1、迪马股份(600565)：“地”长因和气，“军”开得暖光

两大板块协同发展成型：地产提供业绩支撑，军工提供题材助推。

地产板块业绩快速增长，预期年均增速超过35%。根据中指院数据，公司上半年年销售额85亿元，据此保守估计今年销售额可达160亿。同时，公司的股权激励方案已经对外公布，基本上要求2018年营收规模达到300亿，反推过来其复合增长率达到35%以上。

军工板块厚积薄发，定增项目打破天花板。军品板块主要包括军车和外骨骼机器人两个板块：外骨骼项目定位为产业化角色，目前己经成立合资公司，电子科大以技术入股，公司持股比例20%且负责产品批量生产，产品研制进展符合预期;特种车中的军车产能已经饱和，定增后用于军车生产线扩建的达产期预期是18年下半年，预期军车营收规模或将超过15亿元。与保利系的合作更是使公司“地产+特种车”两大主营业务扩展了军工领域的业务范围，预期将为公司军工板块带来巨大机遇。

股权激励计划促增长。公司于9月8日公告限制性股票授予名单，覆盖人群包括管理层和核心员工158人，激励计划包含的限制性股票占当时时点公司股本总额的3.79%。激励计划覆盖范围之广，力度之大，足以显示公司付出足够成本激励管理层和核心员工的决心。

公司近三年显著成长可期。公司是深耕重庆的区域品牌房企，同时也是特种车行业的龙头，16年起将进入快速扩张期，尤其是随着公司军工板块业务投产和地产项目进入结算周期，将显著提升公司盈利和估值水平。

预计公司2016年-2018年营业收入分别为111.39亿元、146.84亿元和185.55亿元;每股收益分别为0.38元、0.55元和0.68元，对应PE分别为18.23、12.82和10.38。不算军工板块的前提下，公司NAV折价11.21%，给予公司非常好的业绩支撑，给予公司6个月目标价12元，维持公司“强烈推荐”评级。(东兴证券 郑闵钢)

2、中南文化(002445)：携手芒果传媒，推进艺人经纪

事件描述：公司发布公告，于2016年9月20日与芒果传媒签订了《战略合作框架协议》，双方拟在资本运作、业务合作、信息共享等方面建立战略合作伙伴关系，达成战略合作框架协议。

事件评论：集成双方核心优势，开展全方位战略合作。芒果传媒为湖南广播电视台全资子公司，主要负责湖南广播电视台对外投资业务。此次战略合作，芒果传媒利用其在娱乐综艺、影视版权、广告、电商等方面的平台和品牌优势。公司利用其在影视游戏及衍生品等内容制作、明星艺人经纪、培训和草根艺人资源、艺术教育资源等方面的优势，双方在电影、电视剧、综艺节目等多展开深度合作。

依托芒果传媒优质渠道，艺人经纪业务布局再上新台阶。中南文化已在艺术教育、艺人经纪及内容制作等方面展开布局：2015年，公司收购知名经纪人常继红旗下千易志诚，并与南京艺术学院签订《合作办学框架协议》，全面布局演艺教育和艺人经济业务。2016年，公司投资850万元成立中南音乐，绑定资深音乐人捞仔，开拓音乐产业。此外，公司携手CCTV6旗下1905，开展演艺培训教育市场，从源头解决人才供给，与公司影视制作发行业务联动，打造全文化产业链。此次合作，芒果传媒旗下优质的渠道资源有望为公司的艺人经纪及优质内容输出打开巨大空间，增强公司综合竞争实力。

协议合作增强公司整体优势，大文化产业布局日趋完善。公司通过内生发展和外延并购方式涉如文化产业，已经形成了从艺人培训经纪、内容制作发行、影视衍生品开发、版权孵化培育到文化教育的大文化产业链。此次战略合作协议签订，有利于增强公司内容制造优势，从而能够进一步的去推进公司大文化产业战略布局。

给予“买入”评级。预计公司2016年、2017年、2018年EPS分别为0.49、0.71和0.96，给予“买入”评级。 (长江证券 马先文)

3、首开股份(600376)：险资偏爱、价格有底、未来有看点

短期逻辑：安邦后续或继续增持，定增成本11.85元构成强价格支撑。6月安邦大比例认购公司定增，成为第二大股东，持股4.58%，并锁定一年。鉴于首开16-17年4.9%的股息率(6月承诺16-17年每股分红0.6元)、董事会结构友好(公司章程规定9人，目前在任6名，调整空间较大)、后续存国改预期(预计京内国企房企整合和激励措施推出)等优势，预计安邦继续增持概率较大。另外，安邦定增成本11.85元/股也构成较强的价格支撑，而目前现价12.19元/股仅较之溢价2.8%，并年底前险资维护股价逻辑也同样适用，强化价格支撑。

