投资建议

关注铝行业和新材料的投资机会,新增推荐云铝股份,继续推荐红宇新材。

行业点评

宏观因素:离岸人民币贬值0.56%,中国三季度GDP增速6.7%,继续L型筑底。从联邦基金期货蕴含的加息概率看,12月加息概率从70%上升至74.2%(21日数据),年内加息的概率持续上升。全球流动性短暂宽松。美国10年期国债收益率、欧元区10年期公债收益率、日本10年期国债利率分别从1.8%、0.0327%、-0.056%跌至1.74%、-0.0019%、-0.064%。

铝:氧化铝及煤炭涨价,推升铝价成本中枢。本周上海铝锭现货价格跌1.1%至12230元/吨。氧化铝价格今年涨60%至2500元/吨,动力煤价格今年涨101%至608元/吨,致使电解铝行业利润1000元/吨下降至800元/吨附近。汽车限载致使物流成本增加、西北物流运输运力紧张等因素,致使上海、杭州、无锡、巩义、南海五地库存减少1.8万吨至23.4万吨。板块中,成本方面有优势的企业受益最多。关注标的:云铝股份、明泰铝业。

新材料:关注表面处理技术领域。近年环保监察压力增大,传统电镀成本不断增加,对应的表面处理替代技术的成本优势逐步凸显,PIP等新型表面处理技术的替代速度加快。推荐标的:红宇新材。n钴:MB价格持续上涨,出口窗口有望再度开启。本周百川资讯的钴报价维持21.7万/吨,亚洲金属网报价从21.15万/吨小幅上涨至21.25万/吨,MB低等级钴价格维持在12.5(+0)-13.15(+0)美元/磅,MB高等级钴价格小幅上涨至12.75(+0.15)-13.7(+0.4)美元/磅。目前MB报价折合人民币在18.6-20.4万/吨,高等级钴已经接近甚至超过国内某些品牌的实际成交价格。国内钴金属的出口窗口有望再度开启,有望加速国内钴金属的库存去化。钴金属价格继续维持观点--“年底国内钴价看涨至24万/吨、MB钴价看涨至14美元/磅”。板块方面,继续关注新能源汽车补贴目录细则的公布情况,四季度是否会出现一轮抢装行情。关注标的:华友钴业、洛阳钼业、中色股份。

锌:锌矿加工费跌破4500元/吨,冶炼厂冬储抢矿持续发酵。本周锌价冲高回落,伦锌跌0.2%报收2257美元/吨。中国锌市场基本面持续向好,锌矿短缺持续,精炼锌库存减少,符合我们对四季度市场的预期。冬储备矿期间,炼厂抢矿加剧,湖南、广西等地加工费一度跌至4200元/吨,加之进口矿倒挂1180元/吨,进口热情不高,港口现货稀缺。三地库存下降1.55万吨至24.84万吨,库存下降趋势延续。我们维持“四季度LME锌目标价2400美元/吨”的观点,关注标的:驰宏锌锗,中金岭南。

黄金:预期透支后修正,金价小幅反弹。本周伦敦黄金现货价格小幅上涨1.24%至1266.43美元/盎司。美联储加息概率上升至74.2%,美元指数涨0.55%至98.8,流动性短期宽松致10年期美债利率从1.8%跌至1.74%。我们认为,本周金价反弹或是对流动性收紧预期过度反应的小幅修复,后期金价仍受维持震荡走势。我们继续维持年内1380美元/盎司的目标价。关注标的:山东黄金、中金黄金。

白银:银价跟随金价反弹。本周伦敦白银现货价格上涨0.76%,金银比从71.65升至72.25。继续维持银价中期跟涨金价的观点。关注标的:建新矿业、盛达矿业、兴业矿业。