环保行业：绿色金融体系引领环保行业未来

类别：行业 研究机构：华安证券股份有限公司 研究员：华安证券研究所 日期：2016-09-07

主要观点：

本周热点

财政部等七部委激励更多社会资本投入绿色产业。《关于构建绿色金融体系的指导意见》的出台，中国将成为全球首个建立了比较完整的绿色金融政策体系的经济体。在要求信贷、保险，以及证券市场支持绿色投资的同时也将“设立绿色发展基金，通过政府和社会资本合作(PPP)模式动员社会资本”列入了指导范围。

环境税法初审，生态赔偿试点环保政策落地加速。送审的环境保护税法草案较征求意见稿明确了地方政府的自主权限，以及对于税务、环保两部门在税征管环节的分工。预计征税规模每年约500亿元，留存地方，增加环保支出效率。

环境保护部会同国家质检总局制定了并发布了五项污染物排放新标准。环保部科技标准司司长邹首民表示，实施这五项标准可以大幅削减颗粒物(PM)、氮氧化物(NOx)、二氧化硫(SO2)污染，有效促进行业技术进步和环境质量改善。新标准的设立将进一步规范大气产业市场。特别是关于船舶污染物排放的规定，将填补船舶大气污染物排放标准空白。

市场表现

上周，沪深300指数微张0.21%，公共事业板块上涨0.06%，跑输大盘0.15个百分点。板块方面来看，环保行业指数上周上涨1.19%，跑赢大盘。水务行业指数上扬1.09%，跑赢大盘。

估值方面来看，环保行业市盈率为46.93倍，水务行业市盈率为32.49倍，同期沪深300市盈率为16.02倍，环保行业整体溢价2.93倍，水务行业整体溢价2.03倍。

公司动态

国祯环保发布2016年半年报，归属于上市公司股东的净利润4,199.87万元，同比大增高达78.78%。公司目前围绕城市水环境综合治理、工业废水治理、村镇环境治理三大业务板块，积极布局，完善产业链。目前公司完成了多项并购，在手订单充沛，并成立了专门的领导小组，未来可承接更多PPP项目。公司在报告期内对水务运营业务进行工艺优化，大大提升了盈利能力。

投资策略

绿色金融体系通过PPP动员社会资本，持续引领环保行业，未来环保行业市场集中度将进一步提升，建议关注技术实力雄厚、技术水平和管理优秀的个股投资机会。推荐东方园林、碧水源。

汽车及零部件行业周报：业绩向好，关注核心零部件

类别：行业 研究机构：华安证券股份有限公司 研究员：华安证券研究所 日期：2016-09-07

主要观点：

上周回顾

上周汽车行业跌0.82%。六个子行业中，唯一上涨的是商用载货车，涨幅仅为0.06%，跌幅最大的是，其他交运设备跌1.53%、商用载客车跌1.60%。个股方面，登云股份领涨，涨幅为17.16%，其他表现抢眼的个股还有光洋股份涨9.55%、江铃汽车涨9.51%、华懋科技涨9.46%、富奥股份涨7.65%。

行业动态

发改委：逐步提高新能源汽车准入条件，防范低水平建设。新能源汽车、新能源乘用车的企业建设还是严格执行2015年颁布新建纯电动乘用车的管理规定，逐步提高准入条件，来防范新能源汽车领域低水平的盲目发展，使新能源汽车领域能够培育出优势企业来做大做强。

骗补事件基本尘埃落定，新补贴政策有谱。关于新能源汽车补贴标准的修订，四月份就有相关草案，近日，又有疑似部分草案流出，主要集中在补贴门槛提升、补贴标准完善、补贴拨付方式改变及补贴监管体系的建立进行了调整。虽然目前补贴标准的具体细节尚不能完全确定，但是根据近期国务院、工信部、财政部在各种论坛、会议上释放的信号中，可以基本判断几个趋势。