中期逻辑：销售望翻番，预示后续业绩高增、筹谋激励和高分红兑现。前8月销售481亿元，同比增长174%，销售均价22,444元/平米，同比增长50%，预计全年超625亿元，同比增长95%。而销售量价大增预示着：1)预计公司16-18年三年业绩复合增速超27%(VS12-15年的9%)，目前预收款已锁定16-18年收入的100%、100%和15%;2)公司09年开始曾推出过两轮现金激励，而16年的销售量价大增为筹谋激励方案提供了较好的基础;3)6月承诺16-17年每股分红0.6元的分红方案，而16年销量大增将也确保最终该承诺兑现，增强对险资的吸引力。

长期逻辑：京国资房企中整合优势突出，造就京内非市场化拿地优势。14年中，北京国资委曾讨论过北京国资委下属14家房地产企业的横向整合问题，在目前国家倡导国企改革的大背景下，预计后续北京国资房企的整合将是一个大趋势。而首开股份在总资产、净资产、营业收入和净利润等各项指标上面都是遥遥领先于其他家国资房企，整合龙头优势尤其明显。若首开最终成为北京国资整合平台，或将造就其强大的京内非市场化拿地能力，将获得更可持续的发展。

估值：鉴于销售超预期，分别将公司16-18年每股收益预期小幅向上调整为0.87、1.12和1.67元，目前NAV折价28%，维持目标价16.85元，重申买入评级。(中银国际 袁豪)

4、金科股份(000656)：融创入主二股东，资产荒下优选标的!

事件：9月21号晚，融创中国(1918.HK)公告以4.41元每股参与定增认购金科股份9.07亿股，总金额40亿元。定增完成后，融创将占金科股份股权比例16.96%，成为第二大股东。

买地不如买地产股，增量资金必引爆地产股超级大行情。此前反复强调资产荒背景下，布局核心一二线城市地产股是最优质资产，面临巨大重估空间。险资频频举牌地产股、以及恒大产业资金面对“面粉贵过面包”的土地市场，争抢购买同行股权，无一不凸显出“买地不如买地产股”的资产配臵逻辑;而融创此次公告以40亿元代价入主金科股份第二大股东，正是这一逻辑的深刻演绎。认为资产荒大背景下，长线、增量资金对布局核心一二线城市的地产股进行价值重估是必然趋势，地产股必有超级大行情!

金科股份是成渝区域龙头，极大受益于成渝爆发潜力和新“核心十城”布局，是资产荒背景下优质标的。金科股份目前拥有在建地产项目75个，土地储备可建面积超过1700万平方米，重点布局重庆、成都、北京、西安、青岛、济南等核心二线城市，其中在重庆的土地储备约900万方，占比超过一半。在16年5月政府公布的《成渝城市群发展规划》中，重庆被确立为成渝城市群两大核心之一，重庆地产基本面正处在爆发前夕，公司将充分受益。此外，公司进军“核心十城”(上海、天津、郑州、南京、武汉等)初见成效，2016年上半年公司新增土地储备建面249万方，完成全年计划目标的71%，其中在“核心十城”拿地占比83%。测算公司每股RNAV5.9元/股，股价较RNAV折价近20%，安全边际充足。公司16年半年实现营业收入和归母净利润分别为131亿元、5.8亿元，同比分别增长100%和43%，1-8月累计销售金额252.6亿元，完成全年280亿目标的90%，增长迅猛。

融创入股，强强联手，成长确定。此次融创入主第二大股东后，持股16.96%，测算第一大股东股权将稀释至24.6%。认为此次融创入主对公司将形成多方利好，一是增强公司资金实力，改善财务状况，助力扩张。产业资金对金科的战略入股将形成长期稳定的实力支撑。二是双方有望在战略和项目层面强强联合，共拓市场。融创的高效运营和销售实力与金科区域上的龙头优势相结合，有望显著提升市占率、项目运营效率和利润率。三是稳固公司大股东地位，降低被举牌风险。

投资建议：公司是成渝区域龙头，是资产荒背景下的优选标的!公司新核心十城布局稳步推进，土地储备丰富，RNAV5.9元/股，股价仍然折价;公司45亿定增，底价3.63元、融创认购价4.41元，提供较强安全边际。预期公司2016-2017年EPS为0.38和0.46元，对应PE分别为12.7和10.5倍，给予“买入”评级。(兴业证券 阎常铭;齐东;陈永;董浩)

