新能源汽车2.0时代到来:政策真空期对放量的抑制明显,国补清算之后,整个产业链资金压力缓解,四季度轻装上阵。在明年补贴退坡20%的大前提下,四季度仍是冲量黄金窗口,预计全年销量50-60万辆。我们前期多次分析产业端各个环节供需,从电池到材料的新增产能基本都要爬坡,供给相对上半年增量不大,冲量后仍会错配。

景气度集中在紧缺环节,六氟磷酸锂、高端三元正极、电芯和湿法隔膜均是如此。我们全市场对锂电材料追踪最为紧密,制造端中长期坚定看好中国材料企业成为全球龙头(市场大、产业链完善、资源投入多、市场响应速度快)。重点推荐:溶剂龙头石大胜华、隔膜龙头胜利精密、沧州明珠、正极龙头当升科技、杉杉股份;重点关注:负极龙头中科电气(拟收购星城石墨)、铜箔龙头诺德股份;电芯环节2017年将会出现较大分化,重点推荐三元龙头:亿纬锂能;关注:澳洋顺昌 。“骗补”落地对整车企业是风险释放,重点推荐:江淮汽车,关注:东风汽车、新海宜;

发改委公布第三批PPP 推介项目涉及能源等七大领域,持续关注增量配网投建试点主题: 近日发改委官网向社会公开推介传统基础设施PPP 项目1233个,总投资约2.14万亿元,涉及能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业和重大市政工程等七个领域。其中能源项目33个,占2.68%,涉及项目投资额196.86亿元,占0.92%,整体来看能源(特别是电力相关)的PPP 项目仍旧偏少,我们预计随着电改政策的推进,配网侧的PPP 试点有望优先推出,引燃投资热情。

当前13省市的电改试点方案的批复,以及后续电改核心配套文件《有序放开配电网业务管理办法》、《售电公司准入与退出管理办法》的推出推出预期,同时结合发改委将原定2017年开展的14个省级电网输配电价改革提至今年9月份启动的规划与各省报送增量配电业务试点项目通知下发,我们认为电改又一轮政策密集期到来,其中增量配网的投建最为引人关注。

增量配网的放开代表电网向社会资本分享利益的进程在推进,社会资本通过投建高质量配网(PPP 是可行的模式),继而实现配售电一体化的商业模式是最理想的状态。

但是在短期来看,采用PPP 模式的增量配网招标(增量配网建设并非原先不存在,只是PPP 模式是创新)扩大民资中标份额、以及存量低效配网设备的运维巡检才是电力设备厂商真正受益之处,优先布局工业园区用电业务(增量配网建设重点区域)的公司有一定先发优势。

我们认为增量配网的投资在目前相关政策细则还未清晰的当下,偏主题投资性质,优先关注拥有国网及相关园区背景的标的。但是当配网建设配套文件下发以及增量配网PPP 项目真正落地时,配网有望迎来从主题向价值的投资切换。

投资建议:1) 首推涪陵电力。国网系配网设备厂商:国电南瑞、置信电气。2)拥有园区资源推荐:红相电力,中恒电气。3)参股配售一体化公司推荐:北京科锐;泰豪科技。4)多维用电服务推荐:智光电气,关注东方能源、新联电子。

储能政策红利加速释放,风口到来:过去五年储能从示范逐步走向商业化阶段,最新的政策已经明确储能在电力市场的独立市场地位、结算方式、电网企业的配合机制等。根据我们前期调研,铅炭电池储能在无补贴情况已经可以商业化运营。投资要抓住行业起点,相信国家后续还有政策支持。投资在产业初期,优先推荐无补贴实现经济性的铅炭电池龙头:南都电源,推荐:雄韬股份、阳光电源、科陆电子、猛狮科技;关注:圣阳股份、林洋能源。