化工行业：黑磷研究再获突破，密切关注产业化进展

类别：行业 研究机构：东北证券股份有限公司 研究员：王小勇 日期：2016-09-05

报告摘要：

重点关注子行业与投资策略：

原油方面，本周油价小幅震荡之中如期回调。布伦特原油收于49.7美元，WTI 原油收于48.4美元。上周，美国页岩油钻机数再次增加5台，在油价高于40美元生产成本线上时，美国页岩油生产商即逐利复产，对油价继续回暖产生压力，由于供需格局短期内未见明显改变，本周油价走势也验证了我们上周的观点：提防油价回落。原油库存高企，页岩油产量继续走高，市场对达成冻产协议不抱预期，都会使油价存在再次向下波动对的空间。对于油价走势，短期内我们不看好具有继续上涨达到55美元的可能。标的推荐：中国石化、上海石化、华锦股份、泰山石油。

钾肥方面，短期内，随着大合同价格逐步进入明朗化，以及下游复合肥进入秋季逐渐开工，市场预计小幅好转，氯化钾价格预计短期内维持稳定，硫酸钾方面国投罗钾价格不排除上涨可能。长期来看，国际钾肥价格已达历史低位，国际巨头涨价意愿强烈，并在2015年末和2016年初均有削减产能举措，预计中期存在价格上涨预期。看好盐湖股份(国内最大的氯化钾厂商)、冠农股份(参股国内最大的硫酸钾厂商国投罗钾)、东方铁塔(收购老挝优质钾肥资源).

集成电路电子化学品方面，继续推荐巨化股份(电子气体一期将投产)、上海新阳(2017年将建成15万片/月12英寸晶圆产能)、强力新材(主营光刻胶引发剂及树脂，具备集成电路光刻胶引发剂产能)、飞凯材料(紫外固化光刻胶、电子级高纯氧化铝)、鼎龙股份(CMP抛光垫取得突破).

化工新材料方面，石墨烯板块推荐德尔未来、道氏技术(控股石墨烯导电剂龙头青岛昊鑫)、中泰化学(参股凯纳股份)，碳纤维推荐康得新、金发科技，关注国恩股份。另外黑磷研究再获突破，密切关注产业化进展，相关标的：兴发集团(公告将与中国科学院深圳究院联合开展黑磷及其相关产品研发)、澄星股份(磷矿资源最多的磷化工企业之一).

市场表现、行业动态：2016年8月22日至2016年8月26日，申万化工行业周涨跌幅为-0.15%，在申万28个一级子行业中涨幅排名第6位，同期沪深300指数涨跌幅为-1.72%，化工三级子行业中，磷化工与磷酸盐(+12.21%)、氨纶(+2.85%)、改性塑料(+1.64%)、聚氨酯(+1.5%)和农药(+1.38%)等五个子行业涨幅居前。个股表现方面，达志科技(+61.06%)、达威股份(61.05%)、方大化工(+46.58%)、兴发集团(+21.79%)、元力股份(+20.29%)、西陇科学(+18.75%)、新安股份(+15.01%)、江山股份(+13.5%)、澄星股份(+11.03%)、高科石化(+9.67%)，涨幅居行业前十位。

周价格变动较大的化工产品：

在所监测的160种化工产品价格中，产品价格上涨数量为43种，产品下跌数量仅为29种，其余产品价格维持不变。周价格涨幅居前的产品主要有盐酸(+23.08%)、NYMEX天然气(期货)(+10.14%)、焦炭(+7.37%)、甲基环硅氧烷(+5.07%)、BDO(4.89%)、丙烯(+4.58%);跌幅居前的品种为锂电池隔膜(-20.0%)、磷矿石(-5.56%)、纯苯(-4.82%)、燃料油(-3.97%)、天然橡胶(-3.79%).

风险提示：原油及化工品价格大幅波动、宏观经济政策变化、行业去产能不达预期、下游消费不达预期。

汽车与汽车零部件行业周报：节能与新能源汽车技术路线图终评会召开，继续看好智能驾驶&新能源

类别：行业 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：黄细里 日期：2016-09-05

报告要点

本周核心观点

上周回顾：节能与新能源汽车技术路线图终评会在京召开，2016中国汽车产业发展报告发布，聚焦汽车产业智能化。下周汽车板块重点推荐：1)宁波高发：V2X车联网稀缺性标的!2)拓普集团：主业增长依然强劲，“纯正&智能驾驶”标的!3)鹏翎股份：小市值低估值转型标的!4)东风汽车：电动物流车弹性较大标的。

