投资建议

综合考虑弹性及业绩,推荐三类标的:1)高弹性鞍钢、新钢、河钢、马钢、南钢等;2)低估值业绩好的宝钢、方大、大冶;3)转型标的看好永兴特钢、恒星科技、首钢股份、抚顺特钢、玉龙股份、法尔胜等。

行业观点

淡季特征显现,钢价回调。本周跟踪的区域成交量大幅下降,其中,北京地区成交量环比降17.0%,武汉地区环比降40.5%,上海终端成交量环比降27.4%。库存方面,钢材社会库存854万吨,环比增3.2%,环比增幅较上周继续扩大。受到近期环保督查叠加中频炉整顿的影响,全国高炉开工率72.2%,环比降3.9%;唐山高炉开工率75.0%,环比降7.9%,总体低于去年同期水平。本周钢价普遍出现回调,毛利虽有所回调但仍维持在不错水平(建筑钢材吨毛利250-300元/吨,板材700-1000元/吨)。当前阶段,库存持续增加、高频需求数据回落、钢厂减产等,普钢需求淡季特征显著。但由于近期北方地区雾霾天气影响,环保限产有望持续加码,判断钢价将维持弱市震荡格局。

供给侧改革进入深化阶段。近期中央经济工作会议上明确,2017年是供给侧结构性改革的深化之年,要继续推动钢铁、煤炭行业化解过剩产能。同时,河北省宣布将17年去产能目标提高到压减炼铁产能1714万吨、炼钢产能1986万吨。加之中频炉整顿事件的影响,我们判断供给侧改革有望进一步带动17年行业产能利用率提升。预计去产能将带来17年产能利用率提升至少5个百分点(预测17年钢铁需求同比0-0.5%),行业景气度望有望回到06-07年的景气水平,继续看好17年行业基本面回升。

钢铁股观点维持不变。近两周钢铁板块跟随大盘有所回调,我们认为,当前钢铁基本面没有变化,仍维持前期观点:虽然后续两个月仍是需求淡季,但季节性因素、短期钢价并不是影响本轮钢铁股的核心关注点,我们仍看好的明年旺季景气度,重点时间窗口是明年3-5月份,当前钢铁股已进入配置区域。综合考虑弹性、品种结构、估值等,最看好的投资标的宝钢、鞍钢、新钢、河钢、方大特钢、安阳、马钢、凌钢、大冶特钢。

转型标的持续看好。1)首钢股份。前期获机构举牌;典型的大集团、小公司,虽终止筹划重大事项,但考虑到公司转型的逻辑充分性,以及客观必要性,我们判断后续继续转型的可能性仍然较大。2)永兴特钢。优质特钢龙头,随着募投项目和高端产品逐步投产,明后年业绩有望实现较快增长;公司前期设立永兴投资用于新兴产业领域布局,分别在健康医疗、金融等领域有所布局,进一步外延预期强烈。我们认为,公司主业有一定安全边际,未来收购落地则将给股价提供较大弹性。3)玉龙股份。对标黑牛食品,转型预期强烈;新管理层就位,实际控制人有望加快后续转型步伐;当前股价仍有一定安全边际,且新大股东承诺未来不低于转让价继续增持公司股票金额不少于1亿元。