投资建议

关注传统核心零部件。7月汽车产销量数据走高，同比增速大幅飙升至近30%，产业链景气度上扬。同时，中报业绩显示传统汽车零部件整体行业营收、净利增幅最大。推荐展现出业绩拐点苗头的公司，如东安动力。

长期看好无人驾驶产业链。无人驾驶领域，国家标准乃至联合国安全标准都即将出台，产业铺开速度或超市场预期。推荐在布局无人驾驶产业链中关键零部件和系统的公司，如中原内配、拓普集团。

国防军工行业2016年半年报点评：军品交付加快，关注航空、国防信息化和民参军

类别：行业 研究机构：长城证券股份有限公司 研究员：王习 日期：2016-09-07

整体来看，军工行业234家上市公司实现营收4906.61亿元，同比增长9.45%，较去年同期的5.99%增幅有所扩大，实现归属于上市公司股东净利润619.74亿元，同比增长43.23%，较去年同期的18.24%增幅明显扩大。其中，航空类、国防信息化类和民参军类上市公司业绩增速较快，显示军品交付进程加快。我们认为，十三五期间先进武器大量供给的状态将逐步出现，建议关注两条投资主线(武器装备升级和军工体制改革).

航空及航天板块：航空方面，中航系上市公司上半年业绩较佳显示航空产品交付加快，我们认为，十三五期间随着歼20、运20、直20等新机型将逐步量产，加上现有机型的升级换代，中航系上市公司业绩有望逐步迎来爆发。下半年航空方面重点事件可关注珠海航展、两机专项推出、C919首飞等;航天方面，十三五期间我国进入航天发射密集期，同时航天两大集团资产证券化率较低未来具备较大提升空间，我们认为航天系上市公司将充分受益于以上两个事件。下半年航天方面重点事件可关注长征五号发射、研究所改制进展。

地面兵装板块：兵器系上市公司大多以民品业务为主，报告期内上市公司业绩保持小幅增长。我们认为，未来需要重点关注两大集团的资产重组和混合所有制改革。首先，在资产重组方面，未来优质军工资产通过重组上市将成为大势所趋;其次，在混合所有制改革方面，我们认为，军工领域的国企改革有望从提升公司业绩(债务剥离、实施股权激励、投资方向转换快)和估值(机制更加灵活、推进战略转移)的角度利好上市公司。被选为试点的上市公司将充分受益于混合所有制改革，军工集团的混改大幕将逐步拉开。

船舶制造板块：船舶制造板块有5家主要的上市公司，上半年，全球宏观经济形势严峻复杂，但航运市场运力过剩的情况正在逐步改善，中国船企特别是国有中大型企业顶住了经济下行压力，并且受益于远洋海军的建设，军船企业触底反弹。反应在上市公司业绩上，五大船舶企业营收小幅增长。受制于全球宏观经济的不景气，全球船舶制造行业在困境中挣扎，中国船舶制造行业正在完成行业洗牌，行业内去产能和转型大势所趋，对于行业龙头企业而言，兼并收购的外界条件已经具备，军工集团下属的企事业单位的资产注入预期进一步加强。

国防信息化板块：国防信息化行业有57家上市公司，2016年上半年实现营业收入919亿元，同比增长17.18%。受经济持续低迷的影响，国防信息化行业的增长收到抑制，计算机、雷达电子以及视频服务等业务订单减少，公司业绩下滑;同时，上市公司也出现异质化发展的趋势，公司纷纷寻求转型升级，局外公司如天银机电、雷科防务、方大化工等，纷纷摆脱传统主业束缚，积极转型军工信息化。随着中央军委《军队建设发展“十三五”规划纲要》的颁布，国防信息化建设的需求增强，后续国防信息化标的的增长依然可期。