本周重点关注。

【技术创新】2016中国汽车产业发展报告发布，节能与新能源汽车技术路线图终评会在京召开。行业层面：汽车技术标准产业规划有望年内出台，三大产业升级在即;节能与新能源汽车技术路线图终评会在京召开;2016中国汽车产业发展报告发布。公司层面：吉利集团与国家电网达成战略合作，探索新能源汽车出行新模式;比亚迪：实现营业收入449.5亿元，同比增长42.32%，归属母公司净利润22.6亿元，同比增长384.23%;江淮汽车：实现营业收入263.9亿元，同比增长12.28%，归属母公司净利润5.77亿元，同比增长7.54%;东风汽车：实现营业收入68.86亿元，同比下降11.73%，归属母公司净利润2.22亿元，同比下降5.68%。

【消费升级】中报持续披露，企业分化明显。公司层面：长城汽车：实现营业收入416亿元，同比增长12.09%，归属母公司净利润49.26亿元;广汽集团现营业收入214.29亿元，同比增长87.16%，归属母公司净利润39.81亿元，同比增长127.49%;模塑科技实现营业收入14.39亿元，同比下降8.20%，归属母公司净利润1.14亿元，同比下降46.66%。

【存量激活】滴滴将给出租车派快车订单。政策层面：上海公车拟实行“三定点”制度，加强单车核算。公司层面：滴滴宣布新举措：将给出租车派快车订单。

本周市场回顾。

本周汽车板块下跌，跌幅多于大盘。本周汽车与汽车零部件指数下跌0.82%，跑输沪深300指数1.04个百分点。分板块看，仅SW商用载货车有小幅上涨，其余板块均有下跌;分主题看，仅清洁柴油出现上涨。本周整体估值下跌。

本周新车上市。

本周共21款新车上市。分别是吉利远景SUV 等。

交通运输行业周报：政策逐步落地，建议关注物流板块

类别：行业 研究机构：国海证券股份有限公司 研究员：冯胜 日期：2016-09-05

投资要点：

市场表现：上周交运指数下跌2.24%，整体表现不及大盘，处于一级子行业排名中下游水平。二级子行业中，除航空、机场、高速公路和铁路行业跑赢交运行业平均涨幅，其余子行业均表现不佳。国际股市情况中，纳斯达克运输指数(TRAN.O)上周涨幅1.01，跑输纳斯达克指数0.64个百分点。

行业数据回顾及观点更新上周公布的7月我国交通业客货运量整体表现不及去年同期。受宏观经济影响，继续给予“中性”评级。

航空&机场业：行业高景气，待市场估值修复，维持“推荐”评级。短期内人民币继续大幅走贬的可能性降低，油价较前期反弹但继续上升动力不足，加之航空业需求端的高景气度，板块估值依旧拥有上升空间，继续推荐受人民币汇率和油价反应敏感性高的南方航空(600029.SH).

航运&港口行业：市场低迷，维持“中性”评级。上周国际干散货市场和油运市场各项指标较前期下跌后有小幅反弹但上升动力不足，中国干散货市场受前期国际指标的下跌带动结束了之前的反弹态势，煤炭价格继续反弹但增速放缓，可以看出航运市场前期虽表现出一定的反弹态势，但受宏观经济影响反弹态势难以延续，维持“中性”评级。

物流业：毛利不断扩大，盈利水平不断提升，维持“推荐”评级。根据上周公布的物流业数据显示，7月全国社会物流总额累计YoY+6.1%;全国社会物流费用总额累计YoY+3.45%，整体收入增速大于费用端增速，物流业毛利呈现逐步放大的态势，整体物流业盈利水平提升。加之近期国家对物流行业的政策不断出台，上周公布的《降低实体经济企业成本工作方案》提出要大幅度降低企业物流成本，随着未来“互联网+物流”和联运模式的不断推进，我们持续看好未来物流行业的发展，推荐进军电力工程物流运输的国内跨境物流龙头企业华贸物流(603128.SH)、快递上市公司龙头大杨创世(600233.SH)和具有过会预期的艾迪西(002468.SZ).

铁路业：关注政策落地情况，给予“推荐”评级。目前我国铁路业旅客输送量整体保持稳定增长，货物运输受地面和航空运输的挤压，增速下滑的局面依旧未得到有效改善但较上月缩幅有所收窄。随着我国联运模式政策的不断落地，未来铁路业将会持续受益物流业的高景气度带动，行业发展需重点关注相关政策的落地情况。

风险提示：1)国际油价大幅攀升;2)人民币持续贬值;3)全球宏观经济复苏低于预期;4)相关公司业绩不确定风险。

电力设备与新能源行业：示范电价出台促开工，高项目IRR引投资

类别：行业 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：张玲 日期：2016-09-05

1。事件

为促进太阳能热发电产业健康有序发展，近日，国家发展改革委发出《关于太阳能热发电标杆上网电价政策的通知》，核定太阳能热发电标杆上网电价为每千瓦时1.15元，并明确上述电价仅适用于国家能源局2016年组织实施的示范项目。

