本期板块表现:

上周表现:公用事业板块整体下跌。沪深300指数下跌0.57%,创业板下跌2.57%,公用事业整体下跌,变动幅度为-3.57%。子板块电力板块下跌3.32%,水务板块下跌9.49%,燃气板块下跌2.48%,环保工程及服务下跌2.29%。

本期行业观点:

环保板块观点1:环保一季报总体增速较快,最严环保督查落地大幅提升地方环保需求。环保整体同比38%增长,剔除水务后,环保治理净利润同比增长79%,为历史最高。全国范围监管力度与环保预算持续超预期,最严环保督查落地提升各地环保治理需求。我们预计17Q1业绩37个重点公司总体净利润为22亿,同比增长38%,剔除水务9.2亿后,行业整体同比增长79%(13-16年同一口径数据分别为77%、1.2%、-86%、3.9%),13年环保指数全年涨幅75%,深证综指和上证综指涨幅分别为41%和11%,超额收益34%。

我们认为原因有三:1.环保督查趋严打击数据造假,提升环境治理需求;2.PPP 项目落地+年底黑臭河治理考核大幅提升对应公司业绩;3.雄安新区落地,提升京津冀区域环保治理需求。17年初至今,国家相继通过完善司法监管程序、落实责任主体、增加资金保障十三五各细分领域政策,环保行业整体景气度提升。其中京津冀地区及雄安新区建设提升环保治理需求,对应大气、监测及流域治理需求旺盛。PPP 项目持续落地提升公司业绩。

环保板块观点2:雄安新区大气污染形势严峻,京津冀大气作为一个整体将成为重点污染防治任务,一季度专项督查结束,抽调5600人,全年每市25次的新一轮强化督查即将开始。雄安新区三县隶属保定市,空气质量形势严峻。保定市PM2.5年均浓度2015年为107ug/m3,是全球PM2.5污染城市里的第十名,2015年全国190城市排名,空气质量倒数第二。17年4月5日,环保部从全国抽调5600名环境执法人员开展督查。4月7日,环保部宣布,将在京津冀“2+26”个通道城市成立28个8人专项督查组,2周轮换,全年25次督查,力度空前。最强环保督查+雄安新区落地,预计会极大提升当地环保治理需求。

公用板块观点1:一季度火电新增投产同比下降。一季度全国基建新增发电生产能力2187万kW,同比减少投产628万kW。其中水电、风电分别比上年同期多投产34和101万kW,火电和核电分别比上年同期少投产607和109万kW。我们认为随着煤电供给侧改革的推进,火电新增装机将持续减少。同时用电需求侧升温将有效提升火电利用效率,带来煤电企业盈利拐点。继续看好大唐发电、华能国际等五大电集团的火电上市公司。

公用板块观点2:从今年7月1日起,天然气行业增值税税率由13%降至11%,对天然气需求有一定拉动。降低简化增值税等措施将有效减轻天然气行业企业税负。京津冀等大气污染防治重点区域正在推进电代煤、气代煤,税负减轻有助于激活天然气消费市场。继续推荐百川能源等天然气分销企业。

重点池推荐:

公用行业:1)火电:大唐发电、华能国际、华电国际、京能电力、建投能源、上海电力、内蒙华电;2)电改:天沃科技、桂东电力、涪陵电力、红相电力;3)燃气:百川能源、中天能源、南京公用、深圳燃气、国新能源;

环保行业: 1)大气+监测:先河环保、清新环境、雪迪龙。2)水环境:天壕环境、中金环境、高能环境、万邦达。3)土壤修复:高能环境、博世科。