太平洋证券

新研股份（300159.SZ）：明日宇航布局未来，看好卫星业务发展

事件：公司发布2016年年度报告，2016年1-12月公司实现营业：收入179，141.05万元，较去年同期增长27.86%；归属于上市公司股东的净利润25，093.73万元，较去年同期减少16.56%；基本每股收益0.17元，较去年同期减少55.26%。

传统农机业务出现下滑，航空航天结构件收入快速增长。2016年度，公司农机业务板块实现收入70，843.96万元，同比去年下降11.82%，主要原因系农机购置补贴政策额度调整，发动机由“国二”向“国三”升级，公司对部分农机产品进行打折销售，导致农机业务收入有所下降。公司自2015年收购明日宇航进入航空航天配套领域以来，现已成为我国航空航天几大主机厂的A类供应商。2016年，明日宇航成功入围50户军民融合型大企业大集团名单，成为民参军试点单位；航空航天结构件业务实现收入108，297.09万元，同比去年增长81.20%。认为，2017年明日宇航将完成归母净利润超过4亿元的业绩承诺，随着天津、河北、沈阳三家分支机构的成功设立，公司在航空航天产业链的布局将进一步完善，为明日宇航实现持续快速发展奠定坚实基础。

卫星业务布局稳步推进，商业航天万亿蓝海市场将启。2016年，公司投资设立西藏明日宇航卫星科技有限责任公司，布局高通量宽带通信商业卫星业务。2017年3月，西藏明宇与航天五院签署《重大经营合同》，拟以不超过10亿元向航天五院订购一颗Ka频段高通量通信卫星。认为，公司在卫星领域的业务布局已形成较为明显的先发优势，未来逐步向民营资本开放的中国商业航天市场有望为公司打开更为广阔的成长空间。

盈利预测与投资评级：预计公司2017-2019年的净利润约为5.76亿元、8.40亿元、12.27亿元，EPS为0.39元、0.56元、0.82元，对应PE为38倍、26倍、18倍，给予“买入”评级。

兴业证券

大亚圣象（000910.SZ）：经营管控大幅改善，净利率升至8%

圣象集团治理大幅改善，利润率升至5%：公司收入同比下降，主要由于去年同期进行了铝箔复合纸及卡纸非主业资产剥离，基数较高所致。

圣象地板业务销售收入44亿元，同比增长13%，销售量同比下降5%，销售均价同比增长18%。地板业务均价上升主要来源于收入结构性变化，相较强化地板，实木地板销售更加旺盛，测算实木销量占比由去年20%多提升到今年30%左右，致均价和毛利率持续提升；出口业务销量下降提振利润，2016年出口业务收入11亿，同比下降25%，出口利润率偏低，因此出口业务占比下降有助于利润增长；此外工装业务今年开始着力开拓，销量规模迅速；收入结构性变化对业绩增长形成较强提振。

圣象子公司内部经营管理改善，营销管理费用缩减，净利率显著提升。圣象集团全年实现营业收入46亿元，同比增长9%，净利润2.3亿元，同比大幅增长84%，净利率由2015年3%上升至5%。中密度板全年营收16.9亿元，同比增长0.7%，销售量同比增长11%，销售均价同比下降10%，价格下降主要为中纤板行业性价格下跌所致，测算公司人造板业务净利率整体由2015年的7%提升至12%。

净利率大幅提升至8%，运营改善反映至业绩指标：从去年聚焦主业改革至今，公司治理管控的力度及确定性在逐步增强，管理运营的改善已经显著传导至业绩指标，2016年净利率提升至8%。预测公司2017-18年EPS分别为1.22、1.49元，维持“买入”评级。

东北证券

创业软件（300451.SZ）：并表带动业绩增长，中山模式顺利推进

投资事件：公司年报：（1）2016年收入5.49亿元，同比增加28.80%，归母利润0.63亿元，同比增加26.81%。（2）利润分配预案：10股派1元。（3）2017年Q1业绩预告：归母利润2，380万元-2，400万元，同比增长29.8-30.1倍。

