“积分组合”征求意见,新能源车优势明显。

9月22日工信部发布《企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理暂行办法(征求意见稿)》,以积分组合制度建立扶持新能源汽车发展的长效机制。办法提出:油耗正积分可结转下年度,可向关联企业转让,油耗负积分可通过结转或接受转让获得的油耗正积分、新能源汽车正积分以及购买新能源汽车正积分等四种方式抵偿,而新能源汽车负积分只能通过购买新能源汽车正积分。这意味着传统车企即使对车型节能改造达到油耗标准(获得油耗正积分),也仍须向新能源汽车给予补贴(购买新能源积分),我们认为这将从供给侧大幅提升整车企业生产新能源汽车的积极性。

比例考核明确,惩罚力度空前。

办法在编制说明中提出:对在传统乘用车年产量或进口量大于5万辆的企业2018至2020年新能源汽车积分比例要求分别为8%、10%、12%,并预测2020年当年新能源乘用车产量达200万辆。监督管理方面,建立企业“黑名单”制度,对履行油耗和新能源汽车积分管理失信企业在市场准入、享受财政补贴和税收优惠政策、货物通关等方面依法予以限制或禁入,对于油耗积分未抵偿企业将暂停新车型申报,暂停部分高油耗车型的生产;对于新能源积分未抵偿企业,暂停部分高油耗车型的生产。

鼓励高续航里程,三元需求或超100GWh。

文件明确了2016-2020年新能源乘用车单车计分标准,对于PHEV单车积分仅为2分,而BEV最高可达5分,扶持方向明显倾向纯电动,并且续航里程越大给予积分越多,鼓励高续航能力的纯电动乘用车。2020年,我国乘用车总产量有望达到3000万辆,以12%新能源比例要求计算,届时新能源乘用车产量有望达到200-360万辆,假设其中90%选用三元电池,每辆车带电量为40kWh,则三元电池总需量或将达到72GWh-130GWh。

长期增长有保障,静待短期不确定性消除。

我们认为随着积分组合或碳配额政策预期的进一步明确,产业实现2020年500万辆的长期发展目标的确定性大幅提高。我们假设2016年新能源汽车销量约为55万辆,以2020年200万辆的目标计算,2017-2020年期间年均复合增长约40%。我们认为新能源汽车板块长期投资逻辑确定性提升,待短期政策不确定性消除放量后,板块有望启动新一轮行情。

自上而下推荐三元产业链。

我们自上而下继续看好高能量密度的三元路线,符合政策引导方向。

重点推荐三元电芯的澳洋顺昌、国轩高科和智慧能源,同时自下而上推荐方正电机、沧州明珠、宏发股份和创力集团。