市场回顾及投资策略:

上周上证综指下跌0.34%,沪深300指数下跌1.00%,中信机械指数下跌0.63%,机械行业整体跑输大盘。机械二级子行业中,船舶制造(+6.35%),基础件(+1.35%),工程机械(+1.00%)涨幅居前;概念板块中,油气油服(+2.73%),节能环保(+1.04%),立体车库(+0.67%)排名靠前。传统机械设备中,煤机行业龙头郑煤机今年订单恢复明显,关注行业龙头公司;上周末非OPEC产油国达成15年来首个联合减产协议,油价进入上升通道将为油气油服装备投资提供有力的需求支撑;11月挖机销量维持高增长,机械周期型企业订单回暖趋势短期确定,我们预测板块表现将在市场预期的反复验证中呈现波段上升。

行业观点:

机械周期型企业订单回暖趋势短期确定,我们预测板块表现将在市场预期的反复验证中呈现波段上升。工程机械先行指标主要看新开工数据,而前10月新开工同比增长21.8%。随着地产和基建同期扩张需求共振,前期去产能比较充分的企业订单和现金流开始逐步回升,但反应到收入和利润弹性要还看明年。目前观察行业复苏主要通过每月挖掘机销量数据来印证波段上行的预期,预期到回暖将会延续至明年一季度。从宏观层面,明年预期房地产投资将向下,但基建投资整体仍然向上;中共中央政治局会议已于12月9日召开,2017年中央经济工作会议也将于近期召开,对国改、一带一路、PPP形成刺激提速。

煤机龙头订单明显恢复,明年业绩有望回升。行业龙头郑煤机今年订单确定恢复,主要来自大型煤企如神华;业绩今年是低点,明年有望回升。行业回暖的支撑来自煤企现金流的改善,释放设备更新需求。我们认为煤炭供需改善使得煤企盈利回升,大型煤矿成为主流,提升煤炭机械化率;国内重视煤矿安全生产,投资高峰期的老旧设备2017年开始进入更新换代周期,两方因素将推动煤机行业需求逐步改善。建议重点关注行业龙头天地科技、郑煤机、中信重工,以及煤矿安全设备龙头尤洛卡、煤化工装备龙头天沃科技。

挖机销量维持高增长,回暖有望持续至明年一季度。11月主要企业挖掘机销量6664台,同比增长近73%,1-11月累计增长21%。我们认为挖掘机销量增长关键因素在于下游投资的提速,前10月新开工计划投资额41.1万亿,同比+21.8%,相比去年增长明显。当前宏观经济增速仍有下行压力,投资成为托底的重要手段,预计工程机械的回暖可持续到明年一季度。持续推荐行业龙头企业:三一重工、徐工机械、山推股份、柳工、中联重科等。