上半年走势较为低迷,行业活跃度较低

2016年第三季度文化传媒行业继续延续整体低迷的走势,行业内大部分个股活跃状态较低,个股行情特征较为明显。从行情表现来看,2016年7月1日—9月30日渤海传媒行业指数下跌2.57%,同期沪深300上涨3.15%,创业板下跌3.50%,行业跑输沪深300指数5.72%。子板块行情方面,渤海传媒六个子板块表现有所分化,其中在新股及国企改革利好带动的平面媒体板块以6.39%的涨幅收尾,而两大传统高成长板块影视动漫和网络服务的下跌幅度均超过4%。以中信行业标准划分,中信传媒指数下跌3.34%,居中信29个行业的第28位,因此三季度文化传媒行业的整体表现较为惨淡。

行业经营状况稳健,估值溢价率有所回升

2016H1文化传媒板块整体营业收入中位数同比增长12.00%,整体增速超过全部A股及中小板中位数水平,但较创业板整体15.79%的增速有所差距;利润方面,文化传媒行业营业利润同比增长22.35%,净利润同比增长13.64%,增幅均在全部A股中处于较高水平。因此从目前A股行业纵向比较来看,我们认为文化传媒行业整体的发展趋势仍然良好,行业整体经营情况依然具有较强的竞争力。

截至2016年9月30日收盘,渤海传媒TTM市盈率整体约为43.35倍,较沪深300的估值溢价率约为359.45%,估值溢价率较前期相对有所回升,但是回升幅度相对较小。从行业基本面以及目前的市场情绪进行综合分析,我们认为四季度行业相对估值提升空间较为有限,因此建议投资者应更加偏重个股的投资性机会.

看好营销、手游等细分领域,精选业绩成长个股

我们认为一方面需要对板块及个股进行更为深入精准的研究和挖掘,精准把握行业发展趋势与个股的成长优劣,就较为活跃的相关个股进行集中配置;另一方面在具体的配置策略上,整体上可以把握两种较为稳健的投资逻辑:(1)在国企改革的利好刺激下存在一定的运作空间,或业绩存在中长期成长性的行业龙头;(2)在十月份三季报开始逐步披露的背景下,业绩确定性强或转型较为积极、自身动力强、布局呈现一定亮点的相关公司。此外,我们建议投资者持续关注彩票/电竞两大热点题材板块的轮动机会,并持续关注手游出海、整合营销、体育等细分领域的中长期成长性投资机会。综上所述,我们继续维持文化传媒行业“看好”的投资评级,推荐标的为:省广股份、中文传媒、中体产业、文投控股、人民网。