5、南洋股份(002212)：收购天融信，网络安全与电缆制造双轮驱动

网络安全行业发展迅速，收购具有战略、营销、财务协同效应：棱镜门以来网络安全上升为国家战略，步入快速发展的快车道。根据IDC的预测，2015年国内网络安全硬件市场将达到12.38亿美元规模，2014-2019年国内网络安全产品市场的复合增长率将达到16.6%。从客户协同、资源调配、行业周期等方面，网络安全行业是南洋股份现有业务的有益补充和理想拓展。南洋股份拟以57亿元收购天融信，本次交易完成后，上市公司实际控制人郑钟南交易后持股比例为24.30%，仍为上市公司的控股股东及实际控制人。收购完成后，双方在渠道、销售具有较强协同效应，上市公司将成为兼具电缆制造和网络安全并行的双主业公司，上市公司将实现双主业轮驱动。

天融信是防火墙领域国内龙头，多项财务指标行业领先：天融信是国内老牌网络安全公司，已形成安全产品、安全服务、安全集成三大业务主线，其产品在政府、金融、能源、电信等行业得以广泛应用，防火墙产品更是国内龙头，由于标准化程度高，产品毛利处于行业上游，销售费用率占比却不高，在净利率、人均净利润等多项财务指标方面领先行业。

发布第六代猎豹防火墙，增长可期：天融信的第六代猎豹防火墙内臵TopSNIPER高精度应用识别引擎，对主流应用的识别率可达98%，并且提供全网可视化功能，与APT防御系统通过“旁路实时检测、串行动态阻断”的联动方案，可实现对基于未知威胁APT攻击的主动防御。公司承诺2016年度扣非净利不低于2.88亿，2016-2017年扣非净利累积不低于6.75亿，2016-2018年度扣非净利润累积不低于11.79亿元，凸显长期发展信心。盈利预测与评级：考虑天融信备考，预计2016-2018年实现净利润3.73亿/4.88亿/5.95亿。每股收益0.33元/0.43元/0.52元，对应当前股价48/37/30，首次覆盖给予“买入”评级。(东吴证券郝彪;陈晨)

6、双汇发展(000895)：仍被低估，重申买入!

前言：双汇是当前为数不多的低估值、高股息率品种，且预期差仍存。短期看公司边际改善明显，叠加抢筹高分红、深港通等催化估值有望再修复，长期看公司肉制品转型拐点已到、四大战略方向打开更广阔发展空间，猪价下行周期下屠宰有望继续量利双收，持续看好公司转型进程和发展空间，管理层在母公司层面高位增持也彰显出对未来发展前景的坚定看好。

短期看，公司三季度边际改善明显，抢筹高分红、深港通等催化有望驱动估值再修复。(1)根据草根调研显示，中秋旺季及整个三季度公司肉制品动销良好，销量有望实现接近10%的增长，环比同比均改善明显。肉制品盈利方面，鸡肉采购价格虽然有所提高，但猪肉成本下行，同时包材等其他大宗原材料价格处于低位、劳效继续提高，所以整体成本提升并不明显，且下半年对经销商的折扣让利大幅减少、部分产品进行提价，肉制品吨利环比二季度将明显改善，同比看预计也基本持平。展望四季度，今年春节较早(1月份)，节日需求提前，公司肉制品销售有望延续三季度良好态势。而屠宰下半年量利双升(头均盈利有望达到40-50元)，同时进口肉关联交易大幅增加，显著增加利润贡献(全年预计2个亿左右)。总之，认为公司全年业绩两位数增长确定性高，市场预期差仍存(Q2是公司全年业绩增速低点，市场线性外推整体预期仍然不高);

目前双汇估值对应2016年不足17倍(扣除分红后不足16倍)，食品饮料板块中最低，估值修复空间巨大，公司年中超高比例分红，股息率超过6%，市场风格转变和资产荒背景下高股息率品种受青睐，另外深港通和生鲜电商开启(真正盘活物流资产)也将带来催化，叠加明显边际改善公司估值有望迎来再修复。

长期看，公司肉制品转型拐点已到、四大战略方向打开更广阔发展空间;猪价进入下行周期，屠宰持续量利双收可期。(1)猪价步入大的震荡下行周期，未来公司屠宰业务在持续放量策略下将实现量利双收(屠宰量未来五年复合增长20%，屠宰+贸易利润预计两年内就将超过10亿元)，同时对公司肉制品成本端也将带来不断的改善。而双汇的低温转型、结构升级拐点实际上已经到来(上半年纯低温产品增速非常高)，肉制品的大方向也已然明确，并打开更广阔的发展空间——西式低温化，中式工业化、休闲零食化和餐饮食材化，尤其是对于中式产品进行区域细分的策略(全国成立8大研发中心)，认为是很超预期的一点，在重新以销售为导向后，公司的战略转型逐步进入正轨。而肉制品的竞争格局在所有子行业中是最优的，并在持续优化，肉类的市场容量和天花板也远大于其他子行业，且双汇有望从单一的猪肉逐渐向鸡肉、牛肉甚至大食品方向拓展，持续看好公司转型进程和长期发展空间。(中泰证券 胡彦超)

