在已经度过短缺经济期，宏观经济缺乏强大的增长点，市场中也缺乏足以吸引资金的产品之时，庞大的居民储蓄如何保值增值，是一个巨大的挑战。

根据中国央行8月份刚发布的数据，今年上半年，我国个人住房贷款猛增2.3万亿元，同比增长1.2万亿元，其中6月末增速达32.2％。在刚刚过去的7月份，以个人住房贷款为主的居民中长期贷款就新增加了4773亿元，甚至超过了7月整体新增信贷规模。而同期，我国企业贷款则出现了自2007年以来的首次单月负增长。

个人住房贷款出现如此迅猛的增长，的确有些让人叹为观止、心惊肉跳。而从个人新增房贷超过企业贷款、银行信贷出现全面转向房贷的苗头来看，宏观经济下行、实体经济不振的同时，房地产业不仅再次撑起了中国经济增长的半壁江山，而且更为明显地发挥了中国居民财产保值增值的作用。

这种局面，反映了经济结构的扭曲与畸轻畸重，自然会让宏观调控者忧心忡忡。正是要改变经济结构的扭曲，调结构才被当成重要的经济政策，反复为调控者提及。可问题在于，结构的调整并非短时期内就能完成。如此之大的经济体量，以及长期形成的路径依赖，都注定了“船大掉头难”。即便在行政意志坚决的情况下，调结构也会是一个相对漫长的过程。尤其是，在已经度过短缺经济期，宏观经济缺乏强大的增长点，市场中也缺乏足以吸引资金的产品之时，庞大的居民储蓄如何保值增值，是一个巨大的挑战。

正因上述因素的共同挤压，在最近十几年的时间内，中国经历了蔚为壮观的资产增值：庞大的资金涌向哪里，哪里就会价格暴涨。而在学术界，学者们惊讶中国经历了这么多年的迅猛增长，却未出现全面的恶性通货膨胀。其实某个领域资产价格的暴涨，就是变换了形式的通货膨胀。其间，房地产表现得尤为明显。而在天，一线以及部分二线城市房价猛涨，三四线城市房价却无动于衷，这样结构性的差异无非表明：巨量资金的流向，仍然在遵循着自身的规律。经过普涨之后，中心城市更加凸显出了真正的价值。

银行信贷为何全面涌向房地产？这个问题其实可以换一种发问方式：看一看当前市场上，普通的投资人究竟什么东西还值得买？究竟什么产品还可以保值增值？如果不是有意的偏见，答案显然非常简单：不管你心里多么抵触，目前能够容纳巨量资金而又能保值增值的产品，还是房子。我们当然也希望能有其他产品来替代房子，从而分散风险，把鸡蛋放在不同的篮子里。

普通人都能够看出的趋势，银行岂会看不到？资金岂会看不到？希望新增信贷更多流向实体经济，愿望当然良好，但这更主要是取决于实体经济自身。

无论银行需要承担多少社会责任，资金注定是逐利的。这一点上，其实无法抱怨银行信贷为房地产暴涨推波助澜。相反，假如银行信贷都流向了那些过剩部门而成了不良贷款，这样的银行才应该挨骂。因为银行放贷出去的资金，其实是居民个人的储蓄。