整体水泥价格上周温和上涨。平均水泥价格(全国性)上周环比回升0.9%至316.50元人民币每吨。在江苏、浙江、福建、广东、广西、四川和贵州部分地区,水泥价格上涨20-50元人民币每吨。进入冬季后,东北地区的需求显着减少,因为很多建筑活动都被暂停。在其他地区,水泥价格的涨势仍然受到下游需求支撑。平均库存水平(全国性)略降至66%。

煤价连涨10个月后略降。环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格指数上周下跌1元人民币每吨至606元人民币每吨,是煤价在2016年以来首次按周下跌,但仍较去年同期高61.2%。

煤企与电力企业签订长期协议后,煤价终于稳定。上周,近日,神华集团、中煤集团、中国华电集团、国家电力投资集团签署了首批电煤购销中长期合同,确定了5500大卡动力煤535元人民币每吨的基础价,远低目前的606元人民币每吨。早前国家发改委召开了几次专门会议,但仍未能遏制煤价涨势,而在上周签订中长期协议后,煤价终于在上周略降。参照几年前的经验,签订的协议的煤价上升周期时往往未能有效执行,因此今次协议的签订是否真的能遏制煤价,相信仍有待观察。我们认为,如果煤价下跌,水泥价格经过几个月反弹后进一步上涨的空间或有限。

我们覆盖的水泥股平均上升8.1%。随着水泥价格上涨,我们覆盖的水泥股股价大升。表现最佳的是中国建材[3323.HK;持有],股价上升13.8%,因有投资者买入相对落后的股份。安徽海螺[914.HK;买入]的表现最弱,但亦上涨了5%。