民参军板块：民参军板块也涵盖若干家国防信息化板块的上市公司，整体来看民营军工企业业绩同比大幅增长，既有合并报表范围变化的影响也有军品交付加块的影响，其中国防信息化相关标的业绩较为突出。我们认为，“民参军”的方式主要有三种：1。与军工央企、高校以及科研院所合作;2。本身民用产品技术领先，军民通用性较强，通过总装、军队以及军工集团项目招标活动进入军品配套供应链体系;3。直接收购现有的军工企业。民参军方面的上市公司上百家，我们认为国防信息化、新材料和武器装备升级是最具发展潜力的三大领域。筛选民参军企业需要关注两个指标，即本身的技术壁垒和是否形成规模经济。下半年民参军领域的重点事件可关注是否会成立国家级别的军民融合领导小组。

投资建议：中长期来看，我们持续看好军工股两条投资主线，第一，受益于国防武器装备升级的标的，包括航天强国(航天电器、航天电子)、远洋海军(中国重工)、战略空军(中航机电、中航飞机、中航光电)和国防信息化(国睿科技、四创电子、雷科防务)。第二，受益于研究所改制、资产证券化和国企改革等政策提振的标的，包括中航机电、航天科技、航天长峰、江南红箭。

风险提示：大盘系统性风险;航空航天产业政策变化、行业波动，将影响公司业绩增长;下游行业需求低迷，公司项目进展低于预期;军工企业的民用领域拓展低于预期。

化工行业周报：分化依旧，丁二烯、钛白粉等产品价格领涨

类别：行业 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：王军 日期：2016-09-07

本周原油价格明显回落，化工品价格继续分化，丁二烯、钛白粉等产品价格领涨。发改委发布《关于加强地方天然气输配价格监管降低企业用气成本的通知》。投资策略上，建议关注农药等寻底趋于明朗的子行业和整体发展健康的粘胶短纤、钛白粉，以及行业变革带来的机会，推荐油气改革、化工新材料，关注农资板块。

板块行情表现：本周石油化工板块、基础化工板块分别下跌0.9%、0.61%，沪深300指数下跌0.17%，石化板块、化工板块走势落后大盘。石油化工领涨个股包括宝莫股份、广聚能源、茂化实华等，领跌个股包括中化国际、华锦股份、海利得等;基础化工领涨个股包括山东赫达、达威股份、同益股份等，领跌个股包括德美化工、浙江众成、彩虹精化等。

驱动及催化因素：本周石化板块上涨的原因有控股权变更、受益油气体制改革预期等;导致下跌的原因主要是终止重大资产重组、股东减持、估值回归等;本周化工板块上涨的核心原因有新股发行、重大资产重组利好、控股权变更等;导致下跌的核心原因有估值回归、终止重组等。

行业要闻及简评：发改委发布《关于加强地方天然气输配价格监管降低企业用气成本的通知》。《通知》的出台将力争降低过高的省内管道运输价格和配气价格，取消不合理收费，减轻用气企业负担。

产品价格变动分析：国际原油价格本周开始回落;丙烯价格继续下滑，加上供应上升，环氧丙烷价格下跌，利空石大胜华、滨化股份等;本周钛白粉总体平均价逆势反弹，从本周初的13,595元/吨涨到周末的13,620元/吨，涨幅为0.18%，利好佰利联、中核钛白、安纳达等;本周国际外盘丁二烯市场整体上调，国内丁二烯市场价格涨跌互现，利好齐翔腾达。

投资观点：精选周期，紧盯成长，关注主题催化。

石油化工：“十三五”伊始，我国石化行业进入改革转型的深水区，“供给侧改革+油气体制改革”的新进展将在近期持续给行业带来催化，建议关注大庆华科等;市场基本面供应过剩的格局短时间无法明显改善，油气价格将较长时间处于筑底期，炼化产品价差扩大，石化公司盈利大增，建议关注华锦股份;目前油价处于低位，如果后续反弹，建议关注价格弹性标的，如恒逸石化、荣盛石化、ST橡塑等。

基础化工：精配周期，关注成长。旺季逐步到来，“金九银十”化工品需求将会增加，价格上涨，关注补库存机会，建议关注联化科技。此外，新成长(转型升级和新材料)符合经济发展大势，前景良好，战略性配置。

