2016年9月板块表现:公用事业板块下跌约0.65%,小于上证综指1.91%的跌幅。同期创业板指数下跌1.44%。电力、燃气板块9月分别涨跌-1.45%和0.62%。

行业变化:

1-8月用电增速持续增长。1-8月,全社会用电量38920亿kWh,同比增长4.22%,增速较2015年同期回升3.25个百分点,较1-7月累计增速环比增长0.66个百分点。8月单月全社会用电量5631亿kWh,同比大幅增长8.28%,增速同比2015年7月强力回升6.38个百分点,环比2016年7月单月增速回升0.11个百分点。

重工业、轻工业用电需求企稳回升。1-8月工业用电增速为2.01%,环比1-7月增速回升0.43个百分点。其中,轻工业、重工业用电增速分别为4.08%和1.60%,环比1-7月的增速变化分别为0.19、0.47个百分点。居民生活用电大幅提高,8月同比增速高达19.88%。

今年1-8月二产、三产和居民生活对全社会用电增长的贡献率分别为34.46%、33.06%和30.22%。一产对全社会用电增速仅贡献2.26个百分点。

8月受高基数和汛期提前影响水电有所回落,火电继续好转。8月单月,全国水电发电量1106.2亿kWh,同比增长5.5%,环比7月份降低7.2%。1-8月,水电发电量累计同比增长12%,环比1-7月累计增速下降1.2个百分点。1-8月累计平均利用小时2456,同比增加182h,较1-7月同比增加168h有一定幅度的上升。8月火电发电量持续好转。8月火电发电量实现大幅增长7.5%,较7月单月增速环比上升3.1个百分点;1-8月全国火电累计发电量28639.3亿kwh,同比微降0.5%,环比1-7月增速回升1.4个百分点。

1-8月天然气消费增速持续回落,但仍高于2015年全年5.6%的增速。1-8月,全国天然气产量882亿立方米,同比增长1.7%;天然气进口量457亿立方米,同比增长16.2%;

天然气消费量1277亿立方米,同比增长7.5%,较去年同期提升4.9个百分点。单月天然气消费略有下降,8月消费量同比微降1.6%。此外,天然气累计进口量增速略有下滑,但维持在较高水平,同比增长16.2%。

投资策略:

继续看好电改产业链。电改进一步深化,售电市场全面放开,增量配电网投资引入PPP模式。我们看好配售一体化公司,桂东电力、涪陵电力、文山电力、三峡水利、红相电力等。

依然看好低估值水电燃气板块。水电前三季度盈利较好分红保障性高,投资结束高峰期后进入资金回流,未来分红比例有望逐年提升,推荐桂冠电力、长江电力、韶能股份、黔源电力、川投能源。天然气产业链价格改革不断加码,北方地区煤改气补贴政策推进,管输费下调可能影响短期盈利和估值提升但中期行业景气逻辑不变,建议关注百川能源、陕天然气、南京公用、深圳燃气、中天能源。