昨日，多家大中型基金公司公布了基金三季报。在经济承压、转型迫切的大背景下，房地产和汇率是基金经理四季度最关注的宏观因素。

谈及对未来市场的看法，乐观者认为国内经济的回旋余地仍将十分广阔，经济仍将保持中高速增长，经济数据的平稳甚至略有改善会推动市场风险偏好的上行。也有基金经理对于四季度乃至明年年初的A股市场保持谨慎乐观，认为仅有结构性的行情。有业绩支撑的价值股、盈利改善的拐点型传统企业以及低估值高分红蓝筹公司，还有消费、环保新能源、软件等则是他们比较集中看好的领域。

地产、汇率成四季度

市场关键因素

华夏基金副总经理、投资总监、华夏大盘基金经理阳琨认为，展望四季度，将关注地产价格的走势和其对经济产生的影响。目前地产销售旺盛，库存快速下降，不排除未来商品房供给面临一定程度的短缺，对地产价格提供支撑；但另一方面，由于新增销售的杠杆率已经接近上限，需求的持续能力也面临一定不确定性。未来供需格局的变化可能对经济和金融市场产生完全不同的影响：一方面，如果销售持续且政策环境比较温和，未来房价坚挺，可能一定程度上带动新的地产投资，从而支撑产业链相关行业的景气度；另一方面，如果由于库存的快速下降引发地产价格大幅上涨，从而导致较为严厉的政策调控，则可能导致风险偏好的明显下降。

他认为，海外金融市场方面，A股估值在经历了之前几轮下跌后已经得到了一定程度的修复，尽管一部分股票的估值仍然较贵，相比之下，更为关心以下事件对A股的影响：第一，美国大选结果；第二，美联储加息进程，加息对A股可能产生一定程度的影响，但未必如2015年底那样剧烈；第三，人民币汇率变化，在目前阶段，人民币汇率适度贬值将会进一步改善国内经济状况，同时放开国内货币政策的空间，利好A股市场。

南方基金总裁助理兼权益投资总监、南方绩优成长基金经理史博预计，四季度，中国经济能继续实现稳中有进、稳中提质，并仍将保持推进改革开放，积极创新宏观调控方式，加快新旧发展动能接续转换。证券市场上，经济的基本面将为有限开放的国内资本市场的表现托底，尤其是经济数据的平稳甚至略有改善、改革的深入推进、房地产调控所影响的资金配置迁移等将为市场估值和企业盈利带来积极影响，并推动市场风险偏好的上行，但我国宽松货币政策的微调、资本市场股权融资的加快和监管的从严、美联储加息、深港通开通等因素也对市场构成约束。

也有基金经理的观点相对谨慎。华安基金总经理助理、基金投资部兼全球投资部高级总监、华安宏利基金经理翁启森表示，展望四季度，受制于资金面逐步回归中性，海外不确定因素增加，预计市场将以弱势震荡行情为主。

景顺长城股票投资部投资总监、景顺长城品质投资基金经理余广认为，尽管结构性问题决定了中国经济未来1~2年缺乏增长弹性，但短期较好的房地产和基建投资形成的内生动力托底了中国经济，总体上看，中国经济失速概率不大。展望四季度，由于宽松的货币政策对实体经济刺激效果越来越弱，同时，全球主要经济体的货币刺激空间也越来越窄，美联储大概率会在12月份重启加息，预计货币进一步宽松的概率不大。长周期看，利率下行可能接近尾声，全球流动性边际上的变动可能会对A股市场造成较大冲击。同时，今年财政支出压力较大，赤字提前出现，财政政策恐怕后继乏力。

诺安投资三部总监、诺安平衡基金经理夏俊杰认为，自2014年以来的房地产放松周期大概率已经结束，2016年A股市场整体表现良好的房地产产业链股票的超额收益趋于结束。