天沃科技：收购中机电力 买入评级

研究机构：国金证券

投资逻辑中机电力行业地位居前，收购价款分期实施保障投资安全。中机电力为行业TOP5的电力勘察设计单位，覆盖火电及新能源的发电、输变电领域，并具备拓展国际业务实力。公司拟现金收购其80%股权总对价28.96亿元，对应8.71倍PE低于可比上市公司收购市盈率约50%。收购款项分五期按承诺业绩实现情况支付，可较好保障投资安全;中机电力承诺17-19年扣非净利润不低于3.76/4.15/4.56亿元。

并购整合双方业务与资质，协同打造综合性服务商。天沃科技优势在于装备制造能力，并具备石化化工行业甲级资质;中机电力具有丰富的EPC项目经验，具备电力工程领域甲级资质。两家公司整合可在多方面产生协同效应：(1)天沃制造能力+中机项目经验，提升工程效率;(2)双方市场渠道和技术融合，打造综合性服务商;(3)化工甲级资质+电力甲级资质，具备申请综合甲级资质的条件，提升承揽大型综合工程项目的能力。此外，中机国能具备极强的输变电业务能力，在国内外均有布局，利用双方海外影响力及国家一带一路(1691.64，26.790，1.61%)战略布局，积极进行海外业务拓展。

设立船海技术研究院，军工布局逐步完善。公司近期拟出资450万元与红旗船厂、海越同舟共同投资设立江苏船海防务应急工程技术研究院有限公司。

北京海越同舟拥有强大的高性能船舶、高端海工装备的技术研发能力和项目渠道，能够为天沃科技、红旗船厂的军品研发、生产、销售，提供强大的技术支持。研究院设立后，天沃科技基本完成了“资质+研究+设计+制造+渠道”的军工海工布局。

主业迎来回暖，外延并购持续。今年8月，国务院办公厅引发《关于石化产业调结构促转型增效益的指导意见》，指出在中西部符合资源环境条件的地区，结合大型煤炭基地开发，按照环境准入条件要求，有序发展现代煤化工产业。公司清洁能源总包业务依托T-SEC煤炭高效清洁利用技术，具备较强市场竞争力，主业有望迎来回暖。今年4月公司引入中植集团战略投资者，进一步增强公司资本市场实力，未来将继续通过海内外并购，进一步增强公司实力。

盈利预测我们预测2016-2018年公司营业收入22.5/89.3/103亿元，分别同比增长14.3%/297%/15.4%;归母净利润-53/375/439百万元;EPS分别为-0.072/0.51/0.59元，对应PE分别为-109/15/13倍。

投资建议我们认为公司收购中机电力，工程总包实力将大为增强，未来可成长为国际一流的电力工程、新能源与清洁能源综合服务商;煤化工项目进展有转暖迹象，公司主业将迎回升;新设船海研究院，军工领域布局逐步完善;外延拓展有望持续进行。我们维持公司“买入”评级，6-12个月目标价10-12元。

风险本次收购方案的审查风险;煤化工行业需求继续下滑的风险。

瑞贝卡：彰显对公司信心谨慎 增持评级

研究机构：广发证券

核心观点：

员工持股计划完成股票购买，高管团队高度参与公司第一期员工持股计划已经完成购买。累计通过二级市场买入18,722,649股，占公司总股本的1.98%。总成交(0.00，0.000，-100.00%)金额为142,158,403.95元，低于本次持股计划的规模上限2亿元。成交均价为7.59元，比今日收盘价低5.4%。包括副总经理，财务总监，董秘在内的董监高7人共认购4200万元，其余部分由公司骨干员工认购。本次持股计划锁定期为自完成股票购买之日起12个月，存续期不超过24个月。

