事件:2016年10月10日国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》(国发〔2016〕54号)以及及其附件《关于市场化银行债权转股权的指导意见》。

投资建议:方案总体符合预期,降杠杆有利于银行控制债务规模、优化债务结构,从而可以有效控制债务风险的爆发,助力银行业务转型和债务风险的解决;债转股落地有助于加速银行风险出清,将隐性债务风险显性化,有助于改善市场对于银行不良数据质量的担忧,我们维持对银行板块的买入评级,推荐组合:宁波银行、招商银行、兴业银行。此外明确银行不得直接将债权转为股权,必须通过先转让后转股的方式进行,有助于风险隔离,利好作为专业不良资产管理机构的四大及地方AMC,标的建议关注:海德股份、陕国投;同时银行可以通过利用现有或新设符合条件的所属机构参与债转股参与转股的过程。

风险提示:宏观经济超预期下滑,资产质量大幅恶化。