江苏神通：定增获批复，领跑核电存量后市场

公司 1 月 13 日晚公告称，非公开发行股票获证监会核准批复。 此次定增总金额不超过 4.63 亿元，发行新股不超过 2899 万股， 募集资金主要用于阀门服务快速反应中心( 2.4 亿元) 、阀门智能制造( 0.78 亿元) 、特种阀门研发试验平台( 0.7亿元) 等项目的建设。

评论：

1、 历时三个月终获批文，将尽快启动发行程序

公司定增项目于 2016 年 9 月 28 日获证监会无条件审核通过，但期间由于证监会定增政策、节奏的调整，历时 3 个多月才最终拿到批文。但我们认为“好饭不怕晚”，在获得批文后，公司将尽快启动发行事项结束定增，按照既定战略快速推进募投项目建设。

2、 阀门快速反应中心领跑核电存量后市场

此次定增有 2.4 亿元将用于投资建设阀门快速反应中心项目。阀门快速反应中心类似于阀门 4S 店， 将为核电机组客户提供备件产品、维护维修、诊断检测等服务项目，通过该模式，公司不仅可以扩大营收范围、深入了解阀门产品，还可以增强客户黏性。2.4 亿元募投资金将用于 16 个快速反应中心点的建设，根据测算，未来每个百万千瓦机组每年该类阀门备件+服务需求将超千万元，随着机组运营时间的增加，维保更换服务的价值量会进一步加大。目前国内专业核电维保业务处于空白状态，公司是第一家明确战略方向、切入核电存量后市场的企业，具备较强的先发优势。

3、智能产线增强制造实力， 检测平台填补国内空白

7800 万元用于投资建设阀门智能制造生产线，该生产线主要用于加工各类阀门零部件，并使用包括 ERP、 MES 软件在内的各类管理、制造执行软件，提高生产效率、加强产品质量。投资 7000 万元建设的特种阀门检测试验平台是公司针对目前国内阀门检测领域几乎空白而采取的行动，该项目将与国内多所一流院校进一步开展技术合作，力争早日实现检测平台国产化的目标。

4、业绩预测及投资建议

2016 年核电开工和招标虽然低于市场预期，但我们认为，随着首台 AP1000 机组的投产发电和华龙一号的进一步落地，核电项目的审批和开工进度将会趋势正常。随着无锡法兰的并表和募投项目的建设投产，我们预测 2017 年、 2018 年江苏神通净利润可达 0.88、 1.19 亿元，对应 PE 50、 37 倍，虽然估值较高，但考虑到切入存量后市场后的高成长性以及标的稀缺性，给予强烈推荐评级。

5、风险因素

募投项目推进低于预期， 2017 年核电招标低于预期。(招商证券)

信维通信：净利实现高增长，平台型企业扬帆起航

大客户核心供应商完成进阶，推动业绩实现高增长

公司公告业绩预告，2016 年公司实现5.1-5.5 亿净利润，同比增长130-150%，呈现出高速成长的态势。公司是全球领先的移动终端天线供应商。在手机智能化的浪潮中，公司主动出击，顺应天线行业定制化明显和创新加速的行业特点，围绕大客户构建业务体系并积极布局LDS 天线，展现了强大的产业趋势预判力。公司过去几年在核心客户手机品类WiFi 天线完成了Design-Win 的过程，成为核心供应商，份额大幅提升，盈利水平显着提高，从而推升了业绩实现快速增长。

立足主业积极向多元化布局，各项业务进展顺利

公司目前正围绕音射频业务积极向多元化布局。未来2-3 年公司将会在核心客户类电脑产品持续突破，份额将实现进一步提升；声学方面，随着音射频模组一体化趋势，公司有望充分受益；无线充电方面，公司今年给供货三星旗舰机型的NFC+无线充电+WiFi 天线一体化模组，目前国内客户导入进展也比较顺利，未来有望继续高增长；同时公司14 年参股亚力盛，之后完成剩余80%股权收购，目前来看测试线及汽车连接器业务均运营良好，有望超预期完成对赌。

主业强劲、多元共进，打造音射频一站式解决方案供应商

公司的成长路径是“主业强劲+多元共进”的升级换挡模式，是专业性企业走向平台型企业的典型道路。信维通信目前正处于向多元化布局的始点，受益于智能硬件创新格局的新趋势以及国产智能终端引领的下游市场新型竞争格局驱动，公司有望围绕射频领域多元共进成功迈向平台型企业，打造全球领先的解决方案供应商，实现公司业绩的持续升级。

盈利预测及评级

我们预计公司 16-18 年 EPS 为0.53/1.00/1.54 元，对应PE 为51.4/27.2/17.7。我们看好公司未来向业务多元化积极迈进，升级换挡成为平台型企业，打造音射频一站式解决方案供应商，给予“买入”评级。

风险提示

原有核心客户在下游客户中占比较大，核心客户业绩变动对公司主业天线业务具有很强传导性；新型业务下游市场成长不及预期风险，造成多元化业务进展缓慢；行业竞争加剧风险。(广发证券)