政策简介:京津冀协同发展,重点推进互联互通

从1986年代首次发起正式的区域合作机制至今,京津冀区域的发展格局中包括了北京、天津、河北省石家庄等8地市和山东德州,“一体化”的主要目的是实现各省市协同发展,强化北京的首都职能,疏散其相对低端、低效益、低附加值、低辐射的非首都职能疏散到周边城市。

2015年发布的《京津冀协同发展规划纲要》制定了“创新发展”、“互联互通”等九个方面的重点发展任务,其中“交通一体化”作为首要任务推进,截至2016年底,河北省在公路、港口、民航、运输服务等方面对接京津区域已经取得了实质性进展,预计17年年底前京津冀区域高速公路“断头路”将成为历史。

需求:京津冀一体化加速推进,将直接拉动区域钢需

钢铁行业将直接受益于京津冀一体化的交通一体化及产业一体化。交通一体化方面,京津冀区域已经初步形成了以北京为中心,以高铁和高速公路为骨干,普速铁路与港口机场共同组成的放射全层的综合交通网络,但京津冀交通方面仍存在短板。铁路方面,总的大问题就是区域铁路网不完善,北京枢纽压力过大,天津铁路枢纽地位有待提升,河北快速铁路和城际铁路不足,市郊铁路和城市地铁几乎没有。根据发改委发布的《关于报送京津冀城际铁路网规划修编方案(2015-2030)》,到2020年将有1104公里的城际铁路建设落地,初步估算投资约2470亿元,将拉动当地建材和基建需求。产业一体化方面,京津冀产业之间的转移将带动三地房地产进一步发展。京津冀产业一体化中,北京将主要发挥科技创新中心作用,天津优化发展高端装备、电子信息等先进制造业,河北积极承接首都产业功能转移和京津科技成果转化。

供给:去产能带来多重改革红利,环保加码倒逼落后产能退出

京津冀地区作为钢铁产能主要集中区域,在去产能的过程中受到了显著的影响。从产量来看,2016年京津冀三地合计产量为21059万吨,占全国粗钢产量比重为26.05%;从去产能的量来看,2016年,河北省退出粗钢产能1422万吨,在各省市中排名第一,京津冀地区2016年去产能完成总量为1792万吨,占全国去产能完成量的比重在21.95%-27.57%;而对于2017年,截至2017年2月9日已确定的炼钢、炼铁产能总计7099万吨,其中河北省2017年炼钢、炼铁去产能的目标分别为1562万吨和1624万吨,暂时排名行业第一,天津市2017年炼钢去产能目标为180万吨,2017年京津冀地区仍将是钢铁行业去产能的主要战场。从去产能的类型来看,京津冀地区中小型长材钢厂或成为本轮去产能的重点对象。从去产能的受益方来看,规模较大的龙头钢企将受益于去产能带来的行业集中度的提高、市场定价权的加强等好处,京津冀地区的河钢股份、首钢股份等钢企将收获高于行业平均的改革红利。

京津冀地区环保政策持续加码,环保措施加压倒逼过剩产能退出,环保停限产将利好当地龙头钢企。京津冀地区环境污染形势严峻,河北省PM2.5浓度位列全国第一;2013年以来,中央及地方政府颁布多条环保措施,其中京津冀地区环境污染治理一直都是重中之重,从近期政策发布频率来看,京津冀地区的环保力度持续加码。从长期来看,我们判断,京津冀地区更严格的环保政策落地以及环保加压将倒逼钢铁行业出清落后产能进程提速。从短期来看,经计算环保停限产明显导致京津冀地区钢铁供给端收缩、价格上涨,而《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》要求2016年AQI“爆表”的石家庄、安阳、邯郸、唐山等市在2017冬季采暖季钢铁产能限产50%,环保停限产带来的钢价供给端的收缩和价格端的抬升极有可能远超市场预期,地方龙头钢企将享受环保停限产带来的价格红利。

投资建议:看好“京津冀一体化”带来的区域性供需格局改善,建议关注河钢股份、首钢股份

从需求端来看,钢铁行业将直接受益于“京津冀一体化”进程,交通一体化等建设将提振钢需。从供给端来看,一方面,京津冀地区是钢铁行业去产能的主要战场,在去产能的过程中受到了显著的影响,未来去产能的空间和影响将仍然较大。另一方面,京津冀地区环境污染形势严峻,从近期政策发布频率来看,京津冀地区的环保力度持续加码。我们判断,京津冀地区更严格的环保政策落地以及环保加压将倒逼钢铁行业出清落后产能进程提速。随着去产能进程的持续推进,产能缩减对产量缩减的效应日益显著,规模较大的龙头钢企将受益于去产能带来的行业集中度的提高、市场定价权的加强等好处。

“京津冀一体化”将利好当地龙头钢企,具备产能体量大、产品结构高端、地理位置较佳等多重优势的钢企,有望在“京津冀一体化”的进程中处于有利地位,并最终享受行业需求提升、供给端优化的改革红利。建议重点关注京津冀地区两家龙头上市钢铁企业:河钢股份、首钢股份。