事件：4月11日，中国汽车工业协会召开3月汽车产销情况发布会。新能源汽车3月产销分别为33015辆31120辆，同比增长30.9%、35.6%。其中，新能源乘用车3月产销分别为29722辆和28490辆，同比增长69.8%、81.0%，1-3月累计产销为61691辆和51230辆，同比增长22.9%、30.1%。；新能源商用车3月产销为3293辆和2630辆，同比减少57.4%、63.6%，1-3月累计产销为6626辆和4699辆，同比减少68.6%、75.6%。

点评：

新能源汽车产销企稳，2季度地补政策陆续出台将推动产销持续增长。3月份新能源汽车产销同比增长均超30%，产销呈现企稳回升的趋势。地方补贴滞后已经成为常态，并且对新能源汽车产销影响较大。今年一季度大部分省市新能源市场补贴处于空档期，不利于新能源汽车产销。在目前政策已经明朗的背景下，随着车型目录和地补政策推动，新能源汽车产销将持续增长。

微型纯动乘用车、小微型电动物流车将放量。（1）A00级电动乘用车使用成本低，是电动车分时租赁以及城市代步的主力车型。未来将替代低速电动车、电动三轮车、电动自行车，市场空间大。A00级电动乘用车占比2017年2月份在纯电动乘用车占比已经达到81%。（2）电动物流车经济性好（以陕西通家电牛1号为例，官方售价21.5万，2017年国补5.2万，地补2.6万），且具有行驶里程固定、续航要求不高的特点，增长动力足。物流车由于2016年需求被抑制，补贴目录出台释放被抑制的需求（2016年1-10月，国内纯电动专用车市场累计生产1.12万辆，11、12月产量分别为1.5万、3.4万。）。由于2017年补贴增加了对累计行驶里程的要求，且电池容量越高的车型，每度电的补贴越少，因此小微型的纯电动物流车型的占比有望再度上升。典型车型为东风俊风、北汽威旺、一汽佳宝（40kWh左右）。

中长期来看，看好插混乘用车的发展。（1）新能源积分或碳配额积分的实施有望从供给端驱动插电混车型发展。（2）插电式混动由于无续航里程担忧、兼具燃油车和电动车的优点，更易被消费者接受。（3）受财政补贴的影响，相对于其他国家，我国新能源汽车中PHEV处于相对比较低的水平。随着财政补贴逐渐退坡以及积分交易制度的实行，插混式电动车将迎来发展。

投资建议：（1）A00乘用车、小微型物流车的爆款新能源车型产业链。建议关注金马股份（众泰汽车）、新海宜（陕西通家），以及北汽、众泰、东风新能源产业链。（2）特斯拉Model3量产受益个股：拓普集团（为Model3提供轻量化铝合金结构件）、均胜电子（ModelX安全带、Model3方向盘、安全气囊订单、BMS传感器）、信质电机（收购富田电机子公司上海鑫永，拥有富田电机在大陆所有专利）、广东鸿图（汽车压铸件）。