本周原油价格反弹后走弱，WTI原油收于53.43美元/桶。OPEC发布四月份原油市场报告，报告显示3月份参与减产的OPEC国家共减产120.7万桶/日，减产的执行率达到104%。美国方面，本周EIA数据显示美国原油库存下降216.6万桶，但原油产量较上周增长3.6万桶/日至923.5万桶/日，库欣库存增加27.6万桶/日，使得当日WTI原油冲高回落。美国原油产量的增长以及库欣库存的高企令原油短期承压，我们从油田化学品销售数据分析，页岩油生产端产量加大，在于油商提升现有产能效率及改善的经营现金流，从钻井类化学品销售看，新增投资端并未被打开，而OPEC出口增长来自订单执行而非破坏减产协议。二季度原油需求逐步回升，随着页岩油产量增长极限到来及OPEC减产的继续执行，二季度末油价在触底后将逐步回升，回归$55/桶均衡位置，并在石油商品和金融双重属属性协同下，突破$65/桶甚至更高。

化工品需求疲弱，价格继续下跌。从最新情况看，虽然出口虽持续改善，产业中游库存增加而国内实际需求较弱，化工品价格依旧承压。乙烯、丙烯、纯苯分别上涨0.96%、-1.09%、-2.95%，价差下滑，主要塑料产品涨跌互线。因轮胎库存较高，轮胎链上的化工品相对弱势，山东地区丁二烯继续下跌至11000元/吨以下，大部分合成橡胶也因此继续下跌，天胶价格也继续回落。纺织链的乙二醇、PTA、涤纶短纤及涤纶长丝POY本周分别上涨-1.74%、0.78%、0.65%和-0.70%，行业库存也继续处于较高水平，后期有望企稳。前期强势的MDI价格也有所松动，聚合MDI下跌1.45%，TDI继续下跌，但价差依旧维持高位，总体看供给仍相对紧张。纯碱价格大幅回调，华东地区价格至高点回落近30%、PVC近期相对稳定，但较高点已下跌10%以上。尿素需求疲软本周下跌1.30%、磷肥、钾肥继续处于底部。因副产盐酸消耗困难，有机硅及氟化工产业链仍维持相对高位。我们认为化工品仍处于寻底过程，后期待底部确认后将出现结构性分化，房地产相关的化工品需求不明朗程度较高、而纺织、日化、农化、汽车等产业链的需求相对刚性，具备较强的防御性，可重点关注。

近期农药市场有所回暖，杜邦、巴斯夫、先正达和陶氏益农Q4销售额同比分别上涨9%、10%、6.4%和7.0%，拜耳Q4下降2.2%，但降幅有所收窄，显示农药市场需求的回暖，各跨国巨头对2017年需求也基本持谨慎乐观的态度，叠加国内环保趋严的现状，农药行业迎产业集中度提升的契机，可重点关注江苏、浙江以及湖南等地农药企业，从区域位置上发展农药优势较大。湖南海利(600731.SH)主营氨基甲酸酯类农药，市场容量相对稳定而竞争趋缓，新上马绿色农药项目打开成长空间，后期有望迎国企改革春风去除体制僵化问题，其他滞涨的农药标的也可重点关注。沙隆达A目前拟购买ADAMA100%股权，近期ADAMA公布2016年业绩，虽然农化行业整体低迷，但因新产品及差异化产品的推出，公司销售量大增，销售额增长0.2%(实际美元汇率，固定美元汇率则增长3.2%)，得益于毛利率提升1.9pct至6.0%，净利润增长46.8%至1.83亿美元，且目前中国化工收购先正达已获得实质性进展，若成功，因同业竞争后期先正达部门农化资产有望注入，建议关注。恒力股份(600346.SH)致力于打造炼化-涤纶全产业链、炼化项目工艺领先，且实际进度较快，未来盈利可期，对现有涤纶产业链也进行了很好的补充，建议积极关注。此外，国企改革仍为投资热点，建议关注基本面改善的央企及地方国企。兰太实业(600328.SH)一季度业绩超预期，且金属钠供给格局优异，目前拥有4.5万吨产能，新建2万吨预计年中完成，完成后占全球产能47%，竞争优势明显，且公司为中盐旗下上市平台，随盐改深化，国企改革预期较强。中化国际(600500.SH)为中化集团唯一平台，宁高宁入主后资本运作积极，后期值得关注，基本面方面，天胶价格近期虽有下跌，但重卡需求良好支撑天胶价格，后期仍相对乐观，物流、防老剂等业绩盈利优异。另一类值得关注的是细分行业龙头，国内化工企业多年因残酷竞争而陷阱低毛利困境，预期未来整体竞争趋于有序，龙头定价权逐步显现，盈利改善。我们也看好大部分精细化工品，认为其需求波动小、贴近终端客户，盈利也相对稳定，本次上游原料价格上涨对其盈利负面，一些优质的精细化工品标的估值若同步下行则可加大布局。