中国船舶：混改预期与船舶工业回暖双线推进

油价、BDI、混改三大因素值得关注:1:春节后油价走势预示明年行业景气度:近期油价上涨,除了OPEC减产等因素外,季节性因素(冬天取暖需求)也不容小视,而真正看行业明年回暖,春年后油价走势具有预示作用;2:BDI指数具有指导价值:目前BDI指数回暖,突破1000点,这与之前指数过低以及圣诞节前季节性反弹密切相关。年后BDI指数对于行业活跃度具有更强指导价值;3:集团混改预期值得关注:南船自身有诸多优质资产,如江南造船、沪东中华造船等,在上市公司业绩不景气的情况下,具有国企改革背景下混改的想象空间。

盈利预测与投资建议:

预计公司2016/2017/2018年营业收入243亿元/265亿元/311亿元,分别同比增长-12%/9%/17%;归母净利润-5.7亿元/0.34亿元/1.98亿元,对应EPS为-0.41、0.02、0.14元,对应PE分别为-65.37、1098、188倍。虽然目前公司估值偏高,但基于行业回暖、且集团优质资产较多,具备想象空间。首次覆盖,给予“买入”评级。东吴证券

福能股份公司点评:积极布局配售电,清洁能源成为增长点

事件:1月9日,我们拜访了福能股份,和高管就公司经营和规划进行了交流。

点评:

风电成为公司盈利增长点。截至2016年底,风电规模占福建市场30%以上。风电投产装机68.6万千瓦,在建风电项目25.2万千瓦,筹建及储备风力发电项目(含海上风电)装机约120万千瓦。我们看好公司的风电业务的持续拓展。

配售电遍地开花,积极布局福建地区。截至2016年底,公司已在宁德、龙岩、漳州、南平等地投资设立配售电公司。近期,国家发改委发布《关于规范开展增量配电业务改革试点的通知》,确定了105个第一批增量配电业务改革试点项目,其中福建地区有6个项目入围。我们预期,其中的宁德湾坞一漳湾工业园区增量配电、惠安泉石化热电联供工业园区、南平延平新城增量配电等3个增量配电项目,福能股份有望成为投资主体。同时,1月9日,子公司与福州交通建设投资集团有限公司(以下简称“福州交投集团”、福建省海洋丝路售电有限公司签订《福州市配电售电有限责任公司合资协议书》,拟共同投资设立福州市配电售电有限责任公司,开展配售电业务。这意味着,福能股份充分发挥公司的发、配、售一体化优势。

资产注入有望加速。去年底,国电泉州、石狮热电资产注入正式启动,完成后估计在增厚业绩1.18亿元。同时,控股股东为了解决同业竞争问题,承诺神华福能发电、福建宁德核电在2017年12月31日前注入上市公司,预计增厚业绩。福建惠安泉会发电将于2018年12月底注入。

盈利预测。公司风电规模不断扩大,进军配售电市场,成为业绩新增长点。预测公司2016-2018年EPS分别为0.62,0.72和0.82,给予“买入”评级。(太平洋证券)

信隆健康:自行车零配件龙头,摩拜订单提供业绩弹性

支撑评级的要点

公共自行车能够有效缓解城市交通压力,杭州模式最为成功。在共享单车之前,公共自行车就已经有所发展,其中杭州模式最为成功。截至2016年9月,杭州公共自行车系统已具有3,608个服务点,84,100辆自行车,累计租用量7.06亿人次,日均租用量30万人次左右,最高达47.3万余人次,而杭州地铁的日均人流量在60万余人次左右,公共自行车已经成为城市交通的重要一环。大量的投放和政府的支持是杭州自行车成功的关键。依靠广告收入和模式输出,杭州公共自行车系统已能做到盈亏平衡。

