高能环境(603588)点评：订单兑现 业绩持续高增

投资要点

事件

公司发布业绩预告，预计2016 年度实现归属于上市公司股东的净利润为15426-17553.7 万元，与上年同期相比增长45%-65%。

我们的评论

订单兑现，业绩持续高增。公司除了实施较多的历史订单之外（2015 年公司订单总额29.98 亿），2016 年新签订单金额也大幅上升（根据已发布公告测算，2016 年约有55 亿），部分项目进入开工阶段，订单收入逐渐兑现，因此本期收入同比有较大幅度增长。此外，公司本期期间费用增速低于收入增速，且来自投资并购企业实现的投资收益同比有较大增长，因此公司业绩持续高增长，符合我们的前期判断。

综合环境治理能力强，订单充足。公司今年新签订单总额达55.14 亿元，在环境修复方面，公司相继中标长春热电厂（1.23 亿）、西宁中星化工厂（1.4 亿）、白马湖流域治理（10 亿）、苏州溶剂厂（2.59 亿）和上海桃浦等大型环境修复项目，在综合治理方面，公司分别于6 月、8 月中标濮阳市静脉产业园综合垃圾处理PPP 项目（7.5 亿）及岳阳市静脉产业园PPP 项目（30.3 亿），环境治理能力凸显。

外延加速，积极布局危废业务。公司2016 年以来先后通过增资以及合资方式先后取得新德环保51%股权、宁波大地51%股权，洪业环保70%股权、靖远宏达50.98%股权，科领环保25%股权，公司目前危废项目共计8 个，危废处置能力约30 万吨/年。目前危废处置仍处于量价齐升的高景气阶段，我们预计公司未来将持续外延扩张之路积极布局危废业务。

推出股权激励草案，彰显发展信心。公司于2016 年4 月推出限制性股权激励草案，拟以定增方式授予196名激励对象限制性股票386.7 万股，授予价格为28.36 元/股，激励对象覆盖公司中高层管理人员以及骨干资深员工。解锁条件为2016、2017 年净利润增长率相较15 年分别不低于30%、60%，18、19 年两年净利润增长率算数平均值相较15 年不低于105%，解锁比例分别为30%、30%、40%。根据公司业绩预告，2016 年业绩符合行权条件，股权激励草案的推出提高了公司员工的能动性，利好公司的未来发展。

盈利预测和投资建议

公司拥有较强的综合环境治理能力，在工业园区、固废处理、土壤修复领域技术领先，2017 年订单将维持高增速，我们预计公司16-17 年实现归母净利润1.65 亿、4.1 亿，对应EPS 分别为0.47、1.16 元，对应估值分别为58x、24x，目标价35 元，维持"增持"评级。

风险提示：项目完成不达预期，订单签订低于预期(中泰证券)

沧州明珠(002108)点评：锂电隔膜销量快速提升 BOPA膜盈利良好 2016年业绩实现大幅增长

投资要点

事件:沧州明珠发布2016 年业绩快报,经公司初步核算数据,2016 年实现营业收入27.55 亿元,同比增长26.6%;实现归属于上市公司股东的净利润4.86 亿元,同比增长126.4%。按最新6.42 亿股的总股本计算,折合摊薄每股收益0.76 元。其中第四季度实现营业收入7.60 亿元,同比增长27.5%;实现归属于上市公司股东的净利润约9870 万元,同比增长65.7%;单季度折合EPS 0.15 元。

维持"增持"评级。公司2016 年业绩同比实现大幅增长,主要是由于:(1)受益于2016 年下游新能源汽车需求快速增长,且公司成功进入国内大型锂电池厂商供应链,公司2016 年新增锂电隔膜产能有效释放,产品产销量同比显著增长;(2)2016 年公司BOPA 膜需求良好,产品销售价格同比实现大幅上涨,产品吨毛利有明显提升;(3)PE 管道业务基本保持平稳发展,销量同比增加,盈利水平基本维持稳定。与此同时,由于公司高毛利率的锂电隔膜产品销售规模的扩大、在公司营业收入中占比提升,以及BOPA 膜盈利水平的大幅增强,公司总体盈利水平有明显提升。公司是国内PE 管道和BOPA 薄膜行业细分市场的领军企业,同时是国内锂离子电池隔膜龙头企业之一。公司传统PE 管道、BOPA 薄膜业务依托其规模、质量、渠道等优势,伴随其产能的稳步扩张,有望保持良好发展。公司目前已成为国内少数同时掌握干法隔膜、湿法隔膜的生产技术和生产工艺并实现规模化生产的企业,且已经进入BYD、中航锂电等国内较大电池厂商的供应链中,伴随新增产能的逐步释放,公司锂离子电池隔膜业务将保持快速发展,是其后续业绩增长的重要来源。按最新6.42 亿股的总股本计算,我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.76、0.95、1.11 元,维持"增持"的投资评级。

风险提示:国内锂电隔膜产能过剩风险,新能源汽车推广低于预期的风险。（兴业证券）

浙江鼎力(603338)点评：业绩符合预期 海外市场+臂式新品确保公司业绩持续高增速

报告摘要:

事件:公司于1月17日发布2016年年度业绩预告,经公司财务部门初步测算,预计2016年年度实现归属于上市公司股东的净利润17,602.2万元,与上年同期相比增长40%左右。

我们预计公司业绩将持续高增长,动力主要来自两方面:a)报告期内,公司立足于主营业务,不断提升产品的竞争力,加大海外销售渠道的开拓力度,海外市场增长显著,其中在美国市场与联合租赁签订采购协议,将为公司带来较大的利润增量。我们预计未来海外市场将持续为公司提供较大的增量。b)公司八款新臂式产品将于2017年下半年进行机械化量产,进一步增强公司产品在市场的竞争力。臂式产品量产后成本会逐步下降,毛利率提高,同时臂式产品价格要远高于原有的剪叉式产品,会再造一个鼎力。

行业增长空间过十倍,公司作为空头企业竞争力卓越:在国际市场,公司已成功进入德国、美国、日本三大高端主流市场,其中在美国成功打入租赁市场,产品品质得到认可。同时,公司于2016年收购Magni20%股份,共同建立鼎力欧洲研发中心,加速鼎力产品全球化,提升品牌国际地位。国内高空作业平台还处于刚起步阶段,市场保有量低,对标美国,我们预计国内市场将有15-20倍增长空间。作为高空作业平台上市公司唯一标的,公司产品国内市场占有率可达40%。公司作为龙头企业将率先受益于行业的高速增长带来的红利。

非公开发行加码大型智能高空作业平台建设项目:公司于2016年8月2日公告,拟非公开发行2,596万股,募集资金110,990万元,其中97,690万元用于大型智能高空作业平台建设项目,项目全部建成达产后将有效提升公司生产能力,优化公司产品结构,步满足客户的市场需求,巩固和提升公司在行业的优势地位。

投资建议与评级:我们预计公司2016-2018年净利润为1.76亿元、2.46亿元和3.33亿元,PE为43倍、31倍和23倍,给以"买入"评级。

风险提示:公司订单低于预期,新产品销量低于预期。（东北证券）