供给受限,白羽鸡价格上涨趋势未变。

引种渠道并未彻底顺畅,17年供求紧张局面未变。

当前引种来源只有西班牙1周1万套以及新西兰每月约1万套的产能。

美国、法国在8月份相继发生禽流感,预计明年上半年之前仍难以复关。受此影响,1-8月份,国内祖代引种仅19.11万套,预计全年在35万套左右,17年预计在60万套左右,仍旧远低于80万套的均衡引种量。从第35周起,在产祖代存栏也跌破了80万套的均衡位置,只有79.08万套。而不足20万套的后备存栏,更是预示着17年国内白羽肉鸡供应的严重短缺。因此,白羽鸡由供给短缺带来的行业趋势才刚刚展开,远未到落幕的地步。

商品代价格启动或许需待年底。

鸡苗走势基本符合我们此前预期,7月以来烟台鸡苗价格震荡走高。由于17年春节较早,预计未来几个月,鸡苗价格将在3.5-4.5元/羽的区间持续震荡,在度过春节屠宰场停工期后的12月底1月初开启新一轮的快速上涨之路。

在产父母代存栏是判断毛鸡价格提前两个半月的先行指标。用t期在产父母代存栏除以t-25期的35周移动平均在产祖代存栏,表示一套在产祖代能够提供的在产父母代数量。历史上,该数据一致维持在10-12之间。但从16年3月份以来,该数据突破12一直上升至16,这也就意味着从3月以来行业换羽鸡大量出现。换羽之后的产蛋周期能够再次延长35周左右,而且换羽只能换一次,因此,预计在产父母代存栏的下降将出现在11月左右,则毛鸡价格的上涨预计将在16年底17年初。

有预期差的地方就有交易的价值。

市场一致预期松动,新一轮预期差形成。超额收益源自于预期差。禽链板块此前最大的问题就在于预期的高度一致性。9月毛鸡上涨预期落空之后,市场的一致预期出现了松动,表现为相关个股持续回调。而预期的分歧,正是超额收益的源泉。

从个股角度来看,我们认为圣农发展(单羽屠宰净利润)、禾丰牧业(禽屠宰规模)、益生股份(父母代鸡苗价格)仍存较大预期差。

投资建议。

坚守禽链不动摇,不急不躁必有回报。首推益生股份、圣农发展、禾丰牧业,其次民和股份、仙坛股份、华英农业。

风险提示:价格不达预期;疫病风险;政策风险;