移动互联网孕育无桩共享单车诞生,资本助力快速发展。共享单车建立在发达的移动互联网和移动支付基础之上,相比政府的公共自行车系统拥有更简单更便利的优势,并且也具备廉价特征。一级市场资本助力共享单车成长,互联网巨头、传统自行车公司和知名产业基金均有参与,摩拜、OFO作为领头羊,均获得超1亿美元的融资,小蓝、小鸣、优拜紧随其后。我们认为共享单车并非烧钱游戏,具有可持续发展性,单车公司按照当前收费模式就具备盈利可能性。2016年共享单车的用户规模达到425.16万人,且正快速增长,2019年将达到1,026万人。2017年进入车辆投放大年,我们测算车辆投放数量有望达到500万辆。

信隆健康:自行车零配件龙头企业,摩拜单车业务带来业绩弹性。公司是国内自行车零配件龙头企业,全球市占率约10%。自行车零配件收入占63%,运动健身器材占14%,康复器材占15%。自行车零配件主要出口给世界知名的中高端自行车品牌,以铝和铝合金材质为主。公司2016年6月由信隆实业更名信隆健康,彰显了从制造业转型升级为制造+服务的大健康企业的决心。根据公开调研资料,公司已成为共享单车领先提供商摩拜单车的零配件供应商,我们预计摩拜成熟后每年将有12.5亿元的零配件采购需求,公司业绩有望受益。

评级面临的主要风险

摩拜单车订单不达预期。

估值

我们预计公司2016-2018年每股收益分别为0.06、0.16、0.25元/股,给予公司原有主业34亿市值,共享单车零配件供应业务40亿市值,合计市值74亿,对应目标价20.05元,首次覆盖给予买入评级。(中银国际证券)

鼎龙股份:主业稳定增长,业绩预增基本符合预期

公司发布2016年业绩预告:2016年归属上市公司股东净利润区间2.38-2.70亿元(YoY+50-70%),其中Q4归母净利润区间6689-8988万元(YoY+55~127%,QoQ-8~+35%)。

公司2016年净利润较去年同期持续显著增长,主要因为:1)公司主业彩色碳粉销售增长良好;2)浙江旗捷投资、深圳超俊、宁波佛来斯通等三家子公司于2016年6月1日起并表。

打印复印耗材产业链整合成效明显,彩色碳粉收入持续增长。公司已经实现从上游的彩粉、载体、芯片及显影辊到下游硒鼓的产业链一体化布局:1)收购佛来斯通后,公司成为国内兼容彩粉唯一供应商;2)公司硒鼓产品拥有珠海名图、珠海科力莱及深圳超俊三个差异化子品牌,已在产能规模、品种齐全性、市场覆盖度互补性强,通过旗捷科技进入硒鼓芯片领域;3)公司图文快印市场持续整合,拓展线上渠道以及布局云存储,有力提升彩粉的整体盈利能力。

CMP抛光垫正式进入试生产阶段,有望打破海外垄断。CMP主要是外企垄断全球市场,公司产品投产有望打破垄断,成功切入半导体领域。中国武汉新芯240亿美元投资建设30万片/月存储器芯片厂,鼎龙有望受益于本地企业发展,成为其第一批供应商,战略意义重大。

盈利预测及投资评级:公司主业稳定增长,通过CMP项目及芯片切入半导体领域,维持增持评级,维持盈利预测。预计2016-2018年EPS为0.52、0.83、1.08元,当前股价对应16-18年PE为41X、26X、20X。

风险提示:1)原材料价格波动的风险;2)CMP项目进展不及预期;3)图文快印市场整合不及预期。(申万宏源)

博世科:国家科学技术进步奖彰显实力

报告要点

事件描述

1月9日上午中共中央、国务院在北京隆重举行国家科学技术奖励大会。由广西大学、江南大学、广西博世科等单位联合研究的“造纸与发酵典型废水资源化和超低排放关键技术及应用”获国家科学技术进步奖二等奖。

