排除春节影响，2月空调数据仍大超市场预期。空调2月内销量同比翻倍，一部分原因在于今年春节提前至1月。但若是看1-2月空调内销量累计值（即排除了春节因素），同比增速仍达到86.0%。即使不景气度较高的2014年同期相比，增速也在20%以上，今年年初空调数据超预期不仅是由于基数低，而是经销商实实在在的需求所带来的。

需求爆增的根本原因：出货价上涨预期迫使经销商提前备货。自2016年年中起，铜、铁、铝等金属原材料开始涨价，幅度在30%以上。直接导致部分空调厂商在去年底选择上调出厂价，而在未来进一步提价的预期下，经销商必须提前备货。再加上2015年的渠道清库存后，经销商的库存本身就处于较低水平。因此，尽管年初空调市场极为火热，但大多来源于经销商提前备货的需求，也就是说，空调市场的高增长持续时间不会超过一个季度。

那么现在的高增长是否会透支空调经销商下半年的需求？主要关注三四线城市房地产销量。目前来看，新房销量仍能够显着提振空调行业的终端需求。今年1-2月全国商品房销售面积同比+25.1%（其中住宅部分同比+23.7%），在一二线城市受到政策调控，销售走弱的背景下，此轮增速超预期主要来自于三四线城市。大城市高房价对年轻人的挤出效应刺激了三四线城市房地产的需求，更值得注意的则是随年轻人回流而带来的三四线城市消费升级，这尤其利好空调这样的享受资料消费品。因此，若三四线城市房地产销量能够持续超预期，则将有望带动空调出货在下半年的稳步增长。

重点推荐：1、首推增长稳健，积极布局国际化、多元化的空调行业龙头美的集团、格力电器；2、二线龙头且受益于家庭中央空调份额增长的海信科龙；3、受益产品技术升级和需求提升的三花智控。