板块上周走势回顾。银行:过去一周A股银行板块下跌0.1%,同期沪深300指数与上周持平,A股银行板块跑输沪深300指数0.1个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名21/29。16家A股上市银行股价表现较好的是北京银行(+1%)、招商银行(0%)和华夏银行(0%),表现稍逊的是宁波银行(-1%)、南京银行(-1%)和光大银行(-1%)。14家H股上市银行表现较好的是徽商银行(+2%)、重庆农商银行(+1%)和交通银行(0%),表现稍逊的是中国银行(-2%)、中信银行(-2%)和工商银行(-3%)。信托:过去一周平安信托指数下跌1.7%,同期沪深300指数与上周持平,A股信托板块跑输沪深300指数1.7个百分点。表现依次为陕国投A(0%)、中航资本(-1%)、爱建集团(-2%)、安信信托(-2%)、经纬纺机(-5%)。

上周重要事件回顾及展望。回顾:(1)10月规模以上工业增加值单月同比增6.1%,累计同比增6.0%;(2)所有符合资格的机构均参与申请了养老金入市首批管理人资格,其中银行系机构有3家(工银瑞信、招商基金、建信养老金);(3)根据财政部、国家税务总局的通知,银行按规定交纳的存款保险保费可在税前扣除;(4)央行正在研发法定数字货币原型系统;(5)江苏省第二家地方AMC落地苏州;(6)证监会副主席李超透露,截至6月底我国资管产品总规模约88万亿,剔除重复计算后约为60万亿;(7)中国外汇交易中心新增信用违约互换市场和信用联结票据交易;(8)哈尔滨银行成立哈银消费金融公司获批;(9)海通国际证券集团/海通证券股份减持民生银行股票761万股,减持后持股8%;贝莱德减持农行3802万股,减持后持股5.96%;(10)交行巴黎分行开业;(11)上海银行16日上市;(12)吴江银行网上中签率0.067%;(13)上市银行大宗交易共成交26630万元。展望:(1)工商银行优先股股息派发11月22日股权登记。

资金价格--上一周美元兑人民币汇率呈上升趋势,由一周前的6.82上升至6.89,离岸人民币升水由之前一周的1949BP下降至1883BP。上周央行净投放基础货币为4250亿元,其中7天逆回购操作投放5800亿元,14天逆回购操作投放3700亿,28天逆回购操作投放400亿,央票到期100亿元,逆回购到期回笼5750亿,本周将有8600亿逆回购到期。央行16日开展MLF操作3020亿元,MLF净投放1970亿元。上周银行间拆借利率呈现分化,隔夜/14天分别上升5bps/5bps至2.30%/2.85%,7天下降2bps至2.55%。国债收益率呈现上升趋势,1年期/10年期国债收益率分别上升9bps/8bps至2.23%/2.89%。长三角票据年化贴现利率上升10bps至2.92%。

理财市场--根据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品1572款,到期1883款,净发行-311款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占27.9%。中银协理财专委公布的在售理财产品预期年化收益率为3.74%,较上周上升5bps。互联网理财产品7日年化收益为2.46%,较上周下降7bps。

信托市场--据用益信托工作室的统计,11月截至上周集合信托共成立125只,成立规模210亿元,集合信托平均期限1.55年,平均预期收益率为6.33%(较10月份下降8bps)。

债券融资市场--根据WIND不完全统计,11月截至上周非金融企业债券净融资规模2105亿元,其中发行规模5062亿元,到期规模2956亿元。

投资建议:我们对板块4季度保持乐观,目前板块对应17年PB0.78x倍,安全边际较高,“资产荒”背景下银行股息率(4.7%)优势明显,商业银行不良增速趋缓和经济短期企稳的迹象使得市场对于银行资产质量的负面预期仍有修复空间。个股方面,我们推荐业绩增长稳健、资产质量较为优异的城商行板块(南京、宁波、北京)以及股份制中的中信、浦发,短期关注华夏;多元金融继续推荐安信信托,关注不良资产管理板块。