投资要点:

行业最新观点

本周原油价格略有反弹,WTI原油上升至$50.65/桶。美国原油继续增加,EIA最新数据显示美国原油产量已上升至914.7万桶/天,OPEC3月份月报中预计美国原油产量将增加34万桶/天,我们从油田化学品销售数据分析,页岩油生产端产量加大,在于油商提升现有产能效率及改善的经营现金流,从钻井类化学品销售看,新增投资端并未被打开,而OPEC出口增长来自订单执行而非破坏减产协议。二季度原油需求逐步回升,随着页岩油产量增长极限到来及OPEC减产的继续执行,二季度末油价在触底后将逐步回升,回归$55/桶均衡位置,并在石油商品和金融双重属属性协同下,突破$65/桶甚至更高。

化工品方面普涨行情结束,大部分化工品仍显疲态。石化链乙烯-石脑油价差收窄,降幅3.80%。丙烯本周基本持平,纯苯在前期大幅下跌后本周上涨5.19%,但较高点下跌30%左右,轮胎链全线下跌,山东地区丁二烯已下跌至12150元/吨,较上周下跌3.57%,天胶也继续下跌,大部分合成橡胶也继续下跌,纺织链的乙二醇、PTA及涤纶短纤本周分别下跌1.72%、0%和1.94%、前期强势的MDI价格也有所松动,聚合MDI下跌1.02%。纯碱近期相对稳定,但较高点已下跌10%以上。尿素需求疲软本周下跌4.88%、磷肥、钾肥继续处于底部。有机硅及氟化工产业链仍维持相对高位。我们认为化工品仍处于寻底过程,后期待底部确认后将出现结构性分化,房地产相关的化工品需求不明朗程度较高、而纺织、日化、农化、汽车等产业链的需求相对刚性,具备较强的防御性,可重点关注。

主要标的。近期农药市场回暖明显,巴斯夫、先正达和陶氏益农Q4销售额同比分别上涨10%、6.4%和7.0%,拜耳Q4下降2.2%,但降幅有所收窄,显示农药市场需求的回暖,各跨国巨头对2017年需求也基本持谨慎乐观的态度,叠加国内环保趋严的现状,国内优异的原药企业有望受益,可关注湖南海利(600731.SH),公司合成能力强,主营氨基甲酸酯类农药市场容量相对稳定而竞争趋缓,新上马绿色农药项目打开成长空间,后期有望迎国企改革春风去除体制僵化问题,其他滞涨的农药标的也可重点关注。黑猫股份(002068.SZ)一季报利润低于预期,我们认为主要受季度合同影响,目前盈利仍较好,建议关注。恒力股份(600346.SH)致力于打造炼化-涤纶全产业链、炼化项目工艺领先,且实际进度较快,未来盈利可期,对现有涤纶产业链也进行了很好的补充,建议积极关注。此外,国企改革仍为投资热点,建议关注基本面改善的央企及地方国企。

金属钠供给格局优异,兰太实业(600328.SH)拥有4.5万吨产能,受益本次涨价,且公司为中盐旗下上市平台,随盐改深化,公司国企改革预期较强。中化国际(600500.SH)为中化集团唯一平台,宁高宁入主后资本运作积极,后期值得关注,基本面方面,天胶价格近期虽有下跌,但重卡需求良好支撑天胶价格,后期仍相对乐观,物流、防老剂等业绩盈利优异。另一类值得关注的是细分行业龙头,国内化工企业多年因残酷竞争而陷阱低毛利困境,预期未来整体竞争趋于有序,龙头定价权逐步显现,盈利改善。我们也看好大部分精细化工品,认为其需求波动小、贴近终端客户,盈利也相对稳定,本次上游原料价格上涨对其盈利负面,一些优质的精细化工品标的估值若同步下行则可加大布局。