事件评论

环保领域奖项稀缺,国家荣誉更显技术优势地位。1)此次共有149项成果获国家科学技术进步奖二等奖,但因我国专业从事环保研究的单位较少、技术水平较低,导致该领域今年仅有7项成果获奖,稀缺性明显; 2)公司董事长即广西大学轻工与食品工程学院王双飞教授作作为获奖技术及应用的第一完成人,充分说明公司在造纸废水资源化领域的技术水平已得到行业专家的认可,从应用层面看也表明公司技术核心优势已逐步构建完成并获得广泛接受。3)今年国家科学技术奖评审首次邀请公众参与旁听,公众关注度参与度较高,获奖也有助于公司品牌实力的进一步提升。

相关技术已广泛应用,公司市场或将进一步打开。“造纸与发酵典型废水资源化和超低排放技术关键技术及应用”项目产业化以来,依靠具有完全自主知识产权和核心设备国产化优势,打破国外技术垄断,迅速占领市场,目前已在俄罗斯、白俄罗斯、缅甸、中国等150多家企业应用。此项技术迫使国外公司厌氧处理和深度处理系统价格下降了40%~60%,结束了国外企业在中国依靠技术垄断牟取高额利润的时代, 此番获奖将有助于公司进一步提升市场份额。

员工持股、实际控制人参与定增彰显发展信心。公司2015年12月完成限制性股票授予,包括副总经理、董秘、中层管理人员、核心技术人员等92人,合计授予股票353万股,授予价格20.86元/股,要求2015-2017年公司业绩不低于0.4亿、0.6亿和0.8亿,目前第一期员工持股已经解锁。与此同时,近期定增实际控制人参与20%,定增价格36.2元/股,目前价格已经倒挂,锁定期三年,彰显公司对于未来发展信心。考虑2017年定增开始摊薄,预计公司2016~2018年EPS 分别为0.55、0.86、1.23元,对应PE 分别是63X、41X、28X,维持“买入”评级!

风险提示:

1. 项目推进不及预期风险;(长江证券)

老板电器:业绩向上修正,四季度再超预期

事件:公司发布 公告,对2016年全年业绩预期向上修正。公司于2016年10月21日披露的《2016年第三季度报告全文》、《2016年第三季度报告正文》预计:2016年度归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增长20%-40%,现修正为预期实现归母净利润11.6亿元-12.5亿元,同比增长40%-50%。

四季度销售情况良好,电商渠道持续增长。公司公告2016年四季度销售情况十分良好,超出之前的预估,受益于线下渠道、工程渠道增长持续,三四线城市渠道增加速铺设。另外,四季度为电商促销活动集中期,电商渠道表现突出。

多重因素促进公司毛利率提升。高毛利率的电商渠道增长持续;烤蒸微等嵌入式产品由OEM 转为自行生产,生产成本由此得到很好控制,促进公司毛利率提升;公司产品定位中高端,连续多年国内市占率居于首位,品牌价值凸显,公司在研发上不断发力,产品升级趋势明显,高毛利新品带动公司整体毛利率提升。

新兴品类多点发力,打开未来想象空间。公司烤蒸微等嵌入式新品增速在70%以上,其中烤箱表现强劲,洗碗机、净水器市场拓展顺利,在烟灶消等传统优势品类增长靓丽,市场依旧存在空间的情况下,提早布局小家电、烤箱等西式家电的新型品类,公司在厨电行业品牌影响力已经树立,新品类推广比较容易得到消费者认可,看好公司长期发展。

渠道下沉进展顺利,三四线市场逐渐打开。2016年全年,公司新设城市公司20余个,城市公司总数达到30余个。随着居民收入水平逐渐提升,三四线市场消费升级趋势明显,近几年,公司将渠道下沉作为工作重心,产品在三四线市占率逐步提升,一二线更新需求与三四线新增需求叠加,形成广阔市场。

盈利预测与投资建议。我们上调2016-2018年EPS 预期,分别为1.65元、2.18元、2.81元,未来三年将保持35%的复合增长率,给予公司2017年25倍估值,对应目标价54.5元,维持“买入”评级。

风险提示:原材料价格或大幅波动,房地产行业或大幅波动。(西南证券)