国家发展改革委同时明确，2019年以后国家将根据太阳能热发电产业发展状况、发电成本降低情况，适时完善太阳能热发电价格政策，逐步降低新建太阳能热发电价格水平。(中国政府网)

2。我们的分析与判断

(一)示范项目已于2015年底确定且IRR可观

根据《通知》，每千瓦时1.15元的电价仅适用于国家能源局2016年组织实施的示范项目(示范项目详情，请参考我们2015年11月18日发布的《光热行业跟踪：示范项目即将落地行业获实质性进展》。从目前我们产业的跟踪了解情况来看，首先，这些示范项目在2015年底已基本确定，而电价延至半后的现在才正式出台可能是制定政策的部门内部有争议造成的，其次，1.15元/度电价的项目IRR或达20%。

(二)示范电价确定促进开工

2015年底1GW多示范项目确定后至今，实际开工项目均为之前已开工或有大量投资的项目(从上市公司收到订单及确认收入进度的情况也可验证)。此次电价的正式出台将促进示范项目的开工进程，按照国家指引的今年9月前开工，2017年底前完工做相应的工作。

(三)项目起“示范”作用，风险与机遇并存

2016年组织实施的示范项目起的是“示范”作用，因此几十亿投资项目的开工、安装、调试投运、满负荷运行对于没有大机组商运经验的国内厂家而言是风险和机遇并存。与光伏一样有降价压力，2019年以后新建光热项目电价政策将完善。

3。投资建议

在海外并购投资盛行的今日，不排除国内企业在海外收购有丰富经验的优质老牌光热企业享受政策红利的可能性。光热EPC工程收入对上市公司业绩增厚显著但门槛高(光热产业链情况，请参考我们2015年10月14日发布的《光热行业深度：光热产业正处于大爆发的前夜》)，电站运营收入对上市公司业绩增厚弹性略小但空间大。看好EPC总包商和大型发电集团类运营商。相关标的首航节能(推荐)、上海电气(推荐)、东方能源(推荐)、上海电力(推荐)、杭锅股份、三维工程、金通灵。

4。风险提示

由于行业技术壁垒高，即使出台了电价，示范项目仍没有全部开工，并且在后续建设过程中，进程低于预期、调试情况不佳、无法满负荷发电，造成上市公司业绩不达预期。

电子元器件行业光学革命系列一：波长看光学

类别：行业 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：赵晓光，郑震湘 日期：2016-09-02

房子涨因为占据了你的空间，互联网火因为占据了你的时间，光学占据了你的时空!

我们认为光学技术将引领下一场技术革命!将陆续推出《光学革命》系列。光学技术遍历整个光谱，应用领域接近二十多个。本篇报告概述地根据波长分类对光学技术应用场景及市场空间进行梳理。

紫外光以紫外线杀菌消毒、紫外光固化、紫外线清洗改质以及紫外光通信为主。其中我们最看好应用领域扩展与传统光源更换双重驱动下的紫外LED市场，近年将以超过40%的速率高速增长，重点看好相关国内LED相关封装企业。

可见光技术以摄像头、屏幕显示、投影显示、光学材料以及光学交互技术为主，我们看好投影技术、OLED技术引领的显示技术新浪潮以及随之带动的光学材料市场。VR/AR应用是行业的催化剂，随着虚拟现实与增强现实二者的逐步融合，现实生活空间与时间被完全占据，轻便的微投技术更加重要，重点看好具有光机、微投、DLP、LCOS技术的公司。双摄在手机中采用极大催生摄像头行业发展，车载环视摄像头用量上升是行业另一催化，一流模组厂商持续受益。OLED明后年有望成为主流手机等显示方案，看好相关面板厂、驱动、材料、设备。以光学薄膜和光学玻璃为代表的光学材料市场发展空间广阔，进口替代将带来巨大投资机会!

红外线波长范围内的光学技术以激光加工、激光测量、红外成像、红外识别为主。其中激光加工作为智能制造的基础仍将持续稳定增长;激光雷达技术作为无人驾驶的核心技术随着成本压缩将大放异彩;红外成像技术在安防、军事以及汽车安全领域继续起到重要作用;近红外识别应用从虹膜到脸部识别，进入消费级市场，市场容量进入快速成长期，产业链看好滤波光学器件厂商的发展机会。

投资建议：这是我们《光学革命》系列的第一篇，我们之后将陆续推出其他报告。未来五年，我们长期看好光学企业的发展，光学相关产业市场空间大、利润率高、技术壁垒护城河强，产业投资机会将不断涌现!当前时点个股重点关注水晶光电、联创电子、福晶科技、欧菲光、歌尔股份、大华股份、正业科技等。

风险提示：行业下游需求不达预期，新品研发进展不达预期。