截至2月13日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤下跌10元至587元,11月中以来累计下跌20%,符合预期。秦皇岛库存大幅下降13%至471万吨,主要是调出量增幅大于调入量,库存快速下降超预期,显示下游较好的拉煤积极性。锚地船舶56艘,明显好于往年30艘左右水平。沿海煤炭货运指数上涨3.7%。六大沿海电厂库存1,189万吨,上涨9%,连续4周增加。日耗量47万吨,环比增加8%,由于尚未完全开工,未来这一数值有望继续增长。库存天数22天,环比减少4天,处于正常值。产地煤价以弱势小幅下跌(1%-2%)为主,动力煤下跌主要集中在山东,炼焦煤主要集中在山西。尽管煤价仍在跌势,但已在预期中(季节性+前期涨幅过大)。短期这种下跌局面可能仍将延续,但由于目前港口库存明显偏低,电厂采购积极性不差,以及两会前后安全原因煤炭供应放开有限,下跌幅度可能有限。本周全国钢铁价格上涨3%,企业盈利及基本面在向好,以及开工旺季的临近,对焦煤的压力也会减轻,尽管短期焦煤仍有下跌压力。从动力煤和焦煤来看,总体煤炭的基本面并不差。近期以山西省为典型提出的煤炭企业国企国资改革风生水起,随着两会的临近可能会进一步发酵,也会是今年煤炭行业的重要看点,建议重点关注。我们从1月开始建议投资者逢低布局,对板块相对乐观。未来仍维持这种观点:基本面不差,煤价下跌在预期内;焦煤旺季将至,未来仍有涨价预期;煤企年报业绩普遍靓丽,盈利预测有上调的可能,估值将进一步下降;以山西省为首的煤炭行业国企改革将进一步发酵。而风险在于通胀预期不断升温,货币政策的超预期收紧。建议重点关注焦煤和国企改革概念股以及低估值的公司:西山煤电、潞安环能、冀中能源、中国神华、陕西煤业、ST*山煤。

港口、产地煤价跌幅继续收窄。截至2月13日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤下跌10元至587元,11月中以来累计下跌20%,符合预期。产地煤价以弱势小幅下跌(1%-2%))为主,动力煤下跌主要集中在山东,炼焦煤主要集中在山西。

港口库存大幅下降,电厂采购积极性较高,煤炭供应放开有限。秦皇岛库存大幅下降13%至471万吨,主要是调出量增幅大于调入量,库存快速下降超预期,显示下游较好的拉煤积极性。锚地船舶56艘,明显好于往年30艘左右水平。沿海煤炭货运指数上涨3.7%。六大沿海电厂库存1189万吨,上涨9%,连续4周增加。日耗量47万吨,环比增加8%,由于尚未完全开工,未来这一数值有望继续增长。库存天数22天,环比减少4天,处于正常值。产地煤价以弱势小幅下跌(1%-2%))为主,动力煤下跌主要集中在山东,炼焦煤主要集中在山西。尽管煤价仍在跌势,但已在预期中(季节性+前期涨幅过大)。短期这种下跌局面可能仍将延续,但由于目前港口库存明显偏低,电厂采购积极性不差,以及两会前后安全原因煤炭供应放开有限(1月、2月均有死亡10人左右的重特大煤矿事故),下跌幅度可能有限。

短期焦煤有下跌压力,但压力会逐渐减轻。本周全国钢铁价格上涨3%,市场普遍预计未来仍有可能上涨,钢企盈利及基本面在向好,以及3、4月开工旺季的临近,对焦煤的压力也会减轻,尽管短期焦煤仍有下跌压力。

国资国资改革会是今年的重要看点。近期山西省提出煤炭企业国企国资改革风生水起。改革会涉及兼并重组,资本市场运作,分离企业办社会,注重利润,释放活力,增强竞争力等展开。随着两会的临近可能会进一步发酵,也会是今年煤炭行业的重要看点,建议重点关注。

投资建议:从动力煤和焦煤来看,总体煤炭的基本面并不差。不乏国企国资改革的主题性投资机会。我们从1月开始建议投资者逢低布局,对板块相对乐观。未来仍维持这种观点:基本面不差,煤价下跌在预期内;焦煤旺季将至,未来仍有涨价预期;煤企年报业绩普遍靓丽,盈利预测有上调的可能,估值将进一步下降;以山西省为首的煤炭行业国企改革将进一步发酵。而风险在于通胀预期不断升温,货币政策的超预期收紧。建议重点关注焦煤和国企改革概念股以及低估值的公司:西山煤电、潞安环能、冀中能源、中国神华、陕西煤业、ST*山煤。