新能源史上最大幅度电价下调政策落地。

12月26日国家发改委发布《调整光伏发电陆上风电标杆上网电价的通知》,新能源发电标杆电价政策将再次调整,之前发布的电价政策不再执行。标杆电价调整征求意见函出台后时隔三个月,新能源调价政策落地。其中风电电价每度电分别下调7分、5分、5分和3分至0.40元、0.45元、0.49元、0.57元,后三类风区的调价幅度小于此前的征求意见稿;光伏电价每度电分别下调1毛5分、1毛3分和1毛3分至0.65元、0.75元和0.85元,调价幅度小于此前的征求意见稿。

海上风电与分布式光伏电价维持不变。

文件明确海上风电上网标杆电机维持不变,根据规划目标5GW十三五期间CAGR将近40%,海上风电标杆电价未调将相对利好海上风电项目的开发运营。文件中未明确提及分布式光伏度电补贴标准,因此也未予调整,相对利好分布式光伏的开发应用,根据电力十三五规划的60GW的目标,CAGR将近60%。

调价预期中风电行业稳步发展。

我们预计风电行业将保持稳定的发展,预计今年新增装机量在22-25GW,在电价下调的预期中,预计2017年的装机量将会实现15%左右的增长至26-30GW。同时,政策的规定指引后续核准量的提升,而弃风限电的边际改善和补贴的发放改善了企业的现金流,也为后续装机量的稳定提供了支持。而行业结构的调整也将进一步提升龙头企业的市场份额。

重点关注分布式和高效电池路线。

政策附录中明确说明今后光伏发电标杆上网电价暂定每年调整一次,预示在补贴政策完全退出之前,光伏电价下调将常态化,同时分布式光伏不做调整。在此背景下,光伏高效电池组件产品或有望打开市场空间,提升终端应用份额,在提升转化效率的同时不断降低度电成本,另一方面分布式获得政策支持,预计发展速度将高于此前。

投资建议。

风电板块,我们看好弃风率边际改善和装机增长所带来的预期差机会。

重点推荐金风科技、泰胜风能、天顺风能。光伏板块,我们重点推荐京运通,重点关注隆基股份。