投资要点:

3月1日,工信部发布了《新能源汽车推广应用推荐车型目录》(2017年第2批)相关车型及主要参数,有201款新能源汽车入围,其中,乘用车36款、客车128款、物流车60款,共包含157款纯电动车型、44款插电式混合动力车型。

我们认为,第二批推广目录。通过以下分析我们得出以下结论:

1)乘用车方面,有11个车企的车型入围,车型数分布均匀,其中纯电动33款,混动3款,高能量密度(>120Wh/kg)车型有4款,三元车型数占比64%,相较于第一批(占比55%)有显著提升;

2)客车方面,宇通客车41款入围,金龙汽车29款入围,在车型数上优势明显,纯电动高能量密度(115Wh/kg以上)车型有54款,数量显著增加(第一批仅1款),客车企业车型的调整速度大超市场预期,磷酸铁锂车型数占比71%,仍为主流;

3)物流车方面,储电量低于30(含)kWh的高补贴车型仅1款,数量仍然太少,三元车型占比76%,相较于第一批(58%)有显著提升;

我们看到,三元电池在乘用车及专用车上应用比例显著提升,这也代表着未来发展趋势,纯电动客车高档补贴车型数量显著增加,超出我们预期,可见行业正在良性发展。电池供应方面,CATL、中信国安、国能电池、比克、国轩高科、沃特玛等厂商排名靠前,且CATL供应车型数量优势明显。

新能源乘用车:总计36款,包括比亚迪3款、吉利4款、广汽4款、长安8款、上汽集团2款、奇瑞3款、浙江豪情汽车6款、荣成华泰3款、东南(福建)汽车2款、东风和江淮各1款;包括纯电动33款,混动3款,其中能量密度>120Wh/kg的有4款车型,90~120Wh/kg的有29款车型,21款车型为三元电池路线,占比64%,相较于第一批(占比55%)有显著提升。

新能源客车:总计128款,包括宇通客车41款、金龙汽车29款、安凯客车10款、扬州亚星客车9款、北汽福田8款、中通客车5款等;包括纯电动87款,混动41款,其中,磷酸铁锂91款,锰酸锂及锰系34款,三元3款。按能量密度和节油率分类,纯电动车型高档补贴占比高,数量显著增加(第一批仅11款),按快充分类,混动车型节油率补贴区间分布均匀。

新能源专用车:总计37款,储电量低于30(含)kWh的有1款,30~50(含)kWh的有11款,50kWh以上的有18款。另外,三元有28款,占比76%,相较于第一批(58%)有显著提升。

我们早在1月底就提出并始终坚持认为,补贴政策尘埃落定后,国家在短期出台推广目录的速度略超市场预期,可见国家层面对新能源汽车产业的支持,企业根据新的补贴政策积极调整车型,随着补贴目录出台、地方目录逐步推出、新车型的不断发布,预计3月份新能源汽车销量回暖,同比环比将出现拐点,维持全年75万辆预期,同比增长45%,具体预测如下表所示,我们判断乘用车及物流车3月开始销量将同比较高增长,有望打开二三线城市增量市场,预计全年乘用车产量47万辆(增长45%)、物流车产量13.8万辆(+135%),支撑2017年新能源汽车产销中高速增长(45%)。

投资建议:电池材料价格将调整,3月初议价结果明朗。目前产业链中由于供给收缩上游钴及相关材料出现大幅涨价,由于供给刚性铜箔未来可能涨价,碳酸锂价格维持稳定,电芯、pack明确降价幅度较大,隔膜、电解液降价压力较大,六氟磷酸锂价格有松动迹象,议价结果预计将在3月初明确,自我们1月底强调底部、明确翻多以来,趋势最好的环节钴已经出现大幅的上涨,我们继续建议回避价格降幅较大环节,优选趋势向好的方向(特别是钴、铜箔、锂等环节),布局优质龙头,包括以下个股:

供需失衡存在涨价弹性、三元量价齐升、景气度高的环节,重点关注诺德股份(铜箔)、华友钴业(钴)、洛阳钼业(钴)、格林美(钴及三元材料)、星源材质(湿法隔膜)、当升科技(三元材料)、亿纬锂能(三元电池)。

新能源汽车产业链龙头,产业优势地位明显、产业趋势较好、同时估值较低的(20-25倍)优质细分龙头,重点关注:天齐锂业、赣锋锂业、宏发股份、沧州明珠、国轩高科、科士达;

同时建议积极推荐:汇川技术、东方精工、比亚迪、长园集团、新宙邦、北巴传媒、坚瑞沃能、澳洋顺昌、方正电机、华中数控等。