重点看好：(1)电子化学品：进口替代空间大，龙头成长机遇佳;新型显示带来新增需求。推荐关注康得新、鼎龙股份、万润股份、飞凯材料、强力新材。(2)锂电池材料：电动汽车增长良好，材料需求大增，看好沧州明珠等。(3)其他新材料：持续替代外资品，成长快速，推荐关注海利得、回天新材、国瓷材料。(4)农资板块，参与反弹：农业现代化，复合肥和优质农药发展更佳，基本面良好;创新服务模式，开启转型;2季度经营良好。标的为新洋丰、金正大、史丹利、司尔特，2016年动态市盈率不到20 倍。

化工行业周报：苹果高端将采用OLED面板，关注新材料机会

类别：行业 研究机构：国海证券股份有限公司 研究员：代鹏举 日期：2016-09-07

投资要点：

市场回顾：上周，化工板块下跌0.61%，沪深300指数下跌0.17%，化工板块跑输同期沪深300指数0.44个百分点。年初至今，化工板块累计上涨2.84%，沪深300指数累计下跌13.65%，化工板块跑赢同期沪深300指数16.49个百分点。

行业观点：苹果明年将推出三款机型，高端产品采用OLED显示屏，加快OLED面板在手机行业渗透率。根据《日经新闻》亚洲版报道，明年的iphone将会有三款机型推出，其中高端产品配备OLED显示屏，其他两款采用LTPS液晶面板。OLED面板具备更绚丽的色彩和更高的对比度，同时能够设计成曲面，三星GALAXY7率先在高端手机领域使用OLED面板，市场份额快速提升。目前，iphone7变化不大，苹果有望通过改变下一代手机性能提升市场竞争力，苹果手机作为手机行业龙头，其示范效应将推动其他厂商加快OLED面板使用，从而提高OLED面板在手机行业的渗透率。我们推荐万润股份(002643)，公司是三星OLED面板间接供应商，环保材料产能释放有望超预期。同时建议关注濮阳惠成(300481).

嘉兴印染企业染费上涨1000-2000元/吨，上涨幅度10%-20%。9月1日起，嘉兴100家印染企业中15家企业抱团上涨染费，相比较上半年的染费价格上涨1000-2000元/吨，上涨幅度10%-20%。除嘉兴外，绍兴等印染企业由于受到环保力度加强及染料价格上涨等原因，8月份也进行不同程度的涨价。我们认为G20峰会结束后，限停企业虽可以处理挤压的订单，但是下游纺织企业迎来金九银十的旺季，同时环保也有望导致染费价格继续上涨。我们建议关注印染龙头航民股份(600987).

继续关重点关注低估值且业绩增长确定性强的成长股，推荐华鲁恒升(600426)、海利得(002206)。华鲁恒升(600426)5万吨乙二醇项目已开始盈利，新增50万吨乙二醇项目建设正紧锣密鼓的进行，项目达产后，将打开公司业绩的弹性空间。此外股权激励确保业绩稳步增长，按照公司的业绩考核目标，2016~2018年归属于母公司净利润将分别不低于8.73亿元、9.31亿元和9.89亿元，公司PE(2016E)仅为14.0倍，估值较为便宜，建议重点关注。

行业推荐评级。苹果明年将推出三款机型，高端产品采用OLED显示屏，加快OLED面板在手机行业渗透率;嘉兴印染企业染费上涨1000-2000元/吨，上涨幅度10%-20%，G20峰会结束后，限停企业虽可以处理挤压的订单，但是下游纺织企业迎来金九银十的旺季，同时环保也有望导致染费价格继续上涨。我们认为新兴子行业受益于下游应用驱动，同时行业本身技术升级加快，行业整体盈利能力有望改善，维持行业“推荐”评级。

风险提示：相关政策落地不及预期;同行业竞争加剧风险;项目进展不及预期。