投资建议

综合考虑弹性、业绩,依次推荐宝钢、鞍钢、新钢、南钢、大冶、方大、河钢、安阳等;此外,转型标的看好永兴特钢、恒星科技、首钢股份、抚顺特钢、玉龙股份、法尔胜等。

行业观点

淡季钢价延续回调。本周跟踪的区域成交量总体回升,其中,北京地区成交量环比增37.0%,武汉地区环比增47.7%,上海终端成交量环比增16.4%。库存方面,钢材社会库存877万吨,环比继续增2.7%。本周雾霾天气有所缓解,停产、限产情况也有所减少,开工率较上周环比较大幅度回升,其中,全国高炉开工率74.3%,环比增2.9%;唐山高炉开工率78.9%,环比增5.2%,但总体低于去年同期水平。当前普钢需求已经入淡季,本周钢价也延续回调态势,钢铁毛利虽也有所回落,但板材毛利仍维持在不错水平(建筑钢材吨毛利160-210元/吨,板材700-1000元/吨)。考虑到近期北方地区天气因素以及去产能持续推进的影响,虽然当前为需求淡季,判断后续钢价将维持弱市震荡格局。

钢铁去产能力度持续超预期。此前,国务院公布了对江苏华达“地条钢”、河北安丰钢铁违法违规产能调查处理结果,力度空前,而本周又有拆除迁安九江线材违规在建高炉事件。从10月份环保督察组启动大规模停产限产、11月中频炉整顿、至12月安丰钢铁违规高炉拆除,再到本次钢铁重镇迁安违规产能拆除,我们认为政策力度持续超预期已不容置疑。如我们前期观点,在需求基本平稳或小幅震荡的前提下,供给端的大力去产能带来行业盈利弹性。预计供给端改善给17年行业产能利用率的提升大概率超过我们此前预测的6个点的上限,行业景气度望有望回到06-07年的景气水平。因此,继续看好17年行业基本面回升。

继续推荐钢铁股。我们认为,当前钢铁基本面没有变化,仍维持前期观点:虽然后续两个月仍是需求淡季,但季节性因素、短期钢价并不是影响本轮钢铁股的核心关注点,我们仍看好的明年旺季景气度,重点时间窗口是明年3-5月份,当前钢铁股已进入配置区域。综合考虑弹性、品种结构、估值等,最看好的投资标的宝钢、鞍钢、新钢、河钢、方大特钢、安阳、马钢、凌钢、大冶特钢。

转型标的持续看好。1)首钢股份。前期获机构举牌;典型的大集团、小公司,虽终止筹划重大事项,但考虑到公司转型的逻辑充分性,以及客观必要性,我们判断后续继续转型的可能性仍然较大。2)永兴特钢。优质特钢龙头,随着募投项目和高端产品逐步投产,明后年业绩有望实现较快增长;公司前期设立永兴投资用于新兴产业领域布局,分别在健康医疗、金融等领域有所布局,进一步外延预期强烈。我们认为,公司主业有一定安全边际,未来收购落地则将给股价提供较大弹性。3)玉龙股份。对标黑牛食品,转型预期强烈;新管理层就位,实际控制人有望加快后续转型步伐;当前股价仍有一定安全边际,且新大股东承诺未来不低于转让价继续增持公司股票金额不少于1亿元。

特色数据

1)全国高炉开工率74.3%,环比增2.9%;唐山高炉开工率78.9%,环比增5.2%;2)钢材社会库存877万吨,环比增2.7%;3)热轧吨毛利688元/吨,环比降7.0%。