银行资产质量3季度小幅改善,4季度仍会持续小幅改善;明年的资产状况,则取决于政府推进去产能和去杠杆的力度,但总体不需要悲观。

预计全年利润增速与3季度接近:大型银行1%增速,股份行6%增速,宁波和南京20%。明年收入端压力持续,但拨备有释放利润空间,预计明年利润增速会略好于今年。

拆分来看:个人贷款是主力,同比增长21%,其中按揭贷款同比增长31%。二季度资产结构来看,投资类增长较快,同业压缩明显。

个股方面,城商行好于股份行,股份行好于大行。3季度好于预期的:宁波、华夏和中行。城商行中,宁波和南京成长性好,宁波指标更均衡;股份行中,各项指标比较好的有招行、浦发和兴业,有改善预期是中信和华夏;大型银行差别不大,交行值得关注。

投资建议:会有估值切换行情。银行基本面转向稳定,明年估值回到0.8倍PB,股息率也会抬升。估值切换是大概率事件,基于弹性考虑,我们首推宁波银行,同时推荐有改善预期的中信银行。