核心观点:

基建预计维持较高增速,行业集中度有望逐步提升

人口红利拐点出现后,预计整体投资增速持续下行将是常态。细分来看,未来地产投资增速可能持续下行,基建投资仍将是对冲器;此外,轨道交通、水利、电力、地下管廊和海绵城市或成未来投资增长新亮点。在投资下行、市场竞争日趋激烈的背景下,行业集中度逐步提升将是未来的大趋势,上市公司凭借其平台、资本等优势有望脱颖而出,进行行业整合。

一带一路叠加人民币贬值、国企改革、增量资金涌入等多因素导致行业出现积极变化

新变化之一:“一带一路”叠加人民币贬值,建筑企业海外迎大机遇;新变化之二:中国建筑拟实施第二次股票激励,国企改革助力建筑国企经营效率持续提升;新变化之三:加着杠杆拥抱政府项目(PPP)是占优策略;新变化之四:外资、保险等增量资金不断涌入,行业资产价值正在重估。

公司推荐:大建筑蓝筹、装饰、对外工程、钢结构

公司层面,大建筑公司低估值、高分红,业绩持续稳健增长,具有较高的投资价值;装饰行业主业稳中向好,并购整合大幕已经开启,积极整合优质资源;对外工程行业持续受益于“一带一路”战略以及人民币贬值,订单充足,收入增加,业绩有望持续保持高增长;此外,国家积极推进钢结构、混凝土等装配式建筑,钢结构公司未来发展空间巨大。

投资建议

行业层面,投资增速持续下行将是常态,行业集中度逐步提升将是未来的大趋势,上市公司凭借其平台、资本等优势有望脱颖而出,通过扩张资产负债表,实现行业并购整合。此外,目前一带一路、人民币贬值、国企改革、增量资金涌入等多因素导致行业出现积极变化。

公司层面,资产荒背景下,低估值蓝筹较有吸引力,估值仍有提升空间,比如中国建筑、中国电建、中国中铁、中国交建等;此外,装饰行业并购整合大幕已经开启,广田集团、江河集团、瑞和股份、全筑股份等公司正在积极整合优质资源;对外工程行业持续受益于“一带一路”战略以及人民币贬值,利好北方国际、中工国际、中钢国际等公司;此外,东南网架、精工钢构等钢结构公司也值得关注。