临近国庆假期，央行公开市场的操作越来越大手笔了。相比较降准这种释放流动性的长线方式，短线投放的逆回购成为央行近来“大招”。

本周央行公开市场净回笼4201亿元，结束此前连续两周净投放，并创7月8日一周以来的最大单周净回笼。上周为净投放6700亿元。

兴业证券宏观王涵团队分析称，今年以来，逆回购发行规模飙升，远超过去几年的公开市场操作规模，其背后就是央行现在主要通过逆回购来向市场投放流动性。

兴业证券指出，从趋势和波动的角度来看，市场对流动性的需求也分长期和短期。经济的规模在不断增长，就需要对应的长期流动性的投放；而对于一些短期的、季节性的流动性需求，更适合用短钱去满足。

而今年逆回购这种投放短钱的方式大行其道，而不是降准这种释放长钱的方式。这就产生了不管市场需要长钱还是短钱，央行好像都拿短钱来应对的问题，这也就导致了逆回购的规模越滚越大。

对于逆回购规模越来越大的逻辑，兴业证券解释称，央行大量使用逆回购，可能是防止给市场过于乐观的流动性预期，而且也是为了配合金融去杠杆的一些措施。背后或是央行偏稳健的态度，但加大了资金波动。

降准可以释放长期流动性，而且在市场本身就缺长期流动性的情况下，就是中性的操作。但之前降准降息同步的历史，让市场更倾向于把降准理解为货币放松。

而且从银行间债券质押式回购中隔夜回购量占比的情况来看，市场仍是试图加杠杆、借短放长。在央行更注重“搭台子”的背景下，更多通过放短钱来显示央行偏稳健的货币政策态度。

当然，这也影响了市场对未来的流动性预期，导致了资金波动加大。