公司业绩有望在明年稳步回暖公司今年在美洲市场的销售收入降幅较大，主要是因为去年上半年美国经济短暂复苏以及经销商补库存导致基数较高。而随着今年经销商渠道库存的逐步消化以及公司在美国产品策略的逐步调整，我们认为公司的美洲业务将在2017年恢复增长。同时公司另一主要销售市场非洲，随着当地货币汇率的稳定以及公司化纤发条生产逐步向非洲转移，已经重回高增长轨道。因此我们认为公司的业绩将在今年触底回升。

预计16-18年EPS分别为0.164元，0.181元，0.231元。

我们预计公司的业绩将会在明年稳步回暖。但是目前股价估值较高。

公司当前股价对应2016年P/E为49.0x，高于历史平均值33.7x。因此，我们维持对公司的谨慎增持评级。

风险提示非洲货币汇率波动的风险;假发产品和原材料存货减值的风险。

升华拜克：转型布局泛娱乐中增持评级

研究机构：联讯证券

公司简介公司成立于1999年，2000年在上海证券交易所首次发行A股，是中国规模最大的新型农药和兽药生产企业之一。基于自身转型发展需要，公司意欲转型，2015年6月公司原控股股东升华集团与沈培今先生签署了股份转让协议，公司实际控制人变更为沈培今先生，截至3Q15，沈培今先生持股15%，为第一大股东。

投资看点2015年6月，公司实际控制人暨第一大股东变更，并陆续转让子公司以优化资产结构。2016年4月公司发布《未来发展战略规划(2016-2020年)》，将泛娱乐作为公司未来的战略重点。目前发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的方案在持续推进。2016年5月方案中的炎龙科技的主营业务为网络游戏的研发、代理发行及IP与源代码合作。具体包括：网络游戏研发及授权运营。炎龙科技通过独立研发、合作研发等方式研发网络游戏产品并授权网络游戏运营商运营。

投资建议考虑到公司有有可能成功转型，建议投资者积极关注，首次覆盖给予「增持」的投资的评级，目标价设定为12.00元，目前股价隐含上涨空间9%。

风险提示并购进程不如预期。

科大讯飞：讯飞AI生态展翅高飞 买入评级

研究机构：华金证券

投资要点主营业务增长稳健，业务结构持续优化：公司专业从事智能语音及语言技术、人工智能技术研究等业务，是国内极少数掌握核心技术并拥有自主知识产权的企业。

2016年H1，公司实现营业总收入146211.03万元，比上年同期增长40.70%，各项业务保持健康发展，始终保持行业引导地位。

乘人工智能之风，语音龙头欲打造AI生态：人工智能经过数十载沉浮发展，迎来新一轮的增长契机，未来应用场景丰富，2020年全球市场规模有望超千亿，专用智能产业结构已经清晰，公司是国内第一的智能语音厂商，具备与国际企业竞争的技术实力，以智能语音优势为切入点，公司全面布局人工智能。

重视底层积累，夯实智能生态基础：公司紧跟深度学习浪潮，开启讯飞超脑计划，具备包括语音识别、语音合成、自然语言理解、语音评测等感知、认知智能核心技术，在各大国际赛事中连年夺冠，具备与国际巨头竞争的实力;公司人才培育体制成熟，为在人工智能领域保持领先优势提供保障;同时，讯飞开放平台积累了亿级的用户，讯飞输入法为代表的移动应用、2B+2G业务带来了运营数据，公司的人工智能关键数据资源积累丰厚。，应用场景不断突破，多领域开发如火如荼：目前公司在智慧教育领域通过内生外延增长齐布局占据领先地位;在智能车载领域，牢牢掌握行业市场占有率第一的先发优势;在智能客服领域通信、金融行业实现控盘;在智能家居领域动作频频，与多方合作占领先机;并在移动应用领域积累了大规模用户，以讯飞为中心的AI生态逐渐成熟。

投资建议：我们预测公司2016年至2018年每股收益分别0.41元、0.57元和0.87元，维持买入-A建议，6个月目标价为35.91元。