国信证券--国电南瑞：智能电网龙头，资产注入承诺临近

【研究报告内容摘要】

智能电网龙头，稳定增长可期

公司是智能电网龙头企业，在变电站自动化、继电保护、配用电自动化等领域，公司都拥有很强的竞争实力并处于国内前列。在电网调度自动化领域，国电南瑞一直处于国内绝对领先地位。未来高毛利的调度业务仍将维持稳定，而受益于电改带来的增量配电业务的发展，公司有望在这一领域有所斩获。

电改催生交易平台需求，公司先发优势明显

电改后交易平台的建设持续推进，因交易平台与调度平台之间拥有很强的相关度及协同度，而公司在调度系统方面具有绝对和垄断的竞争实力，所以公司在交易平台方面的竞争力也不言而喻。

电动汽车充电桩业务收益行业需求爆发

电动汽车发展催生充电桩需求，国网公司也积极响应国家号召，开始了大规模建设充电桩的步伐，预计全年投资额在50亿以上。公司是国网旗下优质的充电设备供应商，国家电网近三年来的充电桩设备招标中，公司中标份额领先。从2016年初至今，国网已进行两次充电设备招标，公司市场份额排名第一。

风险提示

资产注入承诺不兑现的风险。

资产注入可期，有望迈进千亿市值

2013年，国电南瑞向集团非公开增发时，国网电科院、南瑞集团曾经承诺将在重组完成后3年内解决同业竞争问题。目前承诺期临近，资产注入预期增强。

从历次资产注入情况来看，注入资产的评估价值都远低于当时国电南瑞PE水平，资产注入业绩增厚明显。如承诺的南瑞继保、中电普瑞和普瑞特高压能够按惯例注入，则业绩增厚明显，公司市值有望向千亿市值迈进。

给予“买入”评级

我们预计2016/17/18年，公司营业收入分别为107.90/121.33/135.11亿元，同比增长分别为11.5%/12.4%/11.4%;净利润分别为14.77/16.79/19.34/元，同比增长分别为13.7%/13.7%/15.1%，每股收益分别为0.61/0.69/0.80元，考虑到资质注入的可能，我们给予2017年30倍PE，合理估值20.70元。

长城证券--伊之密公司动态点评：上半年业绩回暖，外延并购纵横双向扩展

【研究报告内容摘要】

我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.35、0.41和0.49元，对应PE为47、40和33倍。公司2016年上半年业绩回暖，在手订单充裕将带动增长新品研发及推广的加快，机器人业务将成未来业绩支撑。公司纵横双向扩展投资了伊明模具及海晟金租。我们看好公司未来发展，对其维持推荐评级。

上半年业绩回暖，在手订单充裕将带动持续稳定增长：公司是国内知名的注塑机、压铸机专业制造商，市场份额在国内均居于前列。新发布的2016年半年报显示，在国内外市场的复苏的背景下，公司产品作为大部分产品的生产母机，需求量增多，带动公司业绩回暖，实现营业收入6.42亿元，同比增长6.11%，实现净利润5097.58万元，同比增长14.04%。

其中注塑机、压铸机及橡胶机分别实现销售收入4.06、1.84和0.14亿元，同比变化+21.84%、-11.76%和-39.53%。公司目前在手订单充裕，包括重庆伊申特和山东华盛荣镁业的冷室压铸机订单、福建天力卫浴的注塑机订单，共计3754.00万元，预计将带动公司业绩持续稳定增长。

加快新品研发及市场推广，机器人业务将提供业绩支撑：报告期内，公司为了持续发展，主要围绕注塑机DP系列大型二板机、压铸机H系列大型机、高速包装K系列产品、医疗专用机开发等，不断增加研发费用投入，上半年研发费用支出为2816.66万元，同比增长30.84%。公司新一代A5系列伺服节能注塑机、DP系列大型二板式注塑机等新品陆续投放市场，进一步强化了公司的领先优势。公司的机器人自动化产品取得了快速发展，其研发和产业化丰富了公司产品构成，为客户提供了自动化和信息化的解决方案，将为未来业绩增长提供新的支撑。

投资伊明模具及海晟金租，实现纵横双向扩展：报告期内公司立足于模压成型装备业务，分别投资了伊明模具51%股权及海晟金租9%股权，实现在行业纵向及横向的拓展。伊明模具是一家设计、生产、销售薄壁包装产品、医疗包装类产品等注射成型模具的公司，其与公司原有的高速包装专用机器配套组合成高速成型系统，为客户提供系统解决方案，将形成新的利润增长点。海晟金租主要面向“三农”、中小微企业开展涉农机械和高端装备的融资租赁业务。该投资拓宽了公司融资渠道，增强了公司抵御单一业务风险的能力。

风险提示：并购整合进展不及预期，机器人自动化业务发展不及预期。

长江证券--同花顺：延续快速增长，加码人工智能

【研究报告内容摘要】

第二季度延续快速增长态势。公司第二季度实现营收3.71亿元，同比增长33.78%，环比增长38.49%;实现归母净利润2.20亿元，同比增长40.51%，环比增长53.33%，延续快速增长态势。预收款项达到9.92亿元，相比2015年末增长7.98%，表明C端产品续费率和新用户购买率仍维持在较高水平。考虑到在市场活跃度短期降低的情况下，个人投资者参与度不会明显降低;产品一次收费1-3年并按月确认收入的平滑效应;新产品推出和进阶产品占比可能的提升。我们认为公司C端业务有望维持在较稳定水平。

多业务共振。主要为C端产品销售的增值电信业务实现营收4.58亿元，同比增长73.47%，预计为预收确认增加和新产品推出。主要B端业务的系统销售及维护实现营收3568.24万元，同比增长56.00%，核心技术价值持续体现，机构业务目前重点发力金融终端，主打差异数据与高端服务，随着营销力度的加大和机构终端良好正向反馈的，我们认为公司机构版金融终端业务有望呈现快速成长趋势。广告业务实现营收6716.39万元，同比大幅增长202.02%，预计主要得益于多元变现策略持续推进。主要为基金销售的电子商务业务实现营收7738.64万元，同比降低19.76%，毛利率逆势提高31.04个百分点，表现显著优于类似平台，预计上市份额进一步提升。

研发投入加大，加码大数据与人工智能。上半年研发投入为1.37亿元，同比大幅增长54.99%，主要投入领域为人工智能、iFinD金融终端及移动端产品研发。创新业务方面，初步试水的大数据基金表现靓丽，后续依托优质数据、量化模型和人工智能算法，有望和基金公司合作推出更多类似产品;在人工智能领域积极布局，目前，人工智能功能已经在I问财、iFind金融数据终端等产品上得到了初步应用。我们认为人工智能+金融市场空间巨大，公司作为较早投资这一领域的先行者和坚定的推进者，人工智能布局不仅能强化现有的流量优势和用户粘性，更有望凭借自身资源和技术优势逐步推出更为成熟的人工智能+金融服务，助力公司再次腾飞。

维持“买入”评级。公司C端平台拥有海量用户，多元变现开启，价值有望重估;机构业务主打差异化与高端，快速成长可期;创新业务发力大数据与人工智能，初具成效，积极推进助力公司再次腾飞。预计2016-2018年EPS分别为2.00元、2.48元、3.04元，维持“买入”评级。