事件描述

10月8日,北京、上海、深圳、广州分别对外发布网约车新规细则草案,向社会公开征求意见。

事件评论

北上广深地方细则草案推出,配合11月初网约车新政。今年7月28日,交通运输部等多部委联合发布网约车新政《关于深化改革推进出租汽车行业健康发展的指导意见》和《网络预约出租汽车经营服务管理暂行办法》,《暂行办法》明确网约车合法地位,符合条件的私家车可转为网约车,从事专车运营。新政设有3个月缓冲期,正式实施日期为11月1日,交通部规定各地的网约车管理细则应该在此期间发布。本次北上广深网约车新规细则草案的发布是地方对11月初网约车新政的配合和落实。

网约车门槛提高、供给收缩,改善出租车竞争环境。此前网约车对传统出租车行业的冲击较大:以强生控股为例,2014年至2016H,公司出租车业务的营业利润占比由15.42%下降至2.59%,毛利率由10.77%下降至1.82%。此次地方细则草案的核心是对网约车进行规范化管理:上海网约车需沪籍、沪牌,北京网约车需京人京车,深圳有本市户籍或居住证可申请当司机。诸多合规要求将提高行业门槛,大大减少网约车的有效供给,有利于改善出租车的竞争环境。根据滴滴出行统计数据显示,以上海为例,目前经营的网约车中仅有不足20%的车辆达到新轴距要求;已激活的41万余司机中,仅有不到1万名司机具有上海本地户籍。

增加网约车合规成本,减少出租车隐性成本。新规细则草案中网约车公司需要设立办公场所和服务网点、购买保险等规定增加了网约车的经营成本,大大削弱了此前相比于传统出租车的合规成本优势,使得两者趋于相同的竞争地位。另一方面,由于网约车门槛上升、经营网约车的吸引力下降,出租车公司对司机的议价力将有所提升,减少日常经营中的为维持人员稳定而不得不支付的隐形成本。

提高出租车运营效率,降低闲置率。随着大量的不合规网约车退出市场,大部分客源将再度回到出租车市场,势必增加出租车市场的单车接送人数。出租车公司此前闲置的车辆也将重新回归市场,增加公司租车收入。

标的方面,从弹性角度,我们依次推荐大众交通、强生控股和锦江投资。