我们预计2017年新能源汽车（除商用车以外）动力电池需求量增长将达到75%。通过综合分析过往新能源汽车销量数据和上游动力电池制造环节数据，并统计2017年下游需求市场的变化，我们预计2017年新能源汽车（除商用车以外）动力电池需求量将达到21GWH，同比增长75%，其中应用最多的市场将集中于A00级乘用车市场和A级乘用车市场。

受下游市场切分的影响，动力电池品类正在发生分化。A00级新能源乘用车市场动力电池以18650动力电池为主，而A级新能源乘用车动力电池亿方形电池为主，所以下游需求差异，将以动力电池品类的形式对相关生产企业进行的切割。对于新能源物流车市场的投资机会，供应链价格大于产业趋势。

动力电池产业链经营承压，技术进步是切实选择。2017年国内动力电池生产环节供需关系或有实质性变化，同时新的补贴政策使下游整车制造环节降低成本压力不断向上游转移，所以动力电池产业链将会面临较大经营压力。但是国家对技术进步进行额外奖励，所以不断提高产品技术含量，将成为企业切实选择。

重点关注经营边际改善的环节。金属钴涨价，为正极材料生产企业带来边际改善，重点推荐关注受益企业。电池应用从商用车切换到乘用车市场，下游环节产品毛利率下滑但企业ROE提升，这对上游制造环节或带来重要影响。

重点推荐标的：电池材料环节，杉杉股份（正极材料受益钴原料涨价，其他业务2017年经营业绩或有显着改善）、天赐材料（产能市场提升企业盈利，新产品落地和推广拓展企业成长边际）；电池制造环节，国轩高科、亿纬锂能等。其他受益标的，推荐星源材质、长园集团、科士达、先导智能等。