上周市场表现:上周食品饮料板块指数上涨1.18%(上一周为下跌2.27%),涨幅在排名第13名(共28个一级子行业),落后上证综指跌幅0.15pct,领先沪深300指数0.04pct,板块日均成交额115.54亿元(上周为117.48亿元)。从估值来看,截至上周五,食品饮料板块市盈率(TTM)为30.4,同期上证综指和沪深300市盈率(TTM)分别为15.55和12.97。在重点关注公司中,上周涨幅最多的是中炬高新(5.85%)、泸州老窖(4.17%)和光明乳业(4.14%),后期建议重点关注泸州老窖(000568)。

上周重点资讯:(1)食品商:康师傅生产的星巴克瓶装星冰乐将陆续在全国各大城市的超市、便利店及电商等渠道上市,预计售价15-20元。(2)酒说:由泸州市政府主导,要求泸州老窖公司对其产品管理模式进行调整,并于2016年10月1日起开始执行。(3)21世纪经济:被洋河股份并购的第一家酱香型白酒企业贵州贵酒全面复产。(4)食品饮料行业微刊:针对媒体报道“伊利股份因被阳光保险举牌紧急停牌”一事,阳光保险回应:投资伊利股份同样也是一种正常的财务投资行为,无意作大股东。(5)食品饮料行业微刊:原蒙牛乳业总裁孙伊萍辞职,职务由雅士利总裁卢敏放接任。(6)腾讯财经:上海梅林同意其全资子公司上海梅林(香港)收购银蕨农场牛肉有限公司50%股权的交易。(6)食品商:麦斯威尔咖啡品牌持有公司JacobsDouweEgberts称,公司决定自2017年起,大中华地区的市场将由泰国曼谷生产基地供应产品,中国广州厂将不再生产。

白酒板块回撤价值凸显,建议关注春节旺季投资机会由于上市白酒企业整体复苏、市场风险偏好转变、以及优质投资品质稀缺等因素共同影响,白酒板块成为了今年最亮眼的投资品种之一。2016年1月28日至7月12日,白酒指数上涨了62.04%。由于前期板块涨幅过高,以及中秋旺季结束后,近期白酒板块有所回落,7月12日至今回落了12.61%,目前估值已经处于合理水平。整体而言,随着消费升级提速以及货币宽松通胀预期持续等因素,未来白酒行业在整体小幅增长的情况下,两级分化也会越来越明显,向原产地和品牌聚集是大势所趋。短期而言,由于今年春节较往年有所提前,我们预计经销商在年底就会陆续打款,从而部分业绩将在2016年确认。因此,今年春节效应也会提前显露,建议关注相关投资机会,重点关注泸州老窖(000568)。公司新任管理层上任以来对公司进行全面改革,效果显著。2016年上半年国窖1573销量增长超190%,其他系列单品也有望实现较快增长。8月30日,五粮液宣布提高出厂价至739元,上调幅度超过市场预期,也为国窖1573未来提价打开了空间。

原奶整体价格有望缓慢上涨,乳制品上游产业链相关标的有望受益近期,恒天然价格拍卖指数连续上涨。我们认为,原因主要有两方面:第一,4月份到9月份期间是新西兰产奶淡季,再加上气候干旱等原因,导致产能调整较快。6月份,新西兰产奶量环比下降81.6%,供给端缩减明显;第二,中国等主要消费国进口增长有所恢复,导致拍卖价格上涨。根据历史经验表明,国外价格趋势传导到国内需要一定时间。我们认为,2016年国内原奶价格仍然在底部徘徊,2017年有望缓慢上涨。在此背景下,我们建议关注乳制品上游产业链相关标的。具体而言,可关注西部牧业(300106)和现代牧业(1117.HK)。

调味品行业增速有所降低,关注内部效率提升标的由于经济增速减缓,政府三公消费控制等因素,短期内我国居民消费水平有所下降。受此影响,我国调味品行业增长也有所降低;据国家统计局数据显示,截至2015年10月,我国调味品、发酵制造品行业实现累计收入为2303.06亿元,同比增长8.94%,较2014年同期增速下滑了5.76pct。在此背景下,我们建议关注公司内部经营效率提升或近期积极改革的标的。具体而言,可关注中炬高新(600872),公司通过非公开发行股票变更民营体制,经营效率有望步入新的台阶。目前,新控制方前海人寿已派驻新的董事和常务副总入驻,待增发证监会通过后,有望加快机制变革的推进。

维持食品饮料行业“推荐”评级。2016年下半年,随着行业基本面持续好转以及市场风险偏好降低,我们认为,食品饮料板块受关注度有望逐渐提升。一些兼具弹性与安全边际的子行业有望出现更多的投资机会,重点标的如泸州老窖(000568)。基于上述分析,我们仍旧看好食品饮料行业的发展,给予行业“推荐”评级。