投资要点

2016年汽车销量同比增加13.7%,超出16年年初预期。2016年共销售汽车2802.8万辆,同比增加13.7%,相比去年增幅提高9个百分点。其中SUV同比增加44.6%,对乘用车增量贡献度为88.1%,其中自主品牌表现亮眼,SUV占比已经接近六成。2017年SUV有望保持28%的增速。2016年受购置税优惠政策影响,1.6升及以下乘用车占乘用车总销量72.2%,比去年提升3.6个百分点。全行业收入和利润总额同比分别增加14.1%和10.8%,行业经济效益指标呈明显增长,对确保宏观经济平稳运行起到了重要作用。税前利润率下降0.3个百分点为8.3%,毛利率和三项费用率分别16.4%和8%,与15年基本一致。商用车领域,重卡行业自16年下半年起,景气度持续走高,2017上半年有望延续。

总体业绩表现。汽车行业全市场看,截至2017年2月8日,在133家(乘用车/商用车/零部件/经销商各12/16/93/12家)公布业绩预告的公司中,有74家公司业绩预增(乘用车/商用车/零部件/经销商各6/6/56/6家)。乘用车、商用车、零部件、经销商发布预告公司大部分预增。

行业整体来看,在2016年购置税补贴政策刺激下,一线自主品牌车企及其产业链业绩表现靓丽,例如广汽集团(30%-55%)、长城汽车(24%-32%);重卡重回景气周期,商用车领域中国重汽(40%-60%)。零部件领域近年来兼并收购、转型个股居多,业绩分化较大,预告增幅居前的有猛师科技(3133-5648%左右)、长春一东(1053%)、宁波华翔(300-330%)等,预告跌幅居前的为金固股份(-262%~-370%)、天华院(-70%~-80%)、巨轮智能(-65%~-95%)。

投资建议:我们认为2017年需求端受购置税优惠退坡的影响有限,叠加车企新品密集推出,预计汽车行业2017年增幅约为6.3%。乘用车领域:建议择优布局有新品推出的乘用车企,强烈推荐上汽集团(自主+上汽大众迎来新品周期)、广汽集团(传祺高端突破+合资业绩提升),推荐长城汽车(产品处在风口+新品推出)。重卡领域,预计在17年上半年依旧有不错表现,推荐潍柴动力(重卡发动机龙头+产业多元布局)、威孚高科(排放升级接档重卡周期,兼并收购预期强)。新能源领域:新能源汽车2017年有望突破70万辆,其中新能源乘用车和专用车增幅分别为45%和145%。强烈推荐比亚迪(新能源乘用车+新能源大巴+云轨),推荐宇通客车(客车领域龙头企业)、江淮汽车(与大众存在新能源项目合作预期)。

零部件:零部件深度国产替代进行中,智能化节能化依旧是未来方向。零部件的国产替代已经走进深水区,高壁垒零部件正在逐步替代外资品牌。节能新能源方面看好骆驼股份(未来显著受益启停系统渗透率提升),国产替代方面看好天成自控(工程机械座椅龙头、进军乘用车领域),智能化领域看好均胜电子(智能驾驶平台供应商)。