地产热销城市蔓延,地产后周期装饰产业景气趋于回暖:今年1-8月,全国房地产开发投资同比名义增长5.4%,比1-7月份提高0.1个百分点;商品房销售面积同比增长25.5%,房屋新开工面积增长12.2%。前期东部热点城市房价涨幅较大,限购政策推动资金涌向西部中心城市,1-9月成都青羊区/高新区房价涨幅27%/23%。地产去库存加速有望带动后续投资和新开工回升,地产后周期装饰产业预计受益。此外二手房交易占比持续提升,而5年以上的房屋(占存量房90%)即出现翻新需求,旧房翻新周期来临。装饰公司的全装修、定制精装、传统家装及互联网家装多种模式预计全面受益。

政策力推全装修提升订单预期:全装修住宅能降低重复装修的资源浪费、安全隐患和噪音污染,顺应节能环保趋势,得到政策大力支持。浙江规定10月1日起各市、县中心城区出让或划拨土地上的新建住宅,全部实行全装修和成品交付;上海规定自2017年1月1日起,外环内新建商品住宅将100%全装修;预计后续其他省市政策将陆续出台。浙沪力推全装修利好本地装饰企业,预计住宅全装修订单将显著增加,带动业绩加速。

投资建议:地产公司估值修复有望带动装饰估值提升,近期险资增持业内公司表明对装饰产业链的看好。我们重点推荐金螳螂(全年预计增长10-15%,当前17倍PE 显著低于同业公司,金螳螂〃家45店订单已超6亿,阿里体育合作持续推进),以及亚厦股份(受益浙江全装修政策)、广田股份(恒大精装订单最大供应商)、全筑股份(住宅全装修业务占比极高,参与制定上海标准)、东易日盛(受益二手房装修及消费升级)。