报告摘要：业绩增长主要源于并购企业收入利润并表。2016年新并表企业有杭州惟勤、蓝天电脑、中拓信息和创源环境四家。杭州惟勤和中拓信息主要是从事医疗信息化服务，与公司主业相同，而创源环境则是从事环境监测监控，可协助公司拓展医疗机构环境监测业务。新并表企业共计并入收入4，460.5万元和利润1，080.1万元，成为公司主要业绩增量部分。2016年12月底收购博泰服务，业绩承诺2017年和2018年分别实现扣非归母利润9，950万元和11，400万元。由于2017年开始并表，公司2017年Q1业绩同比增长30倍左右。

中山模式推进顺利，区域医疗信息化业务国内领先。经过1年半的建设，“中山市区域卫生信息平台建设营运项目”已取得阶段性进展。市内公立医疗机构已基本接入区域卫生信息平台，居民健康门户网站、健康中山APP、预约挂号平台等应用都已成功上线。中山项目的“项目建设+特许经营权”模式推进顺利，其建设和运营经验有望向全国推广。目前公司区域医疗信息化项目已在全国190多个区县落地，市占率在国内领先。

“产品+服务，线上+线下”战略模式初步成型。产品方面，公司在强化自身医院及区域卫生医疗信息化产品和服务同时，收购中拓信息、杭州惟勤、杭州卓腾等优质的医疗信息化企业。服务方面，公司收购博泰服务，其在全国300多本地化服务网点，进一步优化公司服务网络；公司还参与设立长寿健康保险股份有限公，计划提供健康保险服务。公司的产品和服务贯穿线上和线下，满足用户多样化的需求。

投资建议：预计公司2017/2018/2019年EPS0.75/0.93/1.08元，对应：PE47.53/38.72/33.20倍，给予“增持”评级。

天风证券

抚顺特钢（600399.SH）：高温合金市场空间大，债务重组利好公司发展

事件：3月28号，抚顺特钢公布了2016年年度报告：公司16年实现营收46.8亿，同比增长2.63%；归母净利润1.1亿，同比下降43.46%；其中，16Q4实现营收12亿，同比上升30.4%，环比上升11.1%；归母净利润为-0.2亿。

高温合金需求扩张，有望增厚公司业绩：在军事力量的升级和通用航空的加速发展大背景下，军用航空航天飞机和民用航天飞机的扩张将显著拉动发动机的高温合金需求。高温合金技术壁垒高，若公司“特冶二期”顺利建设，高温合金产能将由5000吨增长至10000吨，有望增厚公司业绩。在公司主营产品中，高温合金营收7.5亿元，同比下降5.95%。高温合金毛利率55.64%，同比增加6.66%。2017年公司将继续增加高温合金等核心产品的研发投入，提升核心竞争力，有望增厚公司业绩。

军工用钢产品龙头，高毛利率助推公司盈利水平：公司“以军为主，军促民，民养军，军民融合”的企业发展战略，大力发展高温合金、超高强度钢、特冶不锈钢等制造战略战术导弹、运载火箭、航空发动机、飞机起落架、核电蒸汽发生器、舰艇动力等领域的尖端材料，有“中国特殊钢摇篮”的称号。公司军品用钢市占率高，公司的高温合金在国内军用市场占有率达80%，高温合金55.6%的毛利率远高于其他产品整体不到20%的毛利率。公司近年来主动发展军品业务，作为国内不可替代的国防军工、航空航天领域特殊金属材料生产研发基地，公司具有较大突围优势。

债务重组一触即发，利好公司稳定发展：公司实际控制人东北特钢由于债务违约问题，目前处于债务重组阶段，但其债权人申请的重整范围不包括公司。东北特钢若抛售抚顺特钢，鞍钢本钢和军工企业可能接手。公司作为东北特钢旗下最为优良资产，而且产品涉及军工产品，性质特殊。因此，最终由央企接手的机会较大，若划入中央企业，将收获更大的政策红利，利好公司稳定发展。

公司盈利稳定，给予买入评级：公司主要产品为特殊钢，受市场影响不大，价格弹性小，2016年公司业绩稳定，归母净利润同比降低主要由于政府补贴金额0.16亿元比上期1.21亿元降低1.05亿元。随着公司王牌产品高温合金需求扩张，公司业绩有望提升。公司为军工用钢龙头，军工用钢毛利率高。此外，公司实际控制人更换有望使公司收获更多红利，利好公司稳定发展。预计2017-2019年EPS分别为0.15，0.21，0.24元，对应PE为47，36，31倍；首次覆盖给予公司买入评级。