7、桃李面包(603866)：定增布局生产基地，加快产能扩张

事件：公司公告非公开发行股票1955万股，发行价格不低于37.75元：/股，募集资金不超过7.38亿元，计划投资于烘焙食品基地建设项目。持续扩大生产基地布局，加快产能扩张：桃李目前已经在全国14个区域建立了生产基地，建立了超过12万个终端，公司产品需求旺盛，公司及下属子公司生产已经趋于饱和，募投项目武汉生产基金新增产能2.55万吨，重庆生产基地新增产能1.9万吨，西安生产基地新增产能6500万吨，募投项目建设有望缓解公司产能不足瓶颈，实现公司烘焙食品生产基地的全国性布局，提升公司在短保面包领域的市场竞争力，巩固公司短保面包行业的龙头地位。

“中央工厂+批发”模式竞争力突出：目前短保面包占整个烘焙市场份额不足5%，而桃李占到短保面包市场20%以上份额，一家独大，优势非常突出。未来随着人均烘焙消费的增加、长保产品市场份额的减少(消费升级)以及烘焙连锁面包房因人力成本、租金费用压力盈利能力下降，“中央工厂+批发”模式的短保产品优势将更加突出，公司作为这一细分领域中的龙头企业，无论是渠道下沉、研发能力、产品质量还是管理水平上都具有很强的比较优势，发展空间较大。

公司全年业绩有望保持快速增长：1H2016公司实现营收14.60亿，同比增长28.53%，净利润1.89亿，同比增长30.73%，营收利润继续保持快速增长，分区域看，公司大本营东北通过渠道下沉等手段实现收入6.36亿，同比增长21.47%，华东、西北、华北、西南、分别增长40.77%、38.17%、32.05%、26.10%，新开辟的华南市场收入359.28万，表现良好，下半年随着东莞、石家庄产能的陆续投产，公司业绩有望继续靓丽，同时运输费用有望随着新增产能的投产而减少。

盈利与预测：预计公司16-18年EPS为0.99元、1.30元、1.63元(考虑增发)，对应PE为41倍、31倍、25倍，随着公司新增产能的陆续投产，公司有望继续保持快速增长，维持公司“买入”评级。(东北证券 李强;陈鹏)

8、海信电器(600060)：龙头分享升级红利，品牌打开海外市场

事件：近期，对公司进行了调研：专注电视行业，大股东产业齐全。公司主营业务单纯，电视机产销占营收比重达到98%以上(2016H1)，是中国最大的彩电生产基地之一。自97年登陆资本市场，公司营收业绩均保持高速增长态势，近几年随着行业逐渐饱和，增速大幅回落。16年上半年，公司营收额微降5%左右，归母净利润同比增长20%。公司的第一大股东为青岛海信集团，实际控制人为青岛市国资委。海信集团涉足多媒体、家电、通讯、房地产、信息系统及其他现代服务业等多种产业。

内销市场：产品升级趋势明显，龙头分享红利。现阶段中国电视行业的主要市场在于更新换代，在这一主导需求下，消费者更倾向于选择大尺寸，高清晰度等中高端产品。以公司为代表的龙头企业能够分享更多需求升级带来的红利，市场份额有望进一步扩大。2016年上半年，海信电视国内销售额占有率达到17.85%，同比提高1.59个百分点，连续十二年保持市场领先。

外销市场：赛事赞助提升品牌知名度，海外市场寻增量。2016年为体育大年，集团借助体育热东风，大力开展体育营销活动。第15届欧洲杯6月10日至7月10日在法国举行，海信集团成为这一赛事的首个中国顶级赞助商。公司作为海信品牌的拳头产品，充分受益。海外品牌知名度大大提升，为公司打开海外市场做下铺垫，这一利好预计在下半年及明年的销售中逐渐释放。

智能家电切入端口，智能电视开启新纪元。智能家电一直都是家电行业转型的风口，从各品类家电智能化程度而言，电视走在了行业最前端。6月份，公司发布了中国互联网电视市场第一个高端品牌——“VIDAA”，定位年轻时尚，着重智能交互设计，通过VIDAA品牌大力推进智能电视产品线。上半年，海信智能电视用户已经达到1962万，用户日活跃度达到44.8%。随着电视产业链纵向打通，具有黏性的用户流量成为公司新的利润来源点。

盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为1.33元、1.59元、1.88元，给予公司2016年15倍PE，对应目标价19.95元，首次覆盖，给予“买入”评级。(西南证券朱会振)