京东入股的永辉超市出手联华超市，“阿里系”的上海易果生鲜接手，接下来两者在上海市场将如何竞争令人遐想

近日，永辉超市股份有限公司发布公告称，将公司持有的全部联华超市股份即2.37亿股，作价4.01港元/股转让给上海易果，对应总价为9.5亿港元。

一年多以前，永辉超市从百联股份处受让联华超市21.17%股权，成为其第二大股东。彼时，无论是从产业竞争还是民企参与国企改革角度，该交易都引起业内的热议。然而，在一年零八个月之后，永辉超市却选择卖掉联华超市股份。

是什么因素令永辉超市萌生退意？卖掉联华超市股份会对永辉超市在上海市场的经营造成什么影响？在上海市场，永辉超市如何应对来自易果生鲜的竞争压力？针对此类问题，《投资者报》记者采访了永辉超市董秘张经仪。

永辉出手易果接盘

此次，永辉超市出手联华超市股份的价格，与2015年4月份所购价格相差无几。彼时，永辉超市受让百联股份旗下百青投资所持联华超市21.17%股份，对应2.37亿股非上市内资股，每股作价3.92港元，对应总价为9.29亿港元。

根据Wind数据显示，自永辉超市公告该消息后，其股价便开始一路上扬，2015年4月18日至6月18日期间，股价从11.6元涨至15.56元，涨幅约为34%。尽管如此，在持股一年零八个月之后，永辉超市依然选择卖掉联华超市股份。

对于出手联华超市股份原因，永辉超市董秘张经仪对记者说：“主要是我们与联华超市的经营战略已经调整，双方的业务重叠比较多，所以最后做出这样的决定。”

回顾当时永辉超市收购联华超市股份，永辉超市表明入股联华超市的目的主要有三个：参与国企改革；在联合采购方面合作；华东地区永辉布点较少，入股也可借机加强在华东的门店布局；最终实现强强联合和双赢发展，成就零售行业新格局。

然而，在永辉入股联华超市这一年多的时间里，联华超市的业绩并没有多大的起色，也谈不上双赢。从财务数据上，可看出收购后的整合效果并不理想。

数据显示，联华超市2014年的净利润为3103万元，而2015年交出了亏损4.97亿元的成绩单。2016年前三季度营业额为222.6亿元，较上年减少1.3%，营业成本为173亿元，较上年减少0.08%，净利润依然亏损，其亏损金额为1.8亿元。联华超市表示，业绩依旧亏损主要因消费者需求不振、购物渠道多元化导致线上线下零售商竞争加剧，使得商品收益下降导致。受以上原因影响，联华超市预计，截至今年12月的全年业绩仍有可能出现亏损。

值得注意的是，在永辉超市出手联华超市后，其接盘者为阿里系的上海易果生鲜。这是一家主打生鲜水果的B2C电商，成立于2005年，在其战略投资、A轮、C轮融资时均有阿里巴巴身影。今年11月底，易果生鲜对外宣布完成C+轮融资，由苏宁投资集团领投。易果生鲜2016年总融资金额超过5亿美元，创下生鲜电商融资新高。

一个令永辉超市和易果生鲜先后都感兴趣的联华超市到底是怎样的公司？据了解，联华超市是中国最早上市的零售企业，旗下主要有大型综合超市、超级市场和便利店三种业态，分别冠以“世纪联华”、“联华超市”和“快客便利”品牌，截至今年上半年，共计拥有门店3796家。也正由于其线下门店布局广，因此深受两者喜爱。

不过，值得玩味的是，在2015年京东以超过43亿元入股永辉超市占有10%股份。现如今京东入股的永辉超市出手联华超市，阿里系的上海易果生鲜接手，接下来两者在上海市场将如何竞争？似乎瞬间打开了所有人的想象空间。

对此，张经仪对记者表示：“我们虽然不再持有联华超市股份，但在门店合作经营、联合采购等方面双方仍有合作空间。竞争肯定是有的，至于接下来怎么做，暂时还是先以合作为主。”

出让股份或增厚业绩

根据Wind数据显示，永辉超市2016年前三季度的营业收入为370亿元，同比增长18%;净利润为8亿元，同比增长37%。同时，Wind数据还对永辉超市2016年年报数据进行预测显示，公司2016年年度的营业收入为498亿元，同比增长18%；归属母公司股东的净利润为10亿元，同比增长70%。

如此看来，出手联华超市股份，对永辉超市的年度业绩形成利好。

天风证券分析师刘章明表示，由于联华超市今年亏损较为严重，且与永辉超市供应链整合效果未达预期，永辉超市将其剥离会提升整体盈利能力。同时，9.5亿港元回笼资金进一步增强公司资金实力，为未来业务拓展奠定基础。

光大证券研究员唐家睿也预测，永辉超市2016年的净利润将大幅增长。其主要原因为CPI走势强劲，而作为主打生鲜的永辉超市，受益于农产品涨价和CPI回暖，同店增速走强。无论是同店增速还是业绩增速都能保持较高增长，有利于永辉超市释放业绩。

广发证券研报认为，从行业现状来看，生鲜由于冷链物流成本高，很难被电商冲击。因此在超市普遍被电商冲击的背景下，永辉作为生鲜超市龙头，目前经营性现金流已经能覆盖每年开店的资本支出，其成长的内生性依旧较强。未来三年将安徽、北京等地区毛利率上一个台阶，华东新区扭亏，会进入一个利润增速大幅快于收入增速的经营周期。