核心观点:

养殖业污染危害较大,2017年为环保整治的关键节点

应对与日俱增的环保压力,生猪环保政策密集出台,各地区逐步划定限养区、禁养区等,并由政府主导依法关闭或搬迁生猪规模养殖场,引导生猪养殖向非限养、非禁养的区域转移,特别是南方水网地区的政策执行最为严格。从政策的落地及执行时间上来看,全国多数地区要求在2016年底划定畜禽养殖禁养区,在2017年年底前依法关闭或搬迁禁养区内畜禽养殖场(小区)和养殖专业户。仅浙江、上海等少数省市,已在2016年底全部完成猪场的关闭、拆迁工作;福建、江西等南方省份或继续加强环保监管。整体而言,2017年环保监管压力依旧巨大。

产能被动淘汰,行业景气或延续

环保监管趋严的要求下,猪场关闭、拆迁的情况大量发生,行业产能被动淘汰,特别是南方水网、城市周边等区域影响最为巨大。除了猪场的拆除以外,养殖场的环保要求提高,进入行业的难度增大,大型养殖企业集团新建产能所面临较高的环评要求,拖慢工程审批、建设进度。总体而言,相较以往的猪周期,在养殖利润丰厚的背景下,环保因素导致本轮周期的补栏速度缓慢,能繁母猪存栏量维持下行,行业景气的持续时间或进一步拉长。

产业迁徙大幕开启,“北猪南运”成重要趋势

伴随环保政策的陆续落地,生猪产业迁徙大幕已经拉开,东北地区成为潜力发展区。东北地区自然资源禀赋优越,拥有良好的养殖气候、环境。同时东北地区的环保压力相对较小,养殖户的补栏速度较快,大型养殖集团已纷纷加速在东北地区的布局。乐观估计下,假设东北四省的生猪出栏增长10%,以料肉比2.5:1、渗透率60%来测算,东北地区将新增猪饲料需求约123万吨(折成配合料计算)。

投资建议

环保监管趋严的背景下,产业迁徙与升级不断加速,主要带来两大投资机遇:1、环保压力下,生猪存栏恢复相对缓慢,行业景气周期或将延续,建议关注牧原股份、温氏股份、正邦科技、天邦股份、雏鹰农牧;2、“北猪南运”趋势逐步形成,东北地区养殖量增速有望领跑全国,当地饲料企业有望受益,建议关注东北饲料龙头企业以及金新农、大北农等