市场表现：上周医药生物板块涨幅0.21%，涨幅在28个行业中排名第27，跑输沪深3001.53pp。医疗服务表现相对较好，涨幅为1.69%；跌幅最大的板块是中药，为-0.46%。其他板块表现如下：医药商业（0.96%）、化学制药（0.76%）、生物制品（-0.24%）、医疗器械（-0.18%）。行业整体估值（整体法，剔除负值）40.77倍，相对沪深300PE溢价率约为3.26倍，处于历史中部位置。其中，医疗器械（61.04倍）、生物制品（50.95倍）和医疗服务（67.06倍）估值较高，化学制药（43.21倍）、医药商业（31.15倍）、中药（32.81倍）估值相对偏低。?本周重点资讯：1）2017三大重磅药中国专利将到期；2）国办发文部署“十三五”职业病防治，推进健康中国建设；3）重庆版“两票制”落地，药品流通或面临洗牌；4）医保省内异地结算全面实现，统筹层次较低仍是一大障碍。

本周观点：维持行业“推荐”评级。“两票制”全国性政策有望落地，

关注药品流通板块龙头。1.卫计委将于1月9日召开例行新闻发布会重点解读《在公立医疗机构药品采购中推行“两票制”的实施意见（试行）》，“两票制”政策有望落地。“两票制”促进流通行业整合加快，全国性龙头和区域性龙头受益，全国性龙头九州通（600998），逐步向全国布局龙头瑞康医药（002598）和区域性龙头柳州医药(603368)。

2.继续关注VC涨价。VC粉市场成交价继续上涨至50-55元/kg，2015年VC均价不到20元/kg，目前价格较去年已上涨30元/kg以上。VC行业经历超过5年的全行业亏损，以及环保压力不断增大，过剩产能出清（国内华北制药转型退出VC行业、小产能的退出，海外产能收缩），以及整个VC市场需求稳步增长，VC行业格局开始发生变化，供需逐步趋于均衡。旧产能难以复工，新产能进入受限，主流厂商利益一致，预计此轮VC价格上涨持续时间较长。且经历近10个月的厂商控货，目前渠道货源紧缺，VC价格有望继续上涨。相关受益标的东北制药（000597）。

本周重点推荐个股及逻辑：

柳州医药（603368）：两票制进入政策执行期，广西虽然目前尚未提出推行两票制，广西地区实施两票制仍是大势所趋，公司作为广西区域性流通龙头，将显着受益。.公司目前已与18家二甲、三甲医院签订现代医药物流延伸服务项目战略合作协议，有利于巩固与医院的合作关系、提升客户粘性，提升市场份额，以及在供应链平台开展中药饮片、院内制剂等增量业务。随着医药分离、处方外流的推进，公司DTP药房和院边店优势将得以充分发挥。

东北制药（000597）：受益VC涨价业绩弹性大：

公司25000吨VC产能，现在VC价格50元/kg以上。2015年因公司厂区搬迁导致部分产品产销不正常加上摊销费用大，业绩不具有参考价值。若参考2014年业绩，14年VC全年均价18元/kg左右，公司全年净利润约8千万，假设其他业务不发生变化，若VC17年均价50元/kg，增厚净利润5.5亿元左右，目前市值不到50亿。