大幅提升。

美菱电器:一季报业绩+14.14%,冰箱能效等级新标准落地,变频战略引领产品价量齐升。

华意压缩:一季报业绩+5.0%,冰压龙头地位稳定,变频商务产品持续放量,第二主业拓展打开长期空间。

浙江美大:一季报业绩+44.01%,集成灶增速超过传统厨电,未来渗透率上